化妆品行业月度专题（2021年01月）：景气赛道品牌高成长，关注边际改善标的

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金化妆品指数 3532 沪深 300 指数 5565 上证指数 3532 深证成指 15270 中小板综指 12987 相关报告 1.《化妆品行业月度专题（2020 年 11 月）——国际品牌销售靓丽，本土品牌继续分化》，2020.12.16 李婕 分析师 SAC 执业编号：S1130520110003 lijie6＠gjzq.com.cn 罗晓婷 分析师 SAC 执业编号：S1130520120001 luoxiaoting＠gjzq.com.cn 景气赛道品牌高成长，关注边际改善标的 ——化妆品行业月度专题（2021 年 01 月） 行情回顾  2021.01 上证综指、深证成指、沪深 300 分别涨 0.67%、涨 3.71%、涨5.22%，化妆品板块涨 14.79%，跑赢沪深 300 9.57PCT。板块对比，化妆品板块处板块上游。华熙生物、上海家化、壹网壹创等涨幅居前。 数据点评  近期数据跟踪：20 年 12 月化妆品零售增 9%、增速环比放缓：低基数下，21 年 1 月阿里全网化妆品零售额增长提速、同增 45%，洗衣液同增 24%。  1 月重点品牌天猫旗舰店销售情况： 1）基础性护肤品牌：珀莱雅继续快速增长、1 月增 176%，1 月上线双抗精华、红宝石精华销售额进入店铺前十。华熙生物旗下润百颜/夸迪/肌活/米蓓尔分别同增 243%/25940%/1257%/1014%。上海家化旗下多品牌现改善，其中佰草集连续多月下滑、1 月首现正增长、同增 44%，主要由新玉润套装/面霜贡献（薇娅带货）、新七白冻干面膜、太极翡翠水等贡献；玉泽增 145%；六神增 30%；美加净增 27%；高夫增 50%；家安增 115%；启初增 510%；双妹增 146%。御家汇自有品牌持续复苏，御泥坊、小迷糊 1 月分别增 226%、51%，代运营的城野医 生 、 强 生分 别增 95%、 220%， 增 长 靓 丽 。壹 网 壹 创 代运 营 的百 雀 羚增50%、Olay 降 0.18%。丽 人丽妆代运营的雪花秀增长靓丽，1 月增 246%。 2）功效性护肤品牌：获益赛道景气、增速较高。薇诺娜同增 104%/玉泽同增145%/理肤泉同增 25%/薇姿同降 5.32%/雅漾同增 129%/芙丽芳丝同增 100%。 3）新锐彩妆品牌：不断涌现。完美日记 1 月同降 7%、花西子同增 49%，彩棠同增 176%、VNK 同增 50%、colorkey 同增 160%。 4）洗护发品牌：拉芳/美多丝低基数下快速增长，1 月分别同增 37%/142%。 5）洗衣液：蓝月亮位居 1 月阿里全网洗衣液榜首、同增 68%。 行业公司动态  行业动态：逸仙电商 1 个月牵手 2 家上游企业；京东美妆最大 JDP 冲击IPO；新锐品牌 colorkey 母公司完成 4 亿元 B 轮融资；快手敲钟。  重点公告：家化 20 年净利同降 22.78%；华熙、丽人丽妆发布股权激励；网创预计 20 年净利同增 40%~50%、、拉芳同增 90~119%、御家汇同增 341%–451%、诺斯贝尔同增 11%~19%。 投资建议  行业成长带来全产业链投资机会，优先推荐占据产业链核心价值的品牌商、其次为生产商、代运营商。1）品牌商：功效性护肤品及彩妆等细分景气赛道为品牌发展提供机遇。推荐业绩持续复苏、估值相对较低的上海家化、御家汇等以及品牌运营能力出色的珀莱雅、华熙生物、功效性护肤品龙头贝泰妮等；2）生产商：新锐品牌兴起及国际品牌加强本土化运作，优质化妆品生产制造商有望优先获益，建议给予一定估值溢价；3）代运营商：推荐有望分享国际大牌成长红利的代运营商。 风险提示  品牌商新品销售、营销投放不及预期；生产商/代运营商大客户流失。 -20%0%20%40%60%80%化妆品沪深300 2021 年 02 月 10 日 消费升级与娱乐研究中心 化妆品行业研究 买入 ) 行业月报 证券研究报告 行业月报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 1、行业回顾 ...................................................................................................4 2、重点数据跟踪与点评 .................................................................................5 2.1、总体零售：12 月化妆品零售受 11 月大促提前透支影响、增速放缓 ......5 2.2、1 月化妆品线上：低基数下，阿里全网销售额增长提速 .......................5 2.2.1、基础性护肤品：珀莱雅、华熙快速增长，家化多品牌现改善、御家汇持续复苏 .....................................................................................................6 2.2.2、功效性护肤品：获益细分行业机遇，品牌增速总体较高 .................. 11 2.2.3、彩妆：新锐品牌持续涌现、快速增长 ..............................................12 2.2.4、美发护发：拉芳、美多丝低基数下快速增长 ...................................13 2.3、1 月洗衣液线上：蓝月亮全网排名第一、天猫店销售额同比增 68% ...15 3、行业公司动态 ..........................................................................................16 3.1、行业新闻...........................................................................................16 3.2、公司动态...........................................................................................19 4、行业估值与投资建议 ...............................................................................19 4.1、行业估值...........................................................................................19