证券投资类私募基金行业年报（2020年）：2020业绩亮眼，2021依然可期-国金证券

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 胡冰清 分析师 SAC 执业编号：S1130517060005 (8610)66216782 hubingqing@gjzq.com.cn 张剑辉 分析师 SAC 执业编号：S1130519100003 (8610)66211648 zhangjh@gjzq.com.cn 2020 业绩亮眼，2021 依然可期 私募基金业绩回顾：  按照股票主动策略和量化多头策略私募公司规模分类，2020 年股票主动策略和量化多头策略均为规模介于 50-100 亿的公司旗下产品平均收益率最高，分别为 49.73%和 47.84%；股票主动策略和量化多头策略均为规模小于10 亿的公司旗下产品平均收益率最低，分别为 33.80%和 27.34%。2020年，股票主动策略私募产品平均收益率为 36.36%，排名前 10%的私募产品平均收益率为 111.81%，排名后 10%的私募产品平均收益率为-15.15%，两极分化明显。此外，量化多头策略、量化对冲策略、期货宏观策略、固定收益策略的平均收益率分别为 30.47%、25.11%、37.57%、8.09%。  股票主动策略业绩表现：股票多头策略有 10 个月平均收益为正，其中 7 月份平均收益率最高，超过 10%；6 月份平均收益率次高，超过 7%；有 5 个月平均收益率介于 2%-5%之间；有 3 个月平均收益率介于 0%-2%之间；仅3 月份和 9 月份产生较大回撤，平均业绩下跌 4%以上，整体而言全年业绩波动较大。与其他策略相比，股票多头策略仅在 3 月份和 9 月份业绩明显跑输其他各类策略，其他月份业绩基本跑赢或持平其他各类策略。与市场指数相比，股票多头策略有 5 个月业绩跑赢市场指数，均在市场下跌月份，而市场上涨月份股票多头策略业绩均跑输市场指数，可以看出整体而言股票多头策略在下行市场的防御能力大于在上涨市场的进攻能力。截至 2020 年底，共有 9958 只股票主动策略私募产品纳入统计，其中有 8884 只产品年度收益率为正，正收益产品占比为 89%。按照不同的年度收益率区间统计产品数量，产品收益率分布在 [20%,50%]区间的产品数量最多，为 3734 只，其次是分布在[0%,20%]和[50%,70%]两个区间的产品数量较多，分别为 2346 只和1523 只，有 430 只产品收益率翻倍，有 48 只产品收益率超过 200%。 私募基金投资环境分析：  2020 年市场回顾：2020 年 A 股市场整体上行，全年上证综指上涨13.87%，沪深 300 上涨 27.21%，深证成指上涨 38.73%，创业板指上涨64.96%。板块方面，在 28 个申万一级行业中，有 21 个行业实现正收益，其中休闲服务、电气设备、食品饮料、国防军工、医药生物、汽车等行业表现居前，涨幅均超 40%。大类因子方面，beta 因子、动量因子、波动率因子和非线性规模因子收益为正。商品方面，Wind 商品指数全年累计收益率为 20.62%。债市方面，中债综合净价指数全年累计下跌 0.73%。  股票主动策略：中长期来看 A 股市场依旧具备配置价值，2021 年 A 股市场将从估值驱动转向盈利驱动，以结构性行情为主，需降低预期收益率。股票量化策略：2021 年整体环境对于股票量化策略的运行相对中性偏乐观，量化投资仍有获取必要超额收益的空间，只是幅度或有所下降。期货宏观策略：2021 年经济复苏带动需求持续恢复，将有望继续推升大宗商品行情，因而整体环境利好量化 CTA 策略，尤其是中长周期趋势策略。固定收益策略：2021 年总体经济基本面对于债券市场相对中性，总体流动性不缺不溢，以保持对经济恢复的必要支持力度。 私募行业动态：  根据基金业协会备案统计，2020 年银行托管新增私募备案产品 398 只，其中数量最多的是招商银行，新增 284 只。证券类私募机构 2020 年新增证券类私募备案产品 19184 只，其中宁波灵均投资管理合伙企业（有限合伙）新增产品最多，有 280 只。  风险提示：疫情反复拖累经济；经济基本面变化；中美摩擦升温。 2021 年 1 月 25 日 专题研究报告 证券研究报告 证券投资类私募基金行业年报（2020 年） 证券投资类私募基金行业年报（2020 年） - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 第一部分：私募基金业绩回顾  按照股票主动策略和量化多头策略私募公司规模分类，2020 年股票主动策略和量化多头策略均为规模介于 50-100 亿的公司旗下产品平均收益率最高，分别为 49.73%和 47.84%；股票主动策略和量化多头策略均为规模小于 10亿的公司旗下产品平均收益率最低，分别为 33.80%和 27.34%。 图表 1：2020 年股票投资策略私募公司规模分类 股票主动策略公司规模信息汇总 <10 亿 10 亿-20 亿 20 亿-50 亿 50 亿-100 亿 >100 亿 总和 样本个数 6480 744 1009 475 1250 9958 收益率平均值 33.80% 37.24% 46.35% 49.73% 35.96% 36.36% 收益率中位数 27.39% 35.42% 47.34% 48.67% 40.19% 32.13% 正收益比例（占公布净值） 86.67% 89.52% 94.85% 90.95% 97.12% 89.22% 量化多头策略公司规模信息汇总 样本个数 611 88 95 85 41 920 收益率平均值 27.34% 34.29% 31.41% 47.84% 30.84% 30.47% 收益率中位数 25.88% 36.51% 34.65% 48.99% 24.55% 29.92% 正收益比例（占公布净值） 87.07% 94.32% 91.58% 98.82% 97.56% 89.78% 来源：国金证券研究所，通联数据库  2020 年，股票主动策略私募产品平均收益率为 36.36%，排名前 10%的私募产品平均收益率为 111.81%，排名后 10%的私募产品平均收益率为-15.15%，两极分化明显。此外，量化多头策略、量化对冲策略、期货宏观策略、固定收益策略的平均收益率分别为 30.47%、25.11%、37.57%、8.09%。 图表 2：各策略私募 2020 年收益率分布特征 前 10%平均值 后 10%平均值 平均值 中位数 样本数 股票主动策略 111.81% -15.15% 36.36% 32.13% 9958 量化多头策略 86.07% -15.25% 30.47% 29.92% 920 量化对冲策略 98.86% -9.41% 25.11% 16.90% 2248 期货宏观策略 148.60% -9.97% 37.57% 25.73% 1211 固定收益策略 43.63% -22.90% 8.09% 6.72% 498 来源：国金证券研究所，通联数据库  2020 年各类策略的表现不同，在国金证券重点关注基金池中，一些私募旗下产品均取得可