食品饮料行业：相对溢价历史高位，“就地过年”利好保障性品种

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 次高端白酒受益于消费升级，潜力巨大。高端白酒增速稳定，业绩确定性强。[table_research] 行业研究报告●食品饮料行业 2021 年 1 月 30 日 [table_main] 公司深度报告模板 相对溢价历史高位，“就地过年”利好保障性品种 食品饮料行业 推荐 维持评级 核心观点  最新观点 1）2020 全年社零总额同比下降 3.9%，最终消费率接近 55%，消费仍然是经济稳定运行的压舱石；增量看，消费对经济增长的拉动作用逐季增强。制造业总体稳步恢复，服务业景气处较高水平。 2）上游原材料方面，生鲜乳价格持续走高，1 月同比加速。1 月20 日当周奶价（4.26 元/公斤），达 2015 年以来的阶段性高点。2020年 1 月活猪、猪肉、仔猪价格继续小幅上行。商务部还将进一步加大储备肉投放力度，增加肉类供应，做好常态化疫情防控下春节市场保障工作。2020 年末，生猪存栏、能繁殖母猪存栏比上年末分别增长31.0%、35.1%，生猪存栏量已恢复到 2017 年末的 92.1%，生猪产能持续回升。 3）2020 年度，农副食品加工业、食品制造业、酒、饮料和精制茶制造业主营业务收入累计同比增速分别为 2.20、1.60、-2.60%。近三月，农副食品加工、食品制造业收入、利润总额略有下降，酒、饮料和茶制造业收入、利润总额趋势较为一致，全年看处于较为明显、持续的环比恢复进程。住宿和餐饮业经营改善。餐饮收入季度增速转正。2020年，餐饮收入比上年下降 16.6%，降幅比前三季度收窄 7.3 个百分点。其中，四季度餐饮收入同比增长 0.2%，季度餐饮市场规模恢复至上年同期水平。 4）2020Q3 行业整体财务指标已接近 19Q3 水平 ，前三季度肉制品、调味品子行业收入、利润同比增速领先。 5）食品饮料板块 1 月市场排名第七。截至 2021 年 1 月 29 日，食品饮料板块当月上涨（1.43%），在 28 个一级行业中排名第 7。  投资建议 看好白酒赛道一线白酒价值，改善明显的成长性个股。随着 2021年初疫情局部略有反复，以及就地过年、减少出行的普遍倡议，关注大众品类利好。  核心组合 证券代码 证券简称 月涨跌(%) 证券代码 证券简称 月涨跌(%) 002216.SZ 三全食品 10.98 000858.SZ 五粮液 -0.24 000568.SZ 泸州老窖 13.95 600809.SH 山西汾酒 -0.23 600519.SH 贵州茅台 5.91 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理  风险提示 食品安全的风险、下游需求走弱的风险、行业政策的风险等。 分析师 周颖 ：010-80927635 ：zhouying_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130511090001 行业数据 2021-1-29 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 020000400006000080000100000120000-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%140.00%20-0220-0320-0420-0520-0620-0720-0820-0920-1020-1120-1221-01成交金额食品饮料(申万)上证指数 行业研究报告/食品饮料行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、上游价格抬升，终端销售坚挺 ..................................................................................................................................... 2 （一）食品饮料关系民生，民族品牌冉冉升起 .................................................................................................................... 2 （二）消费对经济形成支撑，疫情后消费品市场持续好转 ................................................................................................ 2 （三）食品工业 PPI 环比微降，行业利润累计同比持续恢复 ............................................................................................ 8 二、细分品类仍享受高增速，龙头加速集中态势延续 ..................................................................................................... 19 （一）行业整体处于成熟发展期，个别细分仍维持高增速 .............................................................................................. 19 （二）品牌是核心竞争力，市占率向龙头集中态势延续 .................................................................................................. 22 三、行业面临的问题及建议 ............................................................................................................................................... 31 （一）现存问题 ...................................................................................................................................................................... 31 （二）建议及对策 .................................................................................................................................................................. 32 四、食品饮料行业