医药行业：带量集采持续推进，加速创新或为关键出路

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业点评报告●医药行业 2020 年 12 月 7 日 [table_main] 公司深度报告模板 带量集采持续推进，加速创新或为关键出路 医药行业 推荐 (维持评级) 核心观点：  药品带量集采分析：国家集采常态化，地方招采存不确定性 国家药品带量集采成效显著。第三批集采品种范围过大，市场竞争愈发激烈，带量集采推进趋于常态化。第三批带量集采最终中选 55 个品种，品种数量接近前两批之和，平均降幅 53%，最高降幅超过 95%，其中降价幅度超过 50%的产品占比超过 80%，平均降幅接近 70%。随着一致性评价过评企业数量增加，相关品种市场竞争也愈发激烈。地方层面集采存不确定性，积极创新转型是企业发展的重要方向。我们认为，在地方集采的示范效应下，各地集采进展很可能会不断突破之前的市场预期，对企业的考验也在不断加大，积极创新转型是企业未来发展的重要方向。  高值医用耗材带量集采分析：冠脉支架打响第一枪，创新产品升级换代是未来趋势 冠脉支架集采共有 8 家厂商的 10 个品种拟中选。拟中选最高中标价和最低中标价分别为 798 元和 469 元，平均拟中选价格为 676 元，与各产品集采前省级最低招标价相比，平均降幅超过 90%。本次集采未进行分组报价，且采取绝对价格排序入围，因此在 10 月 16 日竞价规则出台时已经注定中标价降幅较大，市场对此已有预期，但从价格降幅来看，仍略超此前市场预期。 我们预计行业格局基本稳定，龙头份额有望进一步提升，创新产品升级换代是未来发展趋势。从拟中选品种的意向采购量来看，微创占比 24%，吉威加上待分配量的 10%之后占比 13%，乐普占比 11%，三大国产厂商竞争格局预计基本保持稳定。进口产品波士顿科学和美敦力分别有 2 个和 1个产品拟中选，两家公司意向采购量份额分别占 8%和 5%。国外龙头大幅降价参与此次集采，在后续医疗机构选择待分配量时，可能进一步扩大份额。我们认为，短期来看，降价幅度略超预期对行业造成一定情绪冲击，但随着政策不确定性出清，高值医用耗材集采有利于冠脉支架乃至整个细分行业加速进入创新产品升级换代的新发展阶段。  投资建议 药械带量集采持续推进，创新转型或为关键出路。建议关注创新能力突出，产品线布局丰富的龙头企业。  风险提示 控费降价压力超预期的风险，带量采购扩面超预期的风险 分析师 孟令伟 ：010-86359176 ：menglingwei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520070001 行业数据 2020.12.07 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 2020-12-03 医药行业 11 月动态报告：血制品批签发量保持平稳增长 2020-11-02 医药行业 10 月动态报告：三季度业绩快速回升，医药持仓超配程度下降 2020-10-09 医药行业 9 月动态报告：疫情防控力度不减，关注回调中的疫苗与 IVD 板块 2020-08-31 医药行业 8 月动态报告：仿制药带量集采常态化，建议关注创新产业链与药店龙头 2020-07-29 医药行业 7 月动态报告：医药持仓维持大幅超配状态，把握大趋势下的结构性机会 2020-06-28 医药行业 6 月动态报告：从 ASCO2020 国内药企研发全梳理看中国创新发展方向 2020-05-21 医药行业 5 月动态报告：新冠疫情导致 Q1 各板块业绩分化，注射剂一致性评价正式启动 2020-04-28 医药行业 4 月动态报告：20Q1 血制品批签发快速增长，结构趋于多样 行业点评报告/医药行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、最新研究观点 ................................................................................................................................................................ 2 （一）新冠疫苗获批在即，国产品种逐渐步入收获期 ............................................................................................................ 2 （二）推荐组合 ............................................................................................................................................................................ 2 二、周行情回顾 .................................................................................................................................................................... 6 （一）行业行情表现 .....................................................................................................................................错误!未定义书签。 （二）子行业行情表现 .................................................................................................................................错误!未定义书签。 （三）个股行情表现 .....................................................................................................................................错误!未定义书签。 （四）国内外行业估值表现 .........................................................................................................................错误!未定义书签。 （五）基金持仓情况 ..................................