机械设备行业2021年投资策略报告：产业升级推动设备长牛

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，由中信建投（国际）证券有 限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·行业深度报告·2021 年投资策略报告 产业升级推动设备长牛 投资策略思路 如果以 1992 年小平同志南巡讲话为起点，我们认为中国制造业经历了三个不同特点的发展阶段，目前正处于“制造强国”阶段。我们大胆预计，在可预见的未来，“Made in China”不再是物美价廉的代名词，而是品质的象征，预计实现制造大国到制造强国的转变，至少需要 5 年的时间，在这个过程中，一方面，伴随国内高端产能投放、高端设备需求增加，优质设备类公司逐步实现进口替代；另一方面，优势设备龙头将加速全球化进程。预计机械设备将迎来一轮长牛，注重研发投入、业绩持续增长的公司，值得重视。 工程机械：成长性大过周期性 更新换代、渗透率提升和海外市场，驱动工程机械行业成长性大过周期性，我们在正文做了详细的量化测算，重点推荐：三一重工、中联重科、徐工机械，三巨头迎来戴维斯双击；继续推荐恒立液压、浙江鼎力、建设机械、艾迪精密，建议关注杭叉集团、安徽合力。 通用智能设备：迎来长景气周期 本轮制造业投资有别于以往，大型企业是主角，高技术是核心，对设备的需求上会越来越高端化，通用智能设备迎来长景气周期，重点推荐绿的谐波、柏楚电子，建议关注汇川技术等。 光伏设备：下游产能规划远超预期 技术变革在硅片/电池片/组件环节多点开花，带来硅片、电池片等环节远超市场预期的新增与更新设备需求。重点推荐：迈为股份、晶盛机电，建议关注上机数控、帝尔激光、金辰股份。 锂电设备：全面电动化，空间进一步打开 全球都呈现出电动化趋势，欧洲新能源车政策加码，电池缺口巨大，锂电池企业跑马圈地；国内十四五维持高增长，设备公司受益中欧扩产。重点推荐：先导智能、杭可科技和赢合科技。 半导体设备：下游景气度回升，乘风而起 行业持续景气，预计 2021 年行业规模将创纪录，中国大陆仍是最大市场，设备国产化之路继续，重点推荐：北方华创、中微公司、华峰测控、盛美股份、精测电子、至纯科技。 检测服务：强者恒强，行业面临新机遇 市场开发与标准升级持续推动行业成长，头部企业成长速度更快，疫情对中大型检测企业冲击可控，后疫情时代行业整合有望加快，同时催生新需求，重点推荐：华测检测、广电计量，建议关注国检集团、安车检测、苏试试验等。 维持 强于大市 吕娟 lyujuan@csc.com.cn 021-68821610 SAC 执证编号：S1440519080001 SFC 中央编号：BOU764 韦钰 weiyu@csc.com.cn - SAC 执证编号：S1440520020002 陈兵 chenbingzgs@csc.com.cn 021-68821852 SAC 执证编号：S1440518070001 发布日期： 2020 年 12 月 09 日 市场表现 相关研究报告 2020.07.08 【中信建投机械设备】:2020 年中期投资策略报告：围绕五大趋势 掘金长线机会 2019.12.19 【中信建投机械设备】2020 年投资策略报告：2020 年，加配高端制造 -13%-3%7%17%2016/6/152016/7/152016/8/152016/9/152016/10/152016/11/152016/12/152017/1/152017/2/152017/3/152017/4/152017/5/15农林牧渔上证指数机械设备 行业深度报告 机械设备 请参阅最后一页的重要声明 C 端机械：蕴藏众多投资机会 与 B 端机械公司不同，C 端机械公司更注重产品力、渠道力和品牌力，需求受益消费升级、人口老龄化等因素。重点推荐巨星科技，建议关注钱江摩托、春风动力、石头科技、科沃斯、捷昌驱动以及凯迪股份。 油服：维持新周期判断 目前中国页岩气开采已具备盈利能力，十四五中国油服市场维持高需求。北美压裂设备年均更新需求 200-300万水马力，是增长新引擎。重点推荐：杰瑞股份，建议关注石化机械。 mRsOsQzRzR7N9R7NtRrRmOmMfQqRmOiNmMuNaQoPpRuOmNmPwMpNqP 行业深度报告 机械设备 请参阅最后一页的重要声明 目录 1. 投资策略思路 ...................................................................................................................................................... 1 2. 工程机械：三大因素驱动，成长性大过周期性 ............................................................................................... 3 2.1 今年我国工程机械行情火爆 .................................................................................................................... 3 2.2 庞大的保有量叠加趋严的环保标准，更新换代需求将长期占据主流 ................................................. 4 2.2.1 从机龄看，我国工程机械依旧处于更新换代周期 ...................................................................... 4 2.2.2 排放标准升级，是更新换代需求的额外催化剂 .......................................................................... 6 2.3 建筑业人数已经负增长，工程机械渗透率持续提升 ............................................................................. 7 2.3.1 以日本为鉴：我国建筑业人数负增长与老龄化问题将愈发严重 .............................................. 8 2.3.2 劳动力短缺将促进工程机械渗透率的提升 .................................................................................. 9