医药行业：医药行业经营数据分析

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业点评报告●医药行业 2020 年 12 月 7 日 [table_main] 公司深度报告模板 医药行业经营数据分析 医药行业 推荐 (维持评级) 核心观点：  医保基金：受疫情影响，医保收支增速均下滑，缓缴期后有望恢复平衡 根据医保局最新口径，医保基金包含生育保险，在计算同比增速时对去年同期口径进行调整。2020 年 1-9 月，医保基金收入 17200.52 亿元（-3.8%）；医保基金支出 14937.75亿元（+0.0%）。今年以来医保基金收入下滑，主要是因为疫情停工停产，各地纷纷出台政策允许暂缓缴纳社保基金。医保基金支出增速也有所放缓，虽然新冠肺炎会占用一些医疗资源，但是整体而言医疗服务量总体下滑导致医保基金支出增速放缓。我们认为，疫情阶段性影响医保收支情况，缓缴期后有望恢复平衡。  医疗服务业务量：医疗机构和医院业务量受疫情影响下降，降幅逐步收窄 2020 年 1-8 月医疗机构诊疗人次下降 16.1%，出院人数下降 14.0%，原因主要系受今年新冠疫情影响，人员流动停滞，医疗机构作为高风险场所缩减日常诊疗服务，同时今年的防疫措施也抑制了其他传染病的发病率。从单月数据来看，单月医疗服务数据同比降幅逐步收窄，环比增速均转正。8 月份全国医疗卫生机构诊疗人次同比下降 2.9%，环比上升2.6%；出院人数同比下降 4.0%，环比上升 0.9%。  医药制造业：收入端与利润端承压，逐季环比改善 医药制造业收入端与利润端短期承压，逐季环比改善。2020Q3 医药制造业累计收入 1.75 万亿元（+1.6%），累计利润 2504.9 亿元（+8.2%）。Q1 和 Q2 收入增速分别为-8.9%和-2.3%，利润增速分别为-15.7%和 2.1%。逐季环比改善明显，Q3 增速已经恢复至正增长。  投资建议 看好医药行业长期发展前景，建议持续关注优质赛道龙头，包括创新产业链、疫苗、血制品、连锁药店、稀缺属性&消费升级。  风险提示 控费降价压力超预期的风险，带量采购推广进度超预期的风险 分析师 孟令伟 ：010-86359176 ：menglingwei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520070001 刘晖 ：liuhui_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520080003 行业数据 2020.12.07 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 2020-12-03 医药行业 11 月动态报告：血制品批签发量保持平稳增长 2020-11-02 医药行业 10 月动态报告：三季度业绩快速回升，医药持仓超配程度下降 2020-10-09 医药行业 9 月动态报告：疫情防控力度不减，关注回调中的疫苗与 IVD 板块 2020-08-31 医药行业 8 月动态报告：仿制药带量集采常态化，建议关注创新产业链与药店龙头 2020-07-29 医药行业 7 月动态报告：医药持仓维持大幅超配状态，把握大趋势下的结构性机会 2020-06-28 医药行业 6 月动态报告：从 ASCO2020 国内药企研发全梳理看中国创新发展方向 2020-05-21 医药行业 5 月动态报告：新冠疫情导致 Q1 各板块业绩分化，注射剂一致性评价正式启动 2020-04-28 医药行业 4 月动态报告：20Q1 血制品批签发快速增长，结构趋于多样 行业点评报告/医药行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、医药行业经营数据分析 ................................................................................................................................................. 2 （一）医保数据分析：受疫情影响，医保收支增速均下滑，缓缴期后有望恢复平衡 ......................................................... 2 （二）医疗服务数据分析：医疗机构和医院业务量受疫情影响下降，降幅逐步收窄 ......................................................... 3 （三）医药制造业：收入端与利润端承压，逐季环比改善 .................................................................................................... 6 二、投资建议 ........................................................................................................................................................................ 7 三、风险提示 ........................................................................................................................................................................ 7 四、附录 ............................................................................................................................................................................... 8 pOoNrPyRpOnNoRpMpQsOrQ6McM8OoMpPnPmMlOqRnPjMoOwObRoMnMvPnOyQxNoOsN 行业点评报告/医药行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 一、医药行业经营数据分析 （一）医保数据分析：受疫情影响，医保收支增速均下滑，缓缴期后有望恢复平衡 2019 年职工基本医保和城乡居民医保合计基金收入 24421 亿元，同比增长 10.2%，合计支出 20854 亿元，同比增长 12.2%。2019 年医保基金合计支出增速快于合计收入增速。2019年初支出的高增长主要系受到流感疫情影响，随后增速逐渐放缓，直至 10 月累计支出增速再次提升。11-12 月的医保支出累计增速相比 10 月均有所下滑，尤其 12 月支出增速下滑明显，说