环保及公用事业行业：花开堪折直须摘，看好大固废景气上行

本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第 1 页 / 共 13 页 环保及公用事业 分析师:唐俊男 登记编码：S0730519050003 tangjn@ccnew.com 021-50586738 板块权益融资加速，关注细分领域龙头 ——环保及公用事业行业月报 证券研究报告-行业月报 同步大市（维持） 盈利预测和投资评级 公司简称 20EPS 21EPS 21PE 评级 侨银环保 0.84 0.90 28.00 暂未评级 高能环境 0.74 0.86 17.26 增持 东江环保 0.47 0.68 14.00 增持 环保及公用事业相对沪深 300 指数表现 相关报告 1 《环保及公用事业行业 2021 年度策略:后疫情 时 代 ， 继 续 寻 找 确 定 性 增 长 领 域 》 2020-11-26 2 《环保及公用事业行业点评报告:推进环境质 量 改 善 ， 环 保 市 场 持 续 扩 大 可 期 》 2020-11-09 3 《环保及公用事业行业月报:固废产业链景气向上，关注环卫服务龙头》 2020-08-31 联系人： 朱宇澍 电话： 021-50586328 地址： 上海浦东新区世纪大道 1600 号 14 楼 邮编： 200122 发布日期：2020 年 12 月 10 日 投资要点：  11 月环保指数表现略强于市场。2020 年 11 月中信环保及公用事业指数走势强于中小板指数和创业板指数。细分领域差异明显，再生资源板块表现突出，怡球资源、艾可蓝、奥福环保涨幅居前。  细分子行业中标订单波动显著，水务市场订单充裕。（1）环卫服务，住建部印发进一步推进垃圾分类的工作意见，要求力争再用 5年左右时间，基本建立配套完善的生活垃圾分类法律法规制度体系。2020Q3 以来上市的环卫服务企业中标项目数量和金额差别较大，而县城级别和农村环卫服务市场成为重要的争夺战场，侨银环保市场拓展力度强劲。（2）生活垃圾焚烧发电，2020 年 Q1-3 生活垃圾焚烧发电项目释放力度放缓，且项目主要分布于三四五线城市，平均单体处理规模继续缩小。新增市场主要被国企和央企焚烧发电集团所瓜分，民企获取项目难度增加。（3）再生资源，我国将于 2021 年全面禁止进口固体废物，有利于清理低端回收企业，提升行业聚集度，同时，废有色金属价格反弹有望对资源回收企业业绩形成改善。（4）水务市场，2020 年 9 月亿级别水务项目金额环比大增，水环境治理类项目占据主要地位，以长江环保集团为首的央企环保公司市场竞争力突出。  市场利率持续反弹，环保板块权益融资保持火热。在目前再融资政策放松，注册制推进的背景下，环保行业上市公司纷纷推进各自的融资方案。目前，环保上市公司融资目的多以项目融资、补充流动资金和偿还银行贷款为主。权益资本的补充有望扩充上市公司的资本实力，增强抗风险能力和增加项目承接能力。  维持行业“同步大市”投资评级。截至 2020 年 12 月 9 日，中信环保及公用事业指数 PB（LF）为 1.76 倍，显著低于历史中位数 3.25倍，估值优势较为明显。临近年末，资金兑现收益动作明显，A 股市场呈现调整态势。短期板块走势受市场整体影响较大，维持行业“同步大市”投资评级。投资主线：中期关注环卫服务、危险废物处理、新能源环卫装备和土壤修复领域龙头企业。重点关注标的：侨银环保、东江环保、高能环境。  风险提示：行业参与者众多，竞争激烈；工程项目建设进度不及预期；环保政策执行力度不及预期。 -9%-3%3%9%15%2019-122020-042020-08环保及公用事业 沪深300 环保及公用事业 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第 2 页 / 共 13 页 内容目录 1. 市场表现 .......................................................................................................... 3 2. 行业政策及数据跟踪 ........................................................................................ 3 3. 行业评级及投资主线 ...................................................................................... 11 4. 风险提示 ........................................................................................................ 12 图表目录 图 1：20 年 11 月环保指数二级市场表现情况 .......................................................................... 3 图 2：环保细分子行业区间涨跌幅情况 ..................................................................................... 3 图 3：20 年 11 月环保个股涨幅前十（单位：%） ................................................................... 3 图 4：20 年 11 月环保个股跌幅前十名（单位：%） ................................................................ 3 图 5：1-9 月我国生活垃圾焚烧发电中标项目情况 .................................................................... 6 图 6：1-9 月我国生活垃圾焚烧发电项目中标金额 .................................................................... 6 图 7：不同城市平均单体项目规模差别较大 .............................................................................. 6 图 8：我国生活垃圾焚