银行业“银行金融科技”系列深度之七：法人直销银行，零售业务新引擎

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，由中信建投（国际）证券有 限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·行业深度·“银行金融科技”系列深度之七 法人直销银行， 零售业务新引擎 摘要: 国内直销银行现状 直销银行的定义为“以互联网为主要渠道，通过计算机、手机、电话以及其他电子服务手段为客户提供服务的银行形式”。直销银行的组织形式主要包括：申请成立独立网络银行、联合成立直销银行、银行内部组建子公司和事业部制四种形式。目前我国大多数商业银行发展直销银行，均采用事业部形式。比如：北京银行、民生银行、浦发银行之前都有直销银行部，部分银行将直销银行并入到手机银行中。而前两种形式的国内独立法人直销银行总计有 21 家，包括：19 家民营银行和 2 家银行系的直销银行。预计未来更多的银行也将陆续拿到独立法人直销银行牌照。 独立法人直销银行未来的业务发展方向 我们认为未来独立法人直销银行的发展，重在如何利用互联网科技的优势，走出差异化路线，为长尾客户提供创新型产品：1）在金融科技引导下，直销银行可以利用金融科技，转型开放银行模式；2）直销银行应该加大金融科技投入和应用，利用技术赋能金融业务；3）划分小微企业类型，对于不同成长阶段的小微企业提供差异化的信贷支持；4）直销银行可以大力发展财富管理代销业务，增加个人用户粘性。 招商拓扑银行展望和业务类型 招商银行 12 月 11 日发布《关于独立法人直销银行获准筹建的公告》称，该行当日收到银保监会批复，公司获批在上海市与网银在线（北京）商务服务有限公司共同筹建招商拓扑银行股份有限公司，招商银行与网银在线入股比例分别为 70%、30%。网银在线系京东数科 100%控股的全资子公司。 招商拓扑银行展望：展望之一：拓宽用户广度。通过借助京东活跃的个人用户弥补招行长尾客户渗透率不足的问题，拓展用户深度；展望之二：加强生态协同。申请多种业务经营许可，从产品和服务销售渠道，发展成为开放融合的跨界合作平台；展望之三：发力金融科技。一是，大数据精准定位，降本增效；二是，智能风控，风险隔离。业务类型主要包括：消费金融、小微金融和财富管理。 维持 强于大市 杨荣 yangrongyj@csc.com.cn 010-85130239 SAC 执证编号：S1440511080003 SFC 中央编号：BEM206 研究助理：陈翔 chenxiangbj@csc.com.cn 010-85130978 发布日期： 2020 年 12 月 17 日 市场表现 相关研究报告 -17%-7%3%13%23%2019/12/162020/1/162020/2/162020/3/162020/4/162020/5/162020/6/162020/7/162020/8/162020/9/162020/10/162020/11/16银行上证指数银行 1 银行 行业深度研究报告 请参阅最后一页的重要声明 招银拓扑银行对招行可能的贡献 招行零售优势主要体现在财富管理和零售贷款占比高。而招银拓扑银行业务重心主要在消费贷款、小微企业信贷、财富管理业务上。从而招行零售业务优势的巩固又多一个抓手，可以借助招银拓扑银行的独立法人直销银行的牌照优势，继续巩固零售端的优势。我们认为主要体现在以下几个方面：其一、通过导流，零售客户数继续攀升，客户同比增速有望提高到 20%左右。其二、零售结构的优化和零售贷款占比提高，零售占比有望提高到 60%以上。其三、AUM 将快速提升，有望提高到 10 万亿。其四、招行具备发展法人直销银行的天然优势。 投资建议 3 季度货币政策执行报告中，央行认为经济改善好于预期，而且 9 月贷款利率开始环比回升。我们认为：LPR 在 4 季度和 2021 年 1 季度将维持不变，有助于贷款利率在这两个季度内继续环比回升，从而在贷款利率上行周期中，将改善银行的息差和盈利，大行受益更大。 （1）银行板块的机会： 第一是经济增速未来会环比回升；周期复苏银行受益；第二是行业净利润增速逐季环比回升；第三是低估值，银行到年末一定要完成估值切换。 （2）银行板块的风险点： 其一、前 3 季度，银行业净利润依然负增长，低于预期；预计全年行业依然负增长-3%—-5%； 其二、2021 年年初，存量浮动利率贷款 LPR 基准转换后，贷款重定价对 2021 年净利润负面冲击；我们测算这种显示负面冲击达到 2%-3%； 其三、2021 年 2 季度开始，延期还本付息的普惠小微贷款可能带来的风险敞口。我们测算显示不考虑核销等处置及回收率，拉高行业不良率 16 个 bp 一 32 个 bp，影响较大； 其四、行业 ROE 仍将降低，预计明年 1 季度才能触底，2 季度开始回升。 （3）重点推荐： 12 月金股：邮储银行 中长期重点推荐：邮储银行、建设银行、工商银行；兴业银行、浦发银行、常熟银行、招商银行、平安银行、宁波银行；长沙银行、苏农银行。 nMtQqOvMnMpPtMtQoRtPmNaQcM8OoMoOtRoOeRmNsQkPqRpQ6MnPsRwMmOsMxNsPmM 2 银行 行业深度研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 一、直销银行的定义 ............................................................................................................................................... 3 二、直销银行的组织形式 ....................................................................................................................................... 3 三、国内外直销银行发展概况 ............................................................................................................................... 6 直销银行发展概况 ................................................................................................................................... 6 国外情况 ................................................................................................................................................... 6 国内情况 ........................................