周期股的阿尔法与贝塔：全球供需两振，中国制造优势

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 投资策略 [Table_IndustryInfo] 周期股的阿尔法与贝塔 超配 （维持评级） 2021 年 01 月 11 日 一年该行业与沪深 300 走势比较 多行业联合策略 全球供需两振，中国制造优势  周期股的阿尔法与贝塔逻辑 1）周期股的阿尔法核心在智能制造变革中，中国制造业在全球具有竞争优势，规模生产是中国制造的核心优势，产能升级与产品升级进一步提高国内企业竞争力，数字化转型在弥补劳动力成本优势的消失，长期看国内优势制造业企业从中国龙头走向全球龙头是必然趋势。2）本轮周期股行情的贝塔主要来自全球复苏，疫情后西方国家采取了史无前例的货币宽松和财政刺激，将使得 2021 年全球经济复苏有很大的向上弹性。3）与此同时，当前大宗商品多数子行业有望呈现供求紧平衡的运行态势，这将助力商品价格运行中枢再上新台阶，相关头部企业盈利看高一线。  有色：流动性宽松+通胀预期回暖，有色迎全面牛市 在全球流动性宽松和需求复苏情况下，有色板块将明显受益，我们认为将会出现大的向上周期，其中铜、铝、金和新能源金属板块最受益，从投资标的来看，龙头企业经多年积累基本面阿尔法亦日趋显著，推荐关注：铜（紫金矿业、云南铜业）、铝（云铝股份、神火股份、中国宏桥）、黄金（山东黄金）、新能源（赣锋锂业），同时钛板块（宝钛股份）。  建材：乘周期之风，把握龙头阿尔法优势 建材首推玻纤，建议超配水泥。玻纤行业 2021 年供需格局积极向好，新一轮上行周期开启，且经多年发展，我国已成为全球玻纤生产大国、使用大国和出口大国，工艺、装备水平等均国际领先，头部企业，凭借战略和资金优势迅速抢占智能制造赛道，引领行业技术革新和产业升级，未来竞争优势有望进一步巩固，推荐中国巨石、中材科技。水泥行业 2021年有望实现供需紧平衡，中长期来看，供给侧改革仍将继续深化，绿色环保、智能生产等将助力行业走向高质量发展，推荐海螺水泥。  化工：新一轮景气上行，迎来化工“大”时代 化工行业我们推荐三大投资主线：1）短期聚焦周期品龙头，涨价和扩产并行。重点关注民营大炼化（恒力石化）、煤化工（宝丰能源、华鲁恒升）、农化（扬农化工）以及聚氨酯（万华化学）和钛白粉（龙蟒佰利）；2）中期看政策落地确定性需求释放。重点关注国六标准、可降解塑料、风电光伏、危化品运输行业相关政策推动进展；3）长期关注新基建核心材料国产替代。重点关注 5G、半导体、锂电池相关新材料国产化进程。  交运：持有快递龙头，把握航空周期 2021 年交运行业的投资有两条主线。投资主线一，快递龙头和一线机场未来除了国内业务会不断获取更多的收入和利润，还将不断扩大海外业务，具有长期成长空间，重点推荐顺丰控股和上海机场。投资主线二，航空板块中短期的投资弹性可期，静待供需格局优化拐点以及宏观经济明显复苏带来的戴维斯双击。  风险提示 宏观经济增长不及预期、需求释放不及预期、海外业务扩张不及预期 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2020E 2021E 2020E 2021E 002460 赣锋锂业 买入 118.5 151,146 0.38 0.93 198.7 81.2 600176 中国巨石 买入 20.0 69,941 0.55 0.67 32.2 26.4 600309 万华化学 买入 97.6 306,502 2.84 4.38 34.4 22.3 002352 顺丰控股 买入 93.5 426,027 1.72 2.05 54.4 45.6 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《化工行业 2021 年投资策略：新一轮景气上行，迎来化工“大”时代》 ——2020-11-22 《国信证券-有色行业 2021 年投资策略：顺周期行情启动，有色迎来全面牛市》-20201124 《国信证券-建材行业 2021 年年度投资策略：新结构，新机遇》—20201130 《国信证券-快递&机场航空 2021 年年度投资策略：柳暗花明又一村》—20201203 证券分析师：燕翔 电话： 010-88005325 E-MAIL： yanxiang@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516080002 证券分析师：刘孟峦 电话： 010-88005312 E-MAIL： liumengluan@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520040001 证券分析师：黄道立 电话： 0755-82130685 E-MAIL： huangdl@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511070003 证券分析师：杨林 E-MAIL： yanglin6@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520120002 证券分析师：罗丹 E-MAIL：luodan4@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520060003 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.60.81.01.21.41.61.8N/19J/20M/20M/20J/20S/20建材沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 周期股的阿尔法与贝塔逻辑 ......................................................................................... 6 智能制造助力龙头出海 ........................................................................................ 6 供求紧平衡推动价格中枢再上新台阶 ................................................................... 7 需求侧海外需求或超预期复苏 .............................................................................. 9 有色：流动性宽松+通胀预期回暖，有色迎全面牛市 ................................................. 11 投资主线 1：受益于全球经济复苏的铜铝标的 ................................................... 12 投资主线 2：锂原料供应紧张，新能源车需求火爆 ............................................ 18 投资主线