2021年宏观经济十大趋势展望

2021年宏观经济十大趋势展望毕马威中国2020年12月kpmg.com/cn2021年宏观经济十大趋势展望1© 2020毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙) — 中国合伙制会计师事务所，是与英国私营担保有限公司 — 毕马威国际有限公司(“毕马威国际”) 相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。摘要新冠肺炎疫情无疑是一只黑天鹅，对2020年世界经济带来了巨大的冲击。临近年末，可以从很多角度回顾2020年中国宏观经济。如果从内外循环的角度概括一下，我们认为今年中国经济有两个“超预期”：外贸超预期，外资超预期。今年前10个月中国出口同比增长2.4%，而WTO数据显示上半年全球货物贸易下降了14%，并且预测全年将下降9.2%。此消彼长之下，我们测算中国出口在世界的份额较去年年底提升了2.7个百分点，达到16.7%。另一方面，年初疫情刚爆发的时候，各界非常关注的一个话题是外资是否会大规模撤离中国，一些国家推出某些优惠政策鼓励本国企业转移投资，也加大了大家的担心。但事实上，今年中国利用外资实现了难得可贵的逆势增长。1-10月中国利用外资同比增长6.4%，最近几个月更是录得了两位数的同比增长。而联合国贸发会数据显示今年上半年全球外商投资几乎下降了一半，并预测全年将下降30-40%，形成了鲜明对比。这两个超预期背后的逻辑其实是类似的。中国通过采取有力的措施控制住了疫情，并率先开始复工复产。而世界上其他很多国家迟迟不能有效、彻底的控制疫情传播，导致生产受限。而同时很多发达国家为了稳定经济，纷纷推出了巨额的财政和货币政策刺激，国内消费需求依然较为强劲，但生产不足，所以反而加大了对中国生产、投资、出口的依赖。在此背景下，我们预测2021年中国经济将持续复苏，全年GDP增速将达到8.8%。同时，我们认为2021年中国宏观经济将呈现以下十个主要趋势：消费、服务业继续回暖，成为下阶段经济复苏的主力制造业投资增长提速出口增速前高后低，总体保持强劲货币和财政政策逐渐正常化，但需要关注调整的步伐中国仍是外商投资的重点，供应链韧性成为重要考量人民币资产吸引力不断增强，人民币汇率稳中有升全球经济持续复苏，但仍将受疫情和疫苗进展制约中美经贸摩擦短期内将有所缓和亚太区域经济合作加强创新、安全、环保成为政策关注重点123456789102021年宏观经济十大趋势展望2© 2020毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙) — 中国合伙制会计师事务所，是与英国私营担保有限公司 — 毕马威国际有限公司(“毕马威国际”) 相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。2020年就要结束了，新冠肺炎疫情无疑是一只黑天鹅，对世界经济带来了巨大的冲击。临近年末，可以从很多角度回顾和分析2020年中国宏观经济。如果从内外循环的角度总结一下，我们认为今年中国经济的特点可以用两个“超预期”来概括：外贸超预期，外资超预期。外贸超预期今年前10个月中国出口同比增长了2.4%，10月份美元计价的出口同比增长达到两位数，为2019年3月以来新高。相比之下，WTO数据显示今年上半年全球货物贸易下降14%，并预测全年下降9.2%。此消彼长之下，我们测算中国出口在世界的份额较去年年底提升了2.7个百分点左右，达到16.7%。外资超预期年初疫情刚爆发的时候，各界非常关注的一个话题是外资是否会大规模撤离中国，一些国家推出某些优惠政策鼓励本国企业转移投资，也加大了大家的担心。但事实上，今年中国吸引外资实现了难得可贵的逆势增长。1-10月中国利用外资同比增长6.4%，最近几个月更是实现了两位数的同比增长。与此同时，联合国贸发会数据显示今年上半年全球外商投资几乎下降了一半，并预测全年下降30-40%。这两个超预期背后的逻辑其实是类似的。中国通过采取有力的措施，首先控制住了疫情，并率先开始复工复产。而世界上其他很多国家迟迟不能有效、彻底地控制疫情传播，导致生产受限。同时很多发达国家为了稳定经济，纷纷推出了巨额的财政和货币政策刺激，海外消费需求依然较为强劲，但生产不足，所以反而加大了对中国生产、投资、出口的依赖。在此背景下，我们预测2021年中国经济将持续复苏，全年GDP增速将达到8.8%。同时，我们认为2021年中国宏观经济将呈现十个主要趋势。数据来源：UNCTAD, WTO, Wind，毕马威分析2.4%6.4%-9.2%-30%~-40%-40-35-30-25-20-15-10-50510出口FDI中国（1月-10月）全球（全年预测）图1 2020年中国经济的两个超预期，同比增速，%2020年回顾2021年宏观经济十大趋势展望3© 2020毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙) — 中国合伙制会计师事务所，是与英国私营担保有限公司 — 毕马威国际有限公司(“毕马威国际”) 相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。制造业、投资、出口是拉动2020年中国经济复苏的主力，但是消费，尤其是和服务业相关的消费恢复较慢，落后于生产端。三季度以来我国就业形势不断改善，全国居民人均可支配收入已恢复至去年同期水平，实现正增长。餐饮收入同比增速也在10月份实现年内首次转正。经济的修复正在逐渐从企业端向居民端转移。我们认为经济持续复苏将带动消费者信心回升，同时随着疫情防控措施的常态化，线下消费潜力得到释放，消费、服务业将继续回暖，并成为下一阶段经济复苏的主要动力。数据来源：Wind，毕马威分析图2 社会消费品零售总额及餐饮收入，当月同比，%-50-40-30-20-10010202014201520162017201820192020商品零售餐饮收入消费、服务业继续回暖成为下阶段经济复苏的主要动力1十大趋势2021年宏观经济十大趋势展望4© 2020毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙) — 中国合伙制会计师事务所，是与英国私营担保有限公司 — 毕马威国际有限公司(“毕马威国际”) 相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。疫情后制造业率先回暖，政府推出的减税降费等措施也帮助了工业企业利润回升，企业开始补库存周期。近期制造业采购经理人指数（PMI）也保持在扩张区间并不断上升，11月财新制造业PMI更是创10年来新高，预示了制造业将在未来一段时间保持增长趋势。从中长期看，十四五规划建议强调制造业是发展经济的着力点，提出加快发展先进制造业，建设制造强国。我们认为，制造业投资，尤其是产业升级带动的高技术制造业投资将继续快速增长，成为拉动投资的主力。值得关注的是，民营经济是制造业投资的主体，制造业投资中大约90%来自民营企业。制造业投资走强也显示了民营经济情况的改善。数据来源：Wind，毕马威分析图3 工业企业利润总额和制造业投资，当月同比，%-40-30-20-1001020304020142015201520162017201820192020工业企业利润总额制造业投资制造业投资增长提速2十大趋势2021年宏观经济十大趋势展望5© 2020毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙) — 中国合伙制会计师事务所，是与英国私营担保有限公司 — 毕马威国际有限公司(“毕马威国际”) 相关