医药生物行业2021年度策略：医药黄金时代行情不会缺席，2021只是更加极致聚焦

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/投资策略报告 2020 年 12 月 09 日 医药生物 创新创造价值，寻找医药中的马拉松选手 -医药生物行业 2021 年度投资策略报告 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：祝嘉琦 执业证书编号：S0740519040001 Email：zhujq@r.qlzq.com.cn 分析师：谢木青 执业证书编号：S0740518010004 Email：xiemq@r.qlzq.com.cn 分析师：赵 磊 执业证书编号：S0740518070007 Email：zhaolei@r.qlzq.com.cn 研究助理：高诚诚、孙宇瑶、 崔少煜、李 建 [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 364 行业总市值(亿元) 76,734.041 行业流通市值(亿元) 55,345.708 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2019 2020E 2021E 2022E 2019 2020E 2021E 2022E 恒瑞医药 91.32 1.00 1.23 1.56 1.96 91.38 74.49 58.43 46.69 2.83 买入 迈瑞医疗 350.00 3.85 5.51 6.53 7.98 90.90 63.51 53.60 43.83 3.12 买入 爱尔眼科 67.01 0.33 0.42 0.57 0.74 200.29 160.76 118.13 90.76 4.86 买入 药明康德 110.97 0.76 1.26 1.66 2.08 146.12 87.84 66.88 53.28 3.09 买入 智飞生物 139.31 1.48 2.04 2.75 3.58 94.19 68.37 50.65 38.90 2.10 买入 长春高新 390.40 4.39 6.58 9.02 11.48 89.02 59.31 43.28 34.02 1.85 买入 中国生物制药 5.65 0.14 0.14 0.17 0.22 39.40 39.69 33.00 26.02 1.69 买入 复星医药 55.29 1.30 1.43 1.74 2.10 42.66 38.72 31.84 26.29 1.81 买入 备注：股价取自 2020 年 12 月 6 日 [Table_Summary] 投资要点  医药行业政策变革持续、疫情常态化时代下，创新诊疗手段谈判、常规用药和耗材带量采购、医保控费等政策将持续深化，行业结构性调整长期存在，产品、技术、服务、渠道等多维度创新才能带来持续机会。我们从创新升级角度，寻找变革中的长牛品种，持续推荐创新药及其产业链、医疗服务、创新疫苗、特色原料药、创新器械及连锁药店 6 个方向。  一、创新药：创新引领未来，看好具备全球创新力的头部药企，及创新服务相关 CRO、CDMO 龙头企业。中国创新药经过 2009 年的萌芽、2015年的大力投入，2018-2019 年的获批上市，当前已经进入首批创新大品种的放量阶段。考虑医保目录加速谈判增补、消费升级等支付端的改善，创新药的持续快速放量值得期待。未来 3-5 年将是国内创新药密集上市阶段， ADC、细胞治疗等新型疗法逐渐崭露头角。国内创新不断升级和多样化，未来将是靶点选择、分子筛选、管线构建、临床和注册推进、市场销售等全方位的竞争，看好综合能力强大的头部创新药企业和有创造性的生物药公司，如恒瑞医药、中国生物制药、复星医药、信达生物、君实生物、贝达药业、复宏汉霖等。同时，伴随创新蓬勃发展，临床前 CRO、临床 CRO、CDMO 及 API 领域均将实现持续快速发展。看好药明康德、康龙化成、泰格医药、凯莱英、九洲药业等。  二、医疗服务：刚性需求下高景气持续，服务创新持续拉动需求升级。供需缺口催生民营医疗的黄金时代，诊疗刚需下后疫情时代需求加速恢复。我们认为消费领域眼科、齿科、体检、辅助生殖更适宜民营医疗发展，技术服务创新持续拉动需求升级，有望率先涌现出长期优秀的公司。看好竞争壁垒较高、成长路径清晰的医疗服务龙头公司爱尔眼科、通策医疗、美年健康、锦欣生殖、海吉亚医疗等。  三、创新疫苗：国产创新品种持续获批放量，推动消费升级。预防接种意识持续提升背景下，国内创新型疫苗进入批量获批阶段，行业迎来快速发展；新冠疫苗大品种有望在 2021 年开始贡献增量。看好智飞生物、康泰生物、万泰生物、康华生物、华兰生物等。  四、特色原料药：看好政策变革下，全球产能转移+产业创新升级带来的长期发展，看好 API+制剂一体化龙头、普洛药业、司太立、天宇股份、仙琚制药、健友股份、普利制药等。  五、创新器械：看好创新驱动下的进口替代，如迈瑞医疗、安图生物、南微医学等，以及消费类器械的持续放量，如欧普康视、伟思医疗等。  六、连锁药店：分化整合+处方外流，院外零售渠道价值重估，行业长周期景气值得期待，看好具备持续扩张能力和管理优势的龙头企业，如大参林、益丰药房等。  年度组合：恒瑞医药、迈瑞医疗、爱尔眼科、药明康德、智飞生物、长春高新、中国生物制药、复星医药、康泰生物、通策医疗、安图生物、凯莱英、大参林、欧普康视、南微医学、司太立（按市值排序）。  风险提示：药品研发的风险；医药行业政策的风险；创新药降价超预期的风险；海外药品加速进入导致竞争加剧的风险。 -40%-20%0%20%40%60%80%18-0718-1019-0119-0419-0719-1020-0120-0420-0720-10医药生物(申万)沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 投资策略报告 内容目录 创新创造价值，寻找医药中的马拉松选手........................................................... - 7 - 结构调整常态化，产品、技术、服务、渠道等多维度创新带动新增长 ....... - 7 - 国内疫情影响减弱，医药板块各细分经营趋势逐步向好 ............................. - 9 - 创新引领未来，看好具备全球创新力的头部药企 .............................................. - 11 - 首批创新药大品种进入放量期，医保和消费升级能够支持创新药快速放量- 11 - 从 me too 到 me better、fast follow，以临床导向的创新具备硬核竞争力 - 13 - 基因治疗、细胞治疗、溶瘤病毒等新领域快速跟进，与国际差距逐步缩小- 15 - 从中国走向世界，全球 first in class 进入萌芽期 ....................................... - 16 - 创新蓬勃，疫情加速产业转移，国内 CRO