医药行业医药板块表现与强势股驱动因素分析：板块分化明显，精选优质赛道

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业深度报告●医药行业 2020 年 12 月 5 日 [table_main] 公司深度报告模板 板块分化明显，精选优质赛道 ——医药板块表现与强势股驱动因素分析 医药行业 推荐 (维持评级) 核心观点：  医药板块走势分析：先扬后抑，整体跑赢大盘 在本篇报告中，我们引入“医药指数相对走势图”，系统地对年初至今驱动医药股相对上证指数涨跌的因素进行分析，以期为未来的投资研究提供参考。截止 2020 年 11 月 30 日，医药行业整体涨幅 37.97%，表现好于上证综指（+11.20%）和沪深 300（+21.08%）。虽然某个阶段负面政策对行业有所冲击，如第三批药品集采、高值医用耗材集采等，增加了行业短期的不确定性，但长期来看，我国医药行业发展趋势良好。  细分子行业表现分析：疫情主题轮动，板块分化明显 我们认为医疗器械板块受益于疫情，体外诊断、防护手套、抗疫物资出口等拉动板块整体表现强势；生物制品板块在疫苗、血制品和消费升级的带动下表现优异；医疗服务板块持续受益于社会办医和医药研发创新浪潮，表现良好；化学原料药板块则受益于环保趋严，叠加海外需求向国内转移，特色原料药量价齐升，以及部分大宗原料药进入涨价周期，表现好于行业整体水平。 医药商业板块受流通子行业拖累表现较差，但零售药店与疫苗冷链表现抢眼；化学制剂板块是带量采购的重灾区，板块整体表现不如行业平均水平，个股表现分化明显；中药板块除布局新冠疫苗个股、抗疫个股、资源稀缺属性消费个股外，整体同质化严重，且受限用、控费影响较大，表现较差。  强势股驱动因素分析 我们尝试对强势股进行分类归因分析，认为强势股驱动因素主要可分为抗疫主题和非抗疫主题。前者包括医用防护设备、药用储存设备与流通、病毒检测&体外诊断、疫苗、血制品、以及受益于连花清瘟等药品放量。后者在后疫情时代更具有参考价值，主要包括创新服务产业链、政策免疫+消费升级、连锁药店、社会办医、特色原料药、以及细分领域&专业用药龙头。  投资建议 我们看好医药行业长期发展前景，建议持续关注创新与创新服务产业链、疫苗、血制品、IVD、药店、医疗服务以及医药消费。  风险提示 控费降价压力超预期的风险，药品、高值耗材带量采购扩面超预期的风险 分析师 孟令伟 ：010-86359176 ：menglingwei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520070001 行业数据 2020.12.04 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 2020-12-03 医药行业 11 月动态报告：血制品批签发量保持平稳增长 2020-11-02 医药行业 10 月动态报告：三季度业绩快速回升，医药持仓超配程度下降 2020-10-09 医药行业 9 月动态报告：疫情防控力度不减，关注回调中的疫苗与 IVD 板块 2020-08-31 医药行业 8 月动态报告：仿制药带量集采常态化，建议关注创新产业链与药店龙头 2020-07-29 医药行业 7 月动态报告：医药持仓维持大幅超配状态，把握大趋势下的结构性机会 2020-06-28 医药行业 6 月动态报告：从 ASCO2020 国内药企研发全梳理看中国创新发展方向 2020-05-21 医药行业 5 月动态报告：新冠疫情导致 Q1 各板块业绩分化，注射剂一致性评价正式启动 2020-04-28 医药行业 4 月动态报告：20Q1 血制品批签发快速增长，结构趋于多样 行业深度报告/医药行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、医药板块走势分析：先扬后抑，整体跑赢大盘 ........................................................................................................... 2 二、细分子行业表现分析：疫情主题轮动，板块分化明显 ............................................................................................... 3 （一）医疗器械板块表现分析 .................................................................................................................................................... 4 （二）生物制品板块表现分析 .................................................................................................................................................... 6 （三）医疗服务板块表现分析 .................................................................................................................................................... 7 （四）化学原料药板块表现分析 ................................................................................................................................................ 8 （五）医药商业板块表现分析 .................................................................................................................................................... 9 （六）化学制剂板块表现分析 .................................................................................................................................................. 10 （七）中药板块表现分析 .....................................................................................................