流动性估值跟踪：北上资金在本轮周期行情参与情况如何？

流动性估值跟踪：北上资金在本轮周期行情参与情况如何？浙商策略团队王杨 S1230520080004陈昊 S12305200300012020年11月24日2⚫宏观流动性：1.上周逆回购净回笼2500亿元，MLF净投放6000亿；2. 市场利率方面，DR007和R007大幅回落至2.21%和2.36%；3. 人民币相对美元进一步升值，突破6.6关口至6.58。⚫A股市场资金面和情绪面： 1.上周A股成交量和换手率均有所下降；2. 两融余额继续上升至1.56万亿；3. 北上资金小幅净流入55.1亿元；4. 上周A股转为净减持，回购规模有所上升；5. 风格来看，上周小盘股、低PE、低价股、微利股表现最好。⚫A股和全球估值：最近低估值的周期板块有所反弹。上周市盈率分位数（十年）较低的行业有农林牧渔 (0%)、房地产 (3.7%)、建筑装饰 (10.4%)、采掘 (21.4%)、建筑材料 (23.6%)，市盈率分位数（十年）较高的行业有家用电器 (99.3%)、汽车 (99.1%)、休闲服务 (98.6%)、食品饮料 (98.2%)、医药生物 (92.8%)。总体情况指标流动性评级（共五星）流动性变动1.A股成交★★★★↗2.产业资本★★★★★↗3.基金发行★★↗4.杠杆资金★★★★↗5.海外资金★★★★↘6.大宗交易★★★★★↗7.股票质押★↘8.风险偏好★↘9.股票供给★★★★↘二、A股市场资金面和情绪面一、宏观流动性指标流动性评级（共五星）流动性变动1.公开市场★★★★★↗2.外汇占款★★★★★↘3.信用派生★★★★★↘4.货币市场★★★★↗5.国债市场★★↘6.信用债★↘7.理财市场★★★★★↘8.贷款市场★★★→9.外汇市场★★★★★↗指标估值评级（共五星）估值变动1.上证指数★★★↗2.深圳成指★★★★★↗3.创业板指★★★★★↘4.标普500★★★★★↘5.道琼斯工业指数★★★★★↗6.纳斯达克指数★★★★★↘7.恒生指数★★★★↘8.日经225★★★★★↘9.英国富时100★★★↗三、A股和全球估值注：流动性星级评分是客观根据最近两年数据的分位数，如一星表示小于20%，五星表示大于80%估值星级评级客观根据最近十年数据的分位数（周度更新），如一星表示小于20%，五星表示大于80%mRmQpNzRwO6MaO9PoMqQoMnNjMqRrQfQmOsOaQrQpQNZpNnMMYmNoO3目录本期关注：北上资金在本轮周期行情参与情况如何？全球市场估值A股市场估值风险提示A股市场资金面和情绪面宏观流动性4本期关注：北上资金在本轮周期行情参与情况如何？5北上资金在本轮周期行情参与情况如何？疫苗消息刺激下，全球经济修复预期强化，在此背景下，投资者对周期板块关注度升温。那么，本轮周期行情中，北上资金参与情况如何？结合11月以来陆股通持股数量的变化，可以发现，银行（+6.38亿股）、钢铁（+6.35亿股） 、化工（+5.02亿股） 、有色（+4.17亿股） 、采掘（+3.46亿股） 、交通运输（+3.33亿股）是北上资金增持最多的几大行业。数据来源：Wind，浙商证券研究所图：北上资金大幅增持银行周期股-2-101234567银行钢铁化工有色金属采掘交通运输电子电气设备非银金融房地产机械设备汽车食品饮料公用事业休闲服务建筑装饰家用电器轻工制造传媒综合建筑材料纺织服装国防军工农林牧渔通信计算机商业贸易医药生物陆股通持股变化，亿陆股通持股变化，亿6北上资金近期偏好哪些周期个股？表：11月以来北上资金增持较多的银行周期股具体到个股，结合北上资金增持最多的前40大个股名单，可以发现：银行中农行、中行、交行增持较多；钢铁中宝钢、包钢、新钢增持较多；化工中中国石化、君正集团、中泰化学增持较多；有色中洛阳钼业、铜陵有色、格林美增持较多；采掘中中国石油、陕西煤业、美锦能源增持较多；交运中中国国航、南方航空、白云机场增持较多。数据来源：Wind，浙商证券研究所股票名称行业11月初陆股通持股，亿当前陆股通持股，亿持股变化，亿中国石化化工5.537.862.32中国石油采掘3.224.941.72洛阳钼业有色金属 2.654.121.47宝钢股份钢铁10.2911.661.37农业银行银行13.2514.621.37包钢股份钢铁5.336.631.30中国银行银行7.388.441.07君正集团化工1.092.101.01交通银行银行5.616.450.84中国国航交通运输 0.701.420.72南方航空交通运输 5.696.390.70新钢股份钢铁1.462.140.68铜陵有色有色金属 2.953.620.67河钢股份钢铁1.401.960.56格林美有色金属 0.811.350.54工商银行银行10.7711.300.53邮储银行银行1.171.700.52方大特钢钢铁0.721.230.51平安银行银行18.0518.540.50中国铝业有色金属 1.441.920.48股票名称行业11月初陆股通持股，亿当前陆股通持股，亿2持股变化，亿鞍钢股份钢铁1.001.430.43白云机场交通运输 1.341.760.42新兴铸管钢铁1.261.640.38马钢股份钢铁0.851.220.36陕西煤业采掘2.242.560.33浦发银行银行4.404.730.32招商银行银行10.0310.350.32渝农商行银行0.200.520.32京沪高铁交通运输 1.171.460.29南钢股份钢铁0.911.190.29华夏银行银行2.132.390.26美锦能源采掘0.470.710.25紫金矿业有色金属 4.464.690.23兴业银行银行5.525.740.23中泰化学化工0.340.560.22神火股份有色金属 0.320.530.21兖州煤业采掘0.220.420.20浙江龙盛化工0.630.840.20三钢闽光钢铁0.310.500.20浙商银行银行0.350.540.197宏观流动性8量指标：公开市场操作数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所最新值上期值变动趋势净投放/亿元350023001200投放/亿元1100055005500回笼/亿元750032004300投放/亿元30005500-2500回笼/亿元550032002300投放/亿元800008000回笼/亿元200002000公开市场操作逆回购MLF指标货币投放总计上周货币总计净投放3500亿元。上周货币投放量11000亿元，货币回笼量7500亿元。上周逆回购净投放2500亿元。上周逆回购投放量为3000亿元，逆回购回笼量为5500亿元。上周MLF净投放6000亿元。上周MLF投放量为8000亿元，回笼量2000亿元。9图：中期借贷便利图：公开市场操作数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所-15000-10000-5000050001000015000200002018-11-162019-07-162020-03-162020-11-16公开市场操作:货币净投放 亿元公开市场操作:货币投放 亿元公开市场操作:货币回笼 亿元0100020003000400050006000700080002018/092019/012019/052019/09