传媒行业：_春节档票房创新高，龙头受益

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2021 年 02 月 17 日 传媒行业 春节档票房再创新高，2021 年电影行业迎来业绩拐点 ——2021 春节跟踪&影视复工专题三 行业跟踪  消费者观影需求旺盛，2021 年春节档票房再创新高 2021 年春节档已斩获 70亿总票房，仅用四天刷新 2019 年春节档期票房记录。2021 年年初至 2 月 16 日票房已突破 100 亿元，相比 2019 年同期增加 8.2%。由于疫情影响和政府对“就地过年”的提倡，春节期间因旅游造成的人口流动减少，观影成为假期线下娱乐消费的主要选择。2021 春节档场次、人次、票价多项数据全面新高。同时随电影技术持续发展，IMAX 表现亮眼，春节档首周末 IMAX 票房比 2019 年春节档同期增加 45%。  《唐探 3》票房领跑春节档，《你好，李焕英》凭借高口碑逆袭 截至 2021 年 2 月 16 日，高人气商业片续作《唐人街探案 3》以 33.81 亿战绩获得总票房第一，《你好，李焕英》凭借良好口碑斩获春节档电影最高评分和最高上座率。春节档期间排片种类丰富，有合家欢题材的《你好，李焕英》、高人气续作《唐人街探案 3》、玄幻题材的《刺杀小说家》等影片上映，满足不同人群的多样化观影需求。《唐人街探案 3》《你好，李焕英》《刺杀小说家》三部电影约占总排片的 90%，头部效应明显。  多家上市公司参与春节档影片，头部合作成为趋势 春节档是影视行业争夺票房资源的重点，各家影视公司拿出了不俗的战绩。2021 春节档期间共有 15 家上市公司参与 2021 春节档的制作与宣发。其中阿里影业参与《你好，李焕英》、《刺杀小说家》、《新神榜：哪吒重生》等多项春节档电影项目，万达电影与中国电影均为《唐人街探案 3》出品方，北京文化为《你好，李焕英》出品方，哔哩哔哩参与动画电影《新神榜：哪吒重生》制作，网易人气 IP《阴阳师》改编电影《侍神令》。  消费者观影需求保持旺盛，电影制作精品化趋势显著，看好电影行业 2021年随疫情复苏迎来业绩拐点 在疫情管控限制上座率低于 75%的背景下，2021 年春节档票房创下新高，充分说明消费者观影需求旺盛。供给端电影产出越发精品化，如《八佰》、《唐探 3》分别为全球第三、四部全程使用 IMAX 摄影机拍摄的商业影片，看好电影行业 2021 年随疫情复苏迎来业绩拐点。受益标的包括：国内有万达电影、光线传媒、北京文化、中国电影、横店影视、上海电影、金逸影视、幸福蓝海、华策影视、博纳影业、华谊兄弟等，海外有阿里影业、猫眼娱乐、阅文集团等。  风险提示：新片票房不及预期、商誉风险、行业竞争加剧等 重点公司财务及估值 证券代码 股票名称 市值 （亿元） ROE EPS PE 2019 2020E 2021E 2019 2020E 2021E 002739.SZ 万达电影* 504.14 -64.19% -2.28 -2.95 0.73 -9.91 -7.66 30.96 300251.SZ 光线传媒* 387.24 -1.11% 0.32 0.13 0.36 41.25 101.54 36.67 1060.HK 阿里影业 386.40 -1.23% -0.05 0.01 0.02 -28.80 144.00 72.00 1896.HK 猫眼娱乐 193.08 -6.65% 0.49 -0.2 0.68 34.65 -84.90 24.97 资料来源：Wind，新时代证券研究所，（带*为新时代传媒行业覆盖标的，其余公司均采用 wind 一致预期，市值为 2021 年 2 月 16 市值，港股公司货币单位为港元） 推荐（维持评级） 马笑（分析师） maxiao@xsdzq.cn 证书编号：S0280520070001 宋尚杰（联系人） songshangjie@xsdzq.cn 证书编号：S0280120050015 行业指数一年走势 相关报告 《春节档预售票房超 4 亿，《原神》73 分成 上 架 小 米 商 店 ， 布 局 视 频 游 戏 》2021-02-07 《原地过年叠加今春供给多元，“宅经济”视频游戏影视有望共繁荣》2021-02-04 《快手申购火爆超购逾 1218 倍，《唐探 3》预售两天票房破亿》2021-01-31 《微信生态发力看好视频号未来发展，前瞻 春 节 持 续 布 局 视 频 游 戏 影 视 》2021-01-24 《快手通过聆讯日活跃用户超 3 亿，前瞻春节假期布局游戏影视》2021-01-17 -15%-7%1%9%17%25%33%41%2020/02 2020/05 2020/08 2020/11 2021/02 传媒 沪深300 2021-02-17 传媒行业 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 2021 春节档斩获佳绩，大年初一破单日票房纪录 ...................................................................................................... 3 2、 影片种类丰富，人气作《唐探 3》与口碑作《你好，李焕英》成最大赢家 ............................................................ 5 3、 多家上市公司参与春节档影片，头部合作成为趋势 ................................................................................................... 7 4、 投资建议：放眼长期布局，2021 年影视院线触底上升 .............................................................................................. 8 5、 风险提示 .......................................................................................................................................................................... 8 图表目录 图 1： 2021 春节档票房较 2019 年增加 20.9%（2021 年票房为初一至初五） ............................................................... 3 图 2： 2021 全年总票房突破 100 亿元 ................................................................................................................................. 3 图 3： 201