指数基金产品研究系列报告之四十一：民以食为天，华宝食品ETF投资价值分析

1 权益量化研究 权益量化研究 证券研究报告 2020 年 12 月 14 日 民以食为天：华宝食品 ETF 投资价值分析 —— 指数基金产品研究系列报告之四十一 相关研究 证券分析师 宋施怡 A0230515070001 songsy@swsresearch.com 邓虎 A0230520070003 denghu@swsresearch.com 吕昌 A0230516010001 lvchang@swsresearch.com 联系人 宋施怡 (8621)23297818×7599 songsy@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 华宝食品 ETF（基金代码：515710）是华宝基金新发行的一只 ETF，该 ETF 将紧密跟踪细分食品指数，于 2020 年 12 月 14 日开始募集，于 12 月 18 日结束募集。基金管理费为0.50%，托管费为 0.10%。 ⚫ 食品饮料年初以来板块相对收益第一，各子版块未来盈利能力向好。年初以来至 2020 年12 月 10 日，食品饮料行业收益率跑赢申万 A 指 46.78%，收益率在所有申万一级行业中排名第一位。白酒中，名酒企业将保持战略定力，高端酒价格趋势将长期向上，高端酒长期将呈现量价齐升增长态势。大众食品 2020 年涨幅明显，目前估值处于高位，未来各子版块盈利能力向好。 ⚫ 中证细分食品饮料产业主题指数（指数代码 000815，简称细分食品）从沪深市场细分食品产业中选取规模较大、流动性较好的上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场相关细分食品产业上市公司证券的整体表现。从成分股数量上看，白酒与食品综合的成分股数量较多，分别为 15 只与 6 只。从权重上看，白酒的权重占比最高，为 57.84%，乳品与调味发酵品的比例次之（14.49%和 12.41%）。其余各行业权重较小。细分食品指数成份股中包含众多食品行业龙头企业，指数前十大成份股权重占比之和达到 75.28%，龙头效应非常显著。 ⚫ 从历史表现来看，2014 年 12 月 31 日至 2020 年 12 月 4 日，细分食品指数累计收益率为362.47%，年化收益率为 30.56%，表现明显优于同期沪深 300 指数、中证 500 等市场主要宽基指数，在 2016 年后细分食品指数表现尤为出色。此外，我们还将细分食品指数与同属食品行业的指数进行横向对比，在所有 8 只指数中细分食品指数历史表现排名第一，总体表现较为优秀。同时夏普比率排名第一，最大回撤排名第二小，可见指数防守属性较好。 ⚫ 截止至 2020 年 12 月 4 日，细分食品指数的市盈率（TTM）为 52.17 倍，处于 2015 年以来 99.72 百分位，市净率为 11.17 倍，当前处于 99.31 百分位。目前细分食品的估值水平处于历史高位。2017 年至 2019 年，细分食品指数的净利润增速明显，每年增速均保持在 15%以上，2019 年净利润增长率为 15.98%。细分食品指数的主营业务收入增速在过去 3 年间也始终保持较高的水平。2019 年主营业务收入增速为 13.36%。2020Q3，细分食品指数 ROE 为 17.99%，大幅优于其他所有宽基指数,，体现出细分食品指数成分股基本面状况良好，盈利能力强。受疫情影响，预计 2020 年细分食品指数的净利润增长率将达到 8.86%，主营业务收入增长率预计为 7.60%。但在 2021-2022 年，细分食品指数的盈利能力预计将回到 2019 年的水平，并保持稳定。 ⚫ 风险提示及声明：本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息，可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差；此外，基金管理人的历史业绩与表现不代表未来；指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险；本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐，请详细阅读报告风险提示及声明部分。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 2 权益量化研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共24页 简单金融 成就梦想 1. 食品饮料行业聚焦长期空间与格局 ............................ 5 1.1 食品饮料年初以来板块收益排名第一............................................... 5 1.2 白酒行业：名酒企业保持战略定力，价格表现仍然强势 ............. 5 1.3 大众食品：2020 年涨幅明显，主要公司估值处于历史高位.... 10 1.3.1 肉制品：预计 2021 屠宰大幅放量，利润承压有限 ..............11 1.3.2 啤酒：啤酒高端化带来长期稳定增长 ...................................12 1.3.3 乳制品：低温奶是未来趋势，盈利能力预期改善 .................13 1.3.4 调味品：整体增长稳健，高端和复合调味品景气度高 ..........14 1.3.5 食品综合：看好具备清晰成长逻辑的细分品类冠军 ..............15 2. 细分食品指数基本情况 ............................................ 16 2.1 指数编制方案与基本信息 ................................................................ 16 2.2 成分股龙头效应非常显著，白酒行业权重最大 ........................... 17 2.3 近年表现明显优于主要宽基指数，领先其他食品板块指数 ...... 18 2.4 细分食品指数估值处于高位，盈利能力稳定 .............................. 20 3. 华宝食品 ETF 产品概况 ........................................... 21 4. 附录 ........................................................................ 22 4.1 基金管理人简介 ................................................................................. 22 4.2 拟任基金经理简介 ............................................................................ 22 5. 风险提示及声明 ....................................................... 23 目录 qNsOnPwOvNaQ9R9PpNoOtRqQlOnMpNiNmNnRbRm