房地产行业2021年2月投资策略：春耕播种正当时

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 房地产 [Table_IndustryInfo] 房地产 2021 年 2 月投资策略 超配 （维持评级） 2021 年 01 月 29 日 一年该行业与沪深 300 走势比较 行业投资策略 春耕播种正当时  2 月组合推荐 我们的 2 月组合推荐龙湖集团（销售、业绩稳增，财务状况优）、佳兆业集团（销售高增，大湾区旧改优势显著）、碧桂园服务（受益物管新规）。  行业：短周期景气度仍处高位，热点城市调控频出 行业短周期景气度仍处高位，根据统计局公布的数据，2020 年全年房地产投资、商品房销售额、商品房销售面积、新开工面积、施工面积累计同比增速均处于年内高位；从高频数据来看，2020 年 12 月 30 大中城市商品房销售热度明显，土地溢价率亦有较大上升。部分热点城市调控政策频出，上海、深圳等城市针对本市楼市阶段性过热的情况加码了调控政策，政策的出台着力于“稳房价、稳地价、稳预期”，将一定程度上缓解楼市过热的局面。  公司：头部房企业绩、销售稳增 截至目前已披露业绩快报或业绩预告的 16 家公司中，其中京投发展、保利地产、阳光城、深振业 A、中南建设、鲁商发展、南山控股、特发服务等 8 家公司实现了业绩预增，占比 50%，头部房企业绩增速稳定。根据克而瑞数据及部分已披露销售公司的公告，在 TOP20 的优势房企中，绿城中国、中国金茂、招商蛇口、金科股份分别取得 59%、39%、26%、24%的正增长，头部房企销售增速保持稳定。  板块：估值仍处历史最低水平 自上期策略（2020 年 1 月 7 日）发布至今，房地产板块跌 3.6%，跑输沪深 300 达 2.7 个百分点，在 28 个行业中排第 18 名。根据 Wind 一致预期，按最新收盘日计，板块动态 PE 为 4.9 倍，比 2019 年 1 月 3 日的底部估值水平（6.2 倍动态 PE）低 21.1%，仍处历史最低水平。  投资建议：春耕播种正当时 当前地产板块估值仍处历史底部，最新基金持仓明细显示地产板块处于显著低配状态，已充分反映市场悲观预期。目前行业短周期景气度仍处高位，我们更加看好与行业景气度的相关性更强、确定性和弹性更佳的内房股的表现。本月组合为龙湖集团、佳兆业集团、碧桂园服务。  风险提示 基本面下行超出市场预期，政策基调再现收紧。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2020E 2021E 2020E 2021E 06098 碧桂园服务 无评级 61.95 181,660 0.85 1.20 60.7 43.1 00960 龙湖集团 买入 45.05 273,025 3.47 4.13 10,9 9.1 01638 佳兆业集团 买入 3.65 22,385 0.87 1.13 3.5 2.7 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《地产融资专题报告：当我们谈论融资时，我们在谈论什么》 ——2021-01-27 《商业地产行业专题报告（二）：商业地产三大模 式 ： 求 快 ， 求 优 还 是 求 精 ？ 》 — —2021-01-25 《上海《关于促进本市房地产市场平稳健康发展的意见》快评：热点城市调控如期升级，短周期景气度仍处高位》 ——2021-01-23 《数字化浪潮系列之房地产数字化：地产下半场，科技赋能助力新成长》 ——2021-01-22 《房地产行业专题报告：H 股内房上涨的景气度基础》 ——2021-01-20 证券分析师：任鹤 电话： 010-88005315 E-MAIL： renhe@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520040006 证券分析师：王粤雷 电话： 0755-81981019 E-MAIL： wangyuelei@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520030001 联系人：王静 电话： 021-60893314 E-MAIL： wangjing20@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.61.11.6F/20A/20J/20A/20O/20D/20房地产沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 2 月组合推荐 ................................................................................................................ 4 行业：短周期景气度仍处高位，热点城市调控频出 ..................................................... 4 统计局数据：短周期景气度仍处高位 ................................................................... 4 高频销售数据：12 月销售热度明显 ..................................................................... 5 高频土地数据：土地溢价率有较大上升 ............................................................... 6 政策：热点城市调控频出 ..................................................................................... 8 公司：头部房企业绩、销售稳增 .................................................................................. 8 部分公司发布业绩预告或业绩快报 ...................................................................... 8 头部房企销售增速保持稳定 ................................................................................. 9 板块：估值仍处历史最低水平 .................................................................................... 10 投资建议：春耕播种正当时 ......................................................................