煤炭行业月度报告：电厂库存可用天数降至10天，产能淘汰焦炭九轮提涨

http://www.huajinsc.cn/ 1 / 13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2020 年 12 月 17 日 行业研究●证券研究报告 煤炭 行业月度报告 电厂库存可用天数降至 10 天，产能淘汰焦炭九轮提涨 投资要点 ◆ 11 月煤炭产量上升，内蒙古恢复，陕西减产：2020 年 11 月，全国煤炭产量 3.47亿吨，同比上升 1.50%，环比上升 3.16%。其中，内蒙古产量连续 2 个月环比恢复，11 月环比增产 8.95%，月产创年内新高；陕西 11 月下旬受到安全检查的影响，产量环比、同比分别下降-7.47%和-2.20%。11 月煤炭产量增幅低于下游火电、焦炭、水泥和生铁。 ◆ 焦炭盈利环比四个月续升，达到月度第三高位：截止 12 月中旬煤焦差价较上月回升 7.35%，连续 4 个月回升，并第三次创 2018 年 12 月以来新高，距 18 年历史高位有 17%左右的差距，但盈利达到历史月度盈利的第三高位； 12 月铁矿石和焦炭单位价格分别上涨 10.16%和 2.34%，生铁价格环比上涨 3.63%，成本上涨吞噬，生铁盈利空间下降。 ◆ 火电发电增速跃生：11 月火电发电量为 4701 亿千瓦时，同比上升 6.6%，环比升 17.8%。11 月下旬总发电量 222.40 亿千瓦时，火力发电量 169.9 亿千瓦时，旬同比增速加大至 16.69%，占总发电量 76.4%，占比较 11 月上旬提升 7.6 个百分点，水电进入枯水期，挤出效应缓和。 ◆ 动煤用户、中转库存续降，焦炭库存转降：12 月上旬沿海 8 省电厂库存月环比降 18.4%；12 月港口动力煤库存环比降 7.66%，同比降 33.18%，其中环渤海库存刷新 2011 年 12 月以来新低；12 月上旬焦煤整体库存转降，较月初降1.67%，其中六大港口和钢厂分别下降 7.27%和 1.41%，焦炭厂库存持平。 ◆ 11 月进口延续降势，降幅收窄： 11 月当月进口煤炭 1167.1 万吨，同比下降43.84%。1-11 月累计进口 2.6 亿吨，同比增长 10.8%。 ◆ 供不应求，煤焦价格处加速上涨阶段：动力煤供给收缩叠加旺季和需求复苏，短期供不足需难以缓解；年底晋冀豫三省加速关停焦炭落后产能，替代产能建设滞后，焦炭刚性供应不足；焦煤主产区山西受年底安全环保管控和进口影响下供应偏紧，预计双焦价格延续上涨，焦炭弹性相对更大。 ◆ 三个角度选择标的：进口政策如果不发生调整的话，2020 年年底的供需形势可能是 2021 年的一次提前小型预演，我们维持行业景气回升判断，建议从三个角度选择投资标的：成长与分红看好盘江股份、兖州煤业、陕西煤业、露天煤业；外延扩张建议关注大同煤业、西山煤电、兖州煤业；焦炭公司看好金能股份、淮北矿业、开滦股份。 ◆ 风险提示：疫情影响朝预期；进口、安全、环保政策变化、重大矿难。 投资评级 同步大市-A 维持 一年行业表现 资料来源：贝格数据 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -0.66 2.24 -12.30 绝对收益 1.49 3.94 12.95 分析师 杨立宏 SAC 执业证书编号：S0910518030001 yanglihong@huajinsc.cn 相关报告 煤炭：动力港口库存小幅回升，焦炭第 7 轮提涨 2020-11-16 煤炭：产地安全检查频繁，焦炭第 6 轮提涨落 地 - 煤 炭 行 业 数 据 周 报 -20201109 2020-11-09 煤炭：动力港口库存维持低位，焦炭启动第 6轮 提 涨 - 煤 炭 行 业 数 据 周 报 -20201102 2020-11-02 煤炭：环渤海库存转升,山西明确焦炭淘汰时间 表 - 煤 炭 行 业 数 据 周 报 -20201026 2020-10-26 煤炭：动力煤生产松动，焦炭盈利创 19 年以来新高 2020-10-20 -11%-6%-1%4%9%14%19%24%2019!-112020!-032020!-07沪深300煤炭 行业月度报告 http://www.huajinsc.cn/2 / 13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 一、11 月煤炭产量同比上升 1.50%，环比上升 3.16% ...................................................................................... 3 1、11 月煤炭单月产量同比、环比续升 ................................................................................................ 3 2、11 月蒙陕大幅减产，晋持续增产 ................................................................................................... 3 3、下游行业全面复苏 .......................................................................................................................... 3 二、12 月焦炭价格创 2019 年 7 月以来新高 ...................................................................................................... 4 1、11 月焦炭产量同比、环比上升，铁环比下降 .................................................................................. 4 2、旺季拉动发电量快速回升 ............................................................................................................... 6 三、12 月上旬电厂动力煤库存可用天数为 10 天 ............................................................................................... 6 四、11 月煤炭进口续降，降幅收窄 ................................................................................................................... 8 五、煤炭供应短缺，价格仍有上升空间 ............................................