把握“新消费”发展机遇

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 策略专题 2020 年 12 月 29 日 理解“新变化”，顺应“新趋势”，把握“新消费”发展机遇 核心要点：  “新消费”是数字转型技术创新时代下，新商业模式、新消费媒介、新消费关系催生的、与消费者具体需求呈现高匹配度的新消费行为。“新消费”的发展依赖于消费端的“新变化”，个性化、定制化、高端化需求为消费升级搭建了稳固的基础，在消费升级 “新趋势”推动下，新业态、新模式的新型消费快速发展，为“新消费”发展开拓出了广阔的成长空间。  “新变化”支撑“新消费”开启。国家频频出台相关政策，推动新型消费扩容提质；“房住不炒”调控基调下，地产挤出效应减弱，居民消费需求企稳望增；消费主力群体的转变与国家福利保障体制的完善有利于提高边际消费倾向，也将带来更稳定增长的消费需求。  “新趋势”带动“新消费”发展。观念升级提高了消费者对生活质量的看重和对自我实现需求的追求，叠加“境外消费境内化”的消费回流趋势以及政策助力的产业升级趋势，为内部匹配相关领域此类高增的高品质商品需求。3 公里圈消费、国潮消费、拼购消费、种草消费、精品消费等新消费模式、新业态正在开拓新的消费领域。年初疫情的爆发催化消费领域线上与线下的融合，线上消费习惯加速渗透，火爆的直播带货,见证着消费新模式蓬勃兴起,也改变着不少本土企业的发展思路。  食品饮料受益消费升级，高端白酒量利齐升，网红品牌网红产品攻占年轻群体，塑造行业全新消费观；“十四五”规划给出休闲服务多项指导，“互联网+”助力文旅高质量发展；非症疗医药快消品高端增速优势明显，整体呈现两极分化，新中产重视教育叠加国家重视体测，或带来生长发育药物需求；5G 电子设备加速渗透，高端需求稳健。耳机、智能手表着力提升需求匹配度，VR/AR 进入拐点，消费电子行业品牌普遍生态发展，在线教育带动整体出货提升；高品质生活需要叠加互联网渠道助力小家电体量快速扩张，行业内格局稳定，渗透率差距暗示广阔发展空间；“十四五”规划政策助力，5G 相关及新兴文化传媒产业加速发展，内容消费时代下游戏行业开发能力成为关键增长点，直播电商提升零售效率，行业有望高增；保险行业仍处成长期，人均 GDP 过万节点临近带来业务增长预期，当前政策利好资产配置向保险产品倾斜。  伴随国内经济修复与政策驱动带动消费需求恢复，“新消费”势头迅猛，这是中国大消费行业不容错过的发展契机和成长风口。在消费结构升级的道路上，看好上述消费领域的投资机会。 风险提示：1）疫情变异带来的负面影响；2）海外经济修复不及预期；3）债务违约事件。 分析师 蔡芳媛 ：15210656365 ：caifangyuan@chinastock.com.cn 分析师登记编号：S0130517110001 周颖 ：010-86359281 ：zhouying_yj@ChinaStock.com.cn 分析师登记编号：S0130511090001 刘晖 ：liuhui_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520080003 杨晓彤 ：010-83571329 ：yangxiaotong@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130518020001 傅楚雄 ：010-66568393 fuchuxiong@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130515010001 李冠华 ：010-66568238 liguanhua_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519110002 杨策 ：010-66568643 分析师登记编码：S0130520050005 特此鸣谢：王恺 近期报告 20200812 策略点评: 市场大幅波动跌的诱因和内因，牛市已经走完70% 20200809 策略周报: 美对华制裁升级不改牛市下半场，抓住事件和波段机会 宏观策略 策略专题/ 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 目 录 一、新消费带来新机遇，新需求开创新格局 ............................................................................................................................ 4 （一）“新消费”赋予消费特征新改变 .................................................................................................................................... 4 （二）新变化支撑“新消费”开启 ............................................................................................................................................ 5 （三）新趋势带动“新消费”发展 .......................................................................................................................................... 10 二、食品饮料：顺应潮流，食品饮料发力新消费 ......................................................................................................... 12 （一）聚焦新中产，白酒破局新消费 ...................................................................................................................................... 13 （二）引领创新，颠覆休闲食品消费观 .................................................................................................................................. 15 （三）社交营销，网红产品攻占年轻群体 .............................................................................................................................. 15 三、休闲服务：顺应潮流，新消费推动经济体系优化升级 ..........