快递行业12月报：“双12”对快递市场拉动显著，全年件量超800亿件

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 交通运输/快递 报告原因：定期报告 快递行业 12 月报 维持评级 “双 12”对快递市场拉动显著，全年件量超 800 亿件 看好 2020 年 1 月 20 日 行业研究/定期报告 行业近一年市场表现 ➢ “双 12”旺季拉动，快递件量持续同比高速增长。2020 年 12 月，“双 12”线上销售旺季对快递市场拉动明显，快递业务件量及收入同比持续高速增长，且同比增速较上月略有扩大，但“双十一”大促影响致上月业务件量高基数，业务件量环比小幅下降。本月实物商品网上累计零售额达 97,590 亿元，同比增长 14.49%，同比增速较社零总额累计值同比+19.27pct，在社零总额累计值中的占比达 24.90%，较上年同期高 4.19pct；实现规上快递业务收入 926.20 亿元，环比下降 3.46%，同比增长 19.94%，同比增速较上月下降 0.48pct；实现规上快递业务量 92.54 亿件，环比下降 4.86%，同比增长 37.41%，同比增速较上月扩大 0.89pct。后续来看，一是 2021 年 1 月，传统电商销售旺季“双十一”、“双十二”已过，但春节因素影响下，年货网购仍然有望一定程度拉动快递业务量增长，二是 2020 年 1 月受春节及新冠疫情双重因素影响，快递业务量大幅下降，整体基数偏低，我们认为 1 月快递业务量仍然有望维持同比高速增长，但环比一定程度下降。分类别来看：同城、异地、国际及港澳台分别实现规上快递业务量 11.31 亿件、79.30亿元、1.93 亿件，同比分别增长 2.54%、44.72%、27.14%，同城及异地规上快递业务量合计 90.61 亿件，同比增长 37.65%。分发件地来看：山西、河北、江西、规上快递业务收入同比超过 40%；东部、中部、西部地区规上快递业务量分别为 72.73 亿件、13.05亿件、6.76 亿件，同比分别增长 35.51%、40.99%、52.99%，其中，北京、海南规上快递业务件量同比分别下降 13.88%、30.06%，其余省级行政区规上快递件量同比不同程度增长，且同比增速均超过 15%，河北、江西地业务量同比增速超过 60%，对行业增幅拉动效应显著。 ➢ 价格战加剧，单票收入小幅回升。2020 年 12 月，价值战持续，单票收入虽然较上月小幅回升，但仍然维持同比大幅下降趋势，本月单票收入为 10.01 元，环比增长1.47%，同比下降 12.71%，快递行业 CR8 为 82.20%，同比下降 0.30pct，环比下降 0.20pct。分公司看，顺丰控股、韵达股份、圆通速递、申通快递 12 月分别实现业务量 8.70 亿票、15.41 亿票、14.90 亿票、9.64 亿票，分别同比增长 48.97%、36.98%、45.68%、25.86%，单票收入分别为 16.94 元、2.25 元、2.21 元、2.33 元，同比分别下降 12.23%、25.99%、18.94%、28.09%，各公司业务量均同比高增长，但单票收入均同比大幅下降。目前来看，快递行业竞争持续加剧，业务整体向头部集中，指标短期波动符合预期，中长期看预计行业集中度将进一步提升。 ➢ 投资策略：一方面线上消费潜力不断释放，下沉市场持续为行业提供增量，我们认为快递行业规模有望稳定高增长；另一方面，快递行业产能出清，行业加速整合，优势企业具备长期投资价值。选股建议关注两条主线，一是业务量市场份额持续领先、规模效应显著、拥有成本优势的加盟制快递龙头；二是主打中高端市场，单票收入高，产品结构完善、服务质量突出的直营龙头服务商。建议关注：顺丰速运、圆通速递、韵达股份。 ➢ 风险提示：宏观经济下行；行业政策大幅调整；价格战超预期；末端网点退网。 相关报告： 【山证交运】快递行业专题研究：行业格局加速演变，壁垒加固聚焦龙头 【山证交运】2021 年交通运输行业年度策略：拨云见日，布局龙头 【山证交运】快递行业 11 月报：“双 11”电商大促拉动，快递件量同比大幅 分析师： 张 湃 执业登记编码：S0760519110002 电 话：0351-8686797 邮 箱：zhangpai@sxzq.com 研究助理： 武恒：wuheng@sxzq.com 太原市府西街 69 号国贸中心 A 座 28 层 北京市西城区平安里西大街 28 号中海国际中心七层 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn 证券研究报告：行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2 目录 1.行情回顾 ............................................................................................................................................................................ 4 1.1 板块涨跌情况............................................................................................................................................................. 4 1.2 个股涨跌情况............................................................................................................................................................. 5 1.3 估值表现 .................................................................................................................................................................... 5 2.行业表现 ............................................................................................................................................................................ 7 3.投资策略 ..........................................................