2020年12月工业企业利润数据点评：经济向好，利润改善

` 请务必阅读尾页重要声明 报告编号： [Tabl _ReportInfo] 相关报告： [Table_Author] 分析师： 陈彦利 Tel： 021-53686170 E-mail： chenyanli@shzq.com SAC 证书编号： S0870517070002 [Table_Summary]  主要观点： 企业利润持续改善 2020 年规模以上工业企业 64516.1 亿元，比上年增长 4.1%，增速比1-11 月份加快 1.7 个百分点，全年利润呈现出“由负转正、逐季加快”的走势。单月来看，12 月份，规模以上工业企业利润同比增长 20.1%，增速比 11 月加快 4.6 个百分点，继 5 月份实现月度增速由负转正后，连续 7 个月保持两位数增长。生产和销售稳定恢复，为利润增长提供了有力支撑。企业盈利能力有所增强，单位成本连续下降。在全年减税降费预计超 2.5 万亿元背景下，企业经营压力也得到有效缓解。企业利润增长面扩大，制造业拉动作用明显。具体行业来看，装备制造业、高技术制造业、原材料制造业、消费品制造业增长突出。企业亏损面逐季缩小，亏损程度不断减轻。2020 年末，规模以上工业企业亏损面为 17.3%，比 3 月末的 34.8%大幅下降 17.5 个百分点，比 6 月末、9 月末分别下降 8.7 和 4.7个百分点。亏损企业亏损额比上年增长 2.8%，但增亏幅度比前三季度减少 15.3 个百分点。总体来看，12 月企业盈利继续改善，累计利润转正后继续回升。随着宏观经济恢复态势良好，生产加快，需求改善，微观企业盈利同样受益。值得注意的是，工业企业仍面临着应收账款较快增长、库存增加和现金流压力较大等问题。 资本市场逐步回暖 海内外疫情不同的防控态势，改变了中国经济运行的格局：外需持续强劲为中国经济增添了新动力。“直达实体”的货币政策使得稳健货币政策基调下，金融领域的“宽信用”仍有望得到发展，货币边际收紧和宽信用发展将同步呈现。海外疫情第二波对资本市场的影响趋于弱化，美国大选尘埃落定；中国经济回暖延续和政策平稳的预期下，前期资本市场运行表现平稳中偏软的态势将改变，逐渐回暖将成趋势。资本市场短期受货币政策变化带来的心理冲击，有所波动，尤其是债券市场受到影响较为明显，而信用风险暴露导致债市调整较多，但随着事件平息，市场情绪的修复，流动性预期改善，债市走稳回升。 经济复苏需求改善，企业盈利恢复加快 随着疫情得到有效控制，二季度以来各类经济行为主体的活动开始逐步复苏，且复苏速度较快，企业盈利明显恢复。2021年中国经济正式进入后疫情时代，防控常态化中各方面经济活动全面恢复，结构调整和解决增长中的升级问题中心成为经济发展核心，培育新的经济增长点成为经济运行重点，预计经济运行热度将逐渐上升，后续增长的态势也更趋明了。为帮助企业经营度过难关，我国已先后出台了多项政策包括信贷支持以及减税降费等，积极帮扶企业纾难解困。在结构调整思维下，政策的精准度也会提高。随着经济的持续复苏，企业盈利有望进一步改善。 证券研究报告/宏观研究/数据点评 日期：2021 年 01 月 28 日 经济向好 利润改善 ——2020 年 12 月工业企业利润数据点评 宏观数据点评 请务必阅读尾页重要声明 2 事件：2020 年 12 月实体经济数据公布 2020 年全国规模以上工业企业实现利润总额 64516.1 亿元，比上年增长 4.1%（按可比口径计算，详见附注二）。2020 年 12 月份，规模以上工业企业实现利润总额 7071.1 亿元，同比增长 20.1%，增速比 11 月份加快 4.6 个百分点。 2020 年，采矿业实现利润总额 3553.2 亿元，比上年下降 31.5%；制造业实现利润总额 55795.1 亿元，增长 7.6%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额 5167.8 亿元，增长 4.9%。 2020 年，规模以上工业企业实现营业收入 106.14 万亿元，比上年增长 0.8%；发生营业成本 89.04 万亿元，增长 0.6%；营业收入利润率为 6.08%，比上年提高 0.20 个百分点。 2020 年末，规模以上工业企业资产总计 126.76 万亿元，比上年末增长 6.7%；负债合计 71.06 万亿元，增长 6.1%；所有者权益合计55.70 万亿元，增长 7.4%；资产负债率为 56.1%，比上年末下降 0.3个百分点。 事件解析：数据特征和变动原因 2020 年规模以上工业企业 64516.1 亿元，比上年增长 4.1%，增速比1-11 月份加快 1.7 个百分点，继 10 月份实现由负转正后稳步回升。全年利润呈现出“由负转正、逐季加快”的走势。2020 年，全国规图 1 工业企业利润同比增速% 数据来源：wind，上海证券研究所 -40.00-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.002014-022014-042014-062014-082014-102014-122015-022015-042015-062015-082015-102015-122016-022016-042016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-12工业企业:利润总额:当月同比 月 工业企业:利润总额:累计同比 月 sPrNsQxPzR8OdN7NpNoOtRnMfQmMoPiNpNxP6MnMtMuOnNpMuOqRqQ 宏观数据点评 请务必阅读尾页重要声明 3 模以上工业增加值比上年增长 2.8%，规模以上工业企业营业收入增长 0.8%。生产和销售稳定恢复，为利润增长提供了有力支撑。单月来看，12 月份，规模以上工业企业利润同比增长 20.1%，增速比 11月加快 4.6 个百分点，继 5 月份实现月度增速由负转正后，连续 7个月保持两位数增长。 企业盈利能力有所增强，单位成本连续下降。在全年减税降费预计超 2.5 万亿元背景下，企业经营压力也得到有效缓解。2020 年，规模以上工业企业每百元营业收入中的成本为 83.89 元，比上年下降0.11 元，比前三季度下降 0.35 元。其中，四季度每百元营业收入中的成本同比下降 0.52 元，比三季度下降 0.65 元，连续两个季度同比、环比均下降。企业盈利能力明显提升。2020 年，规模以上工业企业营业收入利润率为 6.08%，比上年提高 0.2 个百分点；月度营业收入利润率自 5 月份以来连续 8 个月同比提高。 企业利润增长面扩