苏试试验公司深度：试验设备和服务双轮驱动，精耕细作谋长远发展

[Table_Stock] 苏试试验（300416） 证券研究报告 公司深度 试验设备和服务双轮驱动，精耕细作谋长远发展 ——苏试试验公司深度 [Table_Rating] 增持（首次） [Table_Summary] 深耕工业品检测试验领域，环试设备和服务领域的领军者。公司前身是创立于1956年的苏州试验仪器总厂，初期以力学振动试验设备为主业，2009年设立环境与可靠性实验室，确立设备和服务双轮驱动发展战略，并以苏州总部实验室为据点，在全国各地布局实验室网络。公司于2015年在创业板上市，2019年通过收购上海宜特，正式进军集成电路检测领域，开始为客户提供从芯片、部件到终端整机产品全产业链的环境与可靠性试验验证及分析服务。历经60 余年的发展，现已成为国内环试设备和试验服务的领军企业，是国家工信部认定的专精特新“小巨人”企业。公司现面向工业品检测试验领域，聚焦试验设备、试验服务和集成电路验证与分析服务三大主业，2025H1收入占比分别为31.27%/49.19%/15.63%。 设备为基服务为径，双轮驱动铸就环试龙头。公司立足环境与可靠性试验产业价值链高点，凭借“设备+服务”融合发展的商业模式，打造技术互助、资源共享的信息平台，实现产业链高效协同，构建独特竞争优势。1）试验设备：环试设备属于技术密集型行业，技术门槛高，高端设备长期由海外厂商占据。公司在试验设备领域深耕 60 余年，拥有深厚的研发和技术实力，推出多款国内领先、国际先进的试验设备产品，并参与制定多项试验设备行业标准，引领我国环试设备行业技术发展。近年公司重点研发真空试验设备，可满足宇航领域试验需求，预计未来具备长期发展潜力。2019-2024 年公司设备业务收入的年均复合增长率为 9.16%。2）试验服务：公司以设备优势为依托发展环试服务，在苏州、上海、北京和深圳等重要城市布局实验室，且在泰国设立海外实验室，以快速响应和服务客户试验需求。目前公司一方面不断完善实验室网络布局，另一方面，紧跟产业链需求，围绕服务工业产品质量与可靠性主线深化专业门类，以环境与可靠性试验服务为核心，有计划地拓展专项试验服务能力建设，聚焦新能源、储能、航空航天、移动通信、电力装备、医疗器械等领域，丰富实验室专业测试能力，打开长期发展空间。2019-2024 年公司试验服务业务收入的年均复合增长率为 22.48%。 布局集成电路检测高景气赛道，中长期成长动能充足。在中美贸易摩擦不断升级的背景下，我国加快集成电路产业的国产化替代进程，催生大量配套测试服务需求，据中国半导体协会数据，2027 年我国集成电路第三方实验室检测分析市场规模预计达 180-200 亿元。公司于 2019 年收购上海宜特，正式进入集成电路第三方检测服务领域，公司现不断完善宜特的试验能力建设以巩固技术优势和行业地位，随着宜特产能逐步释放，公司收入规模和盈利能力有望持续提升。2020-2024 年公司集成电路检测业务收入的年均复合增长率为 14.06%。 ◼ 投资建议 我们预计公司营业收入 22.35、25.23、29.06 亿元，同比+10.36%、+12.89%、+15.17%；归母净利润为 2.52、3.16、3.99 亿元，同比 [Table_Industry] 行业: 社会服务 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 王亚琪 Tel: 021- 53686472 E-mail: wangyaqi@shzq.com SAC 编号: S0870523060007 [Table_BaseInfo] 基本数据 最新收盘价（元） 17.56 12mth A 股价格区间（元） 10.78-19.14 总股本（百万股） 508.55 无限售 A 股/总股本 99.33% 流通市值（亿元） 88.70 [Table_QuotePic] 最近一年股票与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： -17%-8%0%8%16%25%33%41%50%12/2402/2505/2507/2509/2512/25苏试试验沪深3002025年12月16日公司深度 +9.85%、+25.36%、+26.20%，当前股价对应 PE 为35、28、22倍，首次覆盖，给予“增持”评级。 ◼ 风险提示 宏观经济波动风险、市场竞争加剧风险、产能释放不及预期、应收账 款回款不及预期等。 ◼ 数据预测与估值 [Table_Finance] 单位：百万元 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 2026 2235 2523 2906 年增长率 -4.3% 10.4% 12.9% 15.2% 归母净利润 229 252 316 399 年增长率 -27.0% 9.9% 25.4% 26.2% 每股收益（元） 0.45 0.50 0.62 0.78 市盈率（X） 38.93 35.44 28.27 22.40 市净率（X） 3.38 3.18 2.96 2.72 资料来源：Wind，上海证券研究所（2025 年 12 月 15 日收盘价） 公司深度 请务必阅读尾页重要声明 3 目 录 1 设备+服务双轮驱动，打造试验新试界 ..................................... 5 1.1 深耕试验设备和服务领域，发力布局集成电路检测 ........ 5 1.2 股权结构清晰，管理层经验丰富 .................................... 7 1.3 业务布局持续收获，业绩增长表现亮眼.......................... 9 2 设备为基服务为径，双轮驱动强化竞争优势 ........................... 11 2.1 环试试验下游应用领域广泛，市场规模超 300 亿元 ....... 11 2.2 试验设备：从单一力学到综合设备，技术实力领跑同行 14 2.3 试验服务：完善业务布局，加强环试服务领先优势 .......18 3 布局集成电路测试景气赛道，中长期成长动能充足 .................26 3.1 国内集成电路产业发展，带动 IC 检测需求提升 ............26 3.2 子公司宜特竞争优势显著， IC 检测能力不断强化 .........29 4 盈利预测与估值 .....................................................................31 5 风险提示： ............................................................................33 图 图 1：公司各项业务发展情况 .............................................. 5 图 2：公司产品结构情况 ..........