行业景气度观察：12月社融不及预期，挖掘机产销量强势

12月社融不及预期，挖掘机产销量强势证券研究报告行业景气度观察发布日期：2021年1月16日本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。分析师：张玉龙zhangyulong@csc.com.cn010-65608189SAC 执证编号：S1440518070002分析师：臧赢舜zangyingshun@csc.com.cn010-86451443SAC 执证编号：S1440520070015 12月社融不及预期2020年12月社会融资规模增量为1.72万亿元，较11月少4143亿元，同比增速为-21.86%。2020年全年新增社融34.86万亿，同比增速36.3%，比11月进一步下行近5%，社融增速拐点进一步明确。12月，新增人民币贷款11449亿元，比11月少增3860亿元，同比增速为6.31%，全年累计20.03万亿，增速18.64%，比11月增速小幅下滑0.76%。表外融资是社融萎缩的主要原因，其中信托贷款同比少3509亿元，未贴现银行承兑汇票同比少3167亿元，或因为非标年底集中压降。而企业债券融资同比少增2183亿元，与信用债仍然受到之前违约事件的影响有关。相反，人民币贷款、政府债券和股票融资成为12月社融增量的主要支柱。虽然社融不及预期，但我们认为这仅意味着增速拐点的到来，与政策转向是不同的。挖掘机产销量维持强势2020年12月，主要企业液压挖掘机销量为31530台，同比增长56.4%，虽不及11月同比增速66.9%，但延续了自4月以来单月同比增速超过50%的趋势。2020年全年主要企业液压挖掘机销量合计高达为327605台，同比增长39%，比11月的累计增速进一步提升1.63%。随着国内复工复产形势向好，叠加国际需求上升，挖掘机国内销量与海外出口量均大增，2020年以来累计增速不断上升。此外，基建、房地产等投资也对机械行业景气有所促进，加上现存设备已使用机龄较大，更新换代的需求陆续凸显，因此预计仍将维持较高景气度。BDI指数与CCFI指数大涨1月14日，波罗的海干散货指数（BDI）为1792，本周上涨11.58%。1月8日，当周中国出口集装箱运价指数（CCFI）收盘于1754，比上期上涨5.74%。虽然疫情再次抬头，但海内外需求复苏较为强劲，在供给不足情况下，补库存需求旺盛。此外，国内复工复产形势较海外更为明朗，国内出口向好，随之对集运需求形成支撑，而海外疫情的发散使得集装箱周转更为严格耗时、周转率也有所影响，因此运价维持高位。景气向上行业：机械、煤炭、化工、交运、农业、电子风险提示：需求不及预期，疫情影响加大本周关注：12月社融不及预期，挖掘机产销量强势2 pOoNqOuNpOpPrOsRpQsOnMaQcMaQoMqQnPqRkPrRqRkPnMzRbRsQnOuOmNqQMYtQtR本周行业景气度观察•金融地产房地产：上周商品房成交面积环比减少证券：本周成交额减少，融资买入额占比提升，本周北向资金继续流入利率：隔夜回购利率上行，国债利率上行外汇：人民币汇率升值，比特币价格下跌•中游景气钢铁：螺纹钢、铁矿石期货下跌，全国高炉开工率微降，主要钢材库存增加建材：玻璃期货、水泥价格指数下跌；浮法玻璃价格下跌，库存环比增加交通运输：BDI指数大涨，CCFI指数上涨•下游消费食品饮料：A股白酒、啤酒、葡萄酒指数大跌；生鲜乳价格微涨，婴幼儿奶粉零售价微跌农业：本周猪肉、白条鸡、蔬菜、水果上涨；CBOT大豆、玉米、小麦、稻谷上涨影视传媒：本周观影人次和票房环比减少电子：DXI指数上涨，DRAM、NAND FLASH价格上涨，费城半导体指数、台湾电子行业指数上涨•上游原材料煤炭：动力煤期现货上涨，焦煤期货下跌，秦皇岛港煤炭库存增加有色金属：上期所及LME铜、铝、锌下跌；稀土微涨，钴下跌；美元指数微涨，黄金期货上涨石油化工：原油价格上涨，美原油钻机数环比增加；全美商业原油库存同比增加，环比减少；对二甲苯下跌，乙二醇、聚酯切片上涨；PTA下跌，PX大涨；维生素E、尿素价格上涨；纯碱、甲醇上涨，烧碱、线型低密度聚乙烯下跌3 外汇：人民币汇率升值，比特币价格下跌••4图：美元兑人民币中间价数据来源：wind，中信建投图：比特币收盘价及成交量数据来源：wind，中信建投人民币汇率： 1月15日 人民币兑美元中间价 下调 113 个基点至 6.4633 ，本周整体下调75 个基点，本周人民币汇率升值比特币： 1月14日 比特币收盘价 39134 美元/个，本周下跌3.77%66.26.46.66.877.2中间价:美元兑人民币 日010000200003000040000500006000070000050001000015000200002500030000350004000045000成交量:比特币:Bitstamp(USD) 日 个收盘价:比特币:Bitstamp(USD) 日 美元/个 证券：本周成交额减少，融资买入额占比提升••5图：市场成交金融变化数据来源：wind，中信建投图：融资买入额占比数据来源：wind，中信建投市场成交额： 1月14日 ,两市成交额为11244.2 亿元，本周市场累计成交金额环比上周投资者情绪： 1月14日 市场融资买入额为 1126 亿元，本周累计值环比上周减少 ，融资买入额在A股成交金额中的占比提升到 10.02%02000400060008000100001200014000160001800020000市场总成交金额 日 亿元市场总成交金额:5日移动平均日 亿元02468101214融资买入额/A股成交额 日 % 证券：本周北向资金继续流入••6图：北向资金持续流入数据来源：wind，中信建投图：北向资金累计买入成交额（截止8月28日）数据来源：wind，中信建投-2.00-1.50-1.00-0.500.000.501.001.502.002.503.00-200-150-100-50050100150200250陆股通:当日买入成交净额(人民币) 日 亿元市场总成交金额占比 日 %02000400060008000100001200014000陆股通:累计买入成交净额(人民币) 日 亿元北向资金：