建材行业专题：2020Q4建材板块持仓分析

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 专题：2020Q4 建材板块持仓分析 [Table_IndRank] 行业评级：增 持 报告日期： 2021-01-25 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：石林 执业证书号：S0010520060001 电话：15652540369 邮箱：shilin@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1．《专题：2020Q3 建材板块持仓分析》2020-11-02 2.《专题：2020Q2 建材板块持仓分析》2020-07-27 主要观点： [Table_Summary] [Table_Summary] ⚫ 2020Q4 建材板块持仓分析 1）我们选取了 85 家建材上市公司作为板块样本，2020Q4 建材板块公募基金持仓比例整体下降 0.5pct 至 0.58%，处于大幅低配状态，低配比例为0.76pct； 2）以 2020Q4 基金持股市值计，最多的个股为东方雨虹、中国巨石、北新建材、菲利华、旗滨集团；以持仓占流通股比计，最多的个股为东方雨虹、菲利华、科顺股份、中国巨石、亚玛顿； 3）从基金持仓结构看，以持仓占流通股比的环比变化计，周期类建材中水泥和减水剂整体受到减持，玻纤板块整体获得增持，消费建材龙头出现一定分化，东方雨虹、北新建材、坚朗五金最受机构青睐； 4）从沪深股通持仓情况来看，北上资金与内资机构逻辑相似，2020Q4 北上资金对建材板块增持主要集中于玻璃、玻纤和消费建材龙头。以持股占流通股比计，消费建材板块的三棵树（+2.47%）、伟星新材（+2.38%）、坚朗五金（+1.77%）、东方雨虹（+1.50%）、科顺股份（+1.04%），玻璃和玻纤板块的福莱特（+4.33%）、中国巨石（+0.97%）、南玻 A（+0.88%），其他建材如再升科技（+2.39%）等获增持较多，水泥板块整体受到减持，祁连山（-3.64%）、万年青（-2.55%）受减持较多。 5）周期类建材方面，我们认为 2020Q4 水泥板块被大幅减持或已充分反映市场的悲观预期，影响水泥行情表现的主要因素包括：1）2020 年熟料产能净新增较多、疫情及雨季影响、进口熟料显著增加等多重因素驱动下，熟料价格承压较明显，影响 2020Q4 水泥涨价力度及持续性；2）市场对2021 年基建、地产投资及流动性存在一定担忧。减水剂板块与水泥同属混凝土产业链的开工端建材，且板块整体业绩表现不及市场预期，也受到较多减持。与此相对，玻璃和玻纤在周期类建材中处于景气上行周期，且市场预期较为一致。玻纤自 2020Q3 进入底部上升通道后，叠加 2021 年外需复苏，龙头或将展现更强的业绩弹性；玻璃行业 2021 年预计浮法供给仍然偏紧，需求端高景气或将支撑 2021 年整体价格维持高位运行，驱动因素包括光伏装机高速增长、汽车需求回暖、竣工需求持续释放、出口回升等； 6）消费类建材方面，受业绩表现和市场风格影响，龙头估值溢价更为明显。我们认为自 2020Q3 起消费建材板块的逻辑有一定变化，值得注意的趋势有三个：1）开发商资金压力增大叠加一线城市精装修渗透率到达瓶颈，精装板块的后端消费建材业绩短期可能承压，在 2020 年业绩已有体现；2）C 端消费建材开始修复，2021 年积压的 C 端需求预计将继续释放。2020年涂料、管材等消费建材的业绩表现中，C 端复苏也是重要驱动因素；3）消费建材“以报表换增速”的发展阶段或将过去，未来进入存量博弈期，企业的高质量增长将更为关键。 ⚫ 风险提示 下游需求不及预期；政策实施力度不及预期；外部环境不确定性加剧。 ⚫ -15%-5%5%15%25%35%45%2019-12-252020-02-042020-03-052020-04-072020-05-122020-06-112020-07-152020-08-142020-09-152020-10-232020-11-242020-12-24建筑材料（申万） [Table_IndNameRptType] 建材 行业研究/行业周报 [Table_CompanyRptType] 行业周报 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 24 证券研究报告 正文目录 1 本周专题：2020Q4 建材板块持仓分析 ......................................................................................................................................... 4 1.1 核心观点............................................................................................................................................................................................................. 4 1.2 建材板块 Q4 总体持仓环比下降 ............................................................................................................................................................... 4 1.3 水泥：板块普遍受减持，估值处于低位 ................................................................................................................................................ 7 1.4 玻璃和玻纤：整体获得增持，玻纤受关注度较高.............................................................................................................................. 8 1.5 减水剂：均受到不同程度减持 .................................................................................................................................................