把握当下，成就明天——金融业的未来

把握当下，成就明天金融业的未来全新的“非常态”我们本打算自今年起撰写一系列有关金融业长远前景的报告。然而新冠疫情的爆发，充分说明了计划赶不上变化。从个人生活和企业经营，到地缘政治，乃至各行各业都受到了疫情的影响。这场疫情将永久性地改变金融业的诸多方面，加快已经开始的趋势，创造新的发展轨迹，减缓甚至中止一些正在发生的变化。扪心自问：我们能否快速适应新环境？普华永道 在 最 近 发 布 的 《后 疫 情 时 代》 （BeyondCOVID-19）系列报告中，研究了疫情对银行、保险公司以及资产和财富管理公司的影响。这些报告详细介绍了后疫情时代的行业面貌，并探讨了在新的环境中，金融机构保持竞争力并取得成功的应对措施。在上述系列刊物的基础上，本报告是对金融业的一些宏观趋势，及其对各个细分行业影响的进一步分析。希望我们的见解对您有所裨益。祝君安好。如有任何意见和反馈，欢迎随时联系我们。John P. Garvey普华永道全球金融业主管合伙人3 | 普华永道 金融业–把握当下，成就明天现状分析全球经济：遭受重创欲知未来，必须透彻地理解当下。金融业的地位至关重要，不仅因为其对就业和税收贡献显著，更因为它是支持实体经济的主要资金来源。在新冠疫情之前，金融业资本相对充裕，但由于监管成本增加、业务收缩、全球经济放缓以及低利率持续，很多金融机构都难以获得足够的利润。与2008年的全球金融危机不同，疫情首先冲击实体经济，对金融业的影响是逐步显现的。各国政府为抑制疫情而实施封锁和社交隔离措施，对金融机构服务的很多行业都产生了重大影响。与之前历次危机（包括全球金融危机、上世纪70年代的油价冲击和30年代的大萧条）相比，本次疫情对全球经济产生的影响可能更深远，预计全球GDP全年下降幅度将在6%以上。4 | 普华永道 金融业–把握当下，成就明天现状分析食品零售、电信和资本市场等少数行业最初从疫情中受益，但其他许多行业均遭受不利影响。包括大多数与制造和服务相关的行业。受影响程度主要取决于企业客户和个人消费者需求下降的程度；需求下降的直接原因是防疫所需的限制性措施，间接原因是（暂时性的）消费者行为变化。客运、酒店、娱乐、旅游、消费品和非食品零售等行业受到的冲击最严重。今年2月这些行业在亚洲的营收下降了50%至90%不等；影响在3月和4月陆续蔓延至欧美。汽车和其它制造业也面临着类似的衰退，可能长期处于“U形”走势：具体而言，这些行业2020年的营收将大幅（降幅很可能是两位数）下降，而2021年的前景尚不明朗。普华永道开发了一套综合计量经济模型，分析疫情对全球和各地区、各行各业的影响。图1总结了分析结果。现状分析图1：新冠疫情对非金融行业的影响轻微负面非常负面正面中性负面疫情导致（口罩等）消费增加，各行业更多使用数字平台和实施数字化转型经济活动和GDP的总体下滑导致消费减少，劳动力的可用性和/或生产力有下降风险封锁期间停产或减产，复工复产不均衡封锁期间实体销售网点关闭和订单取消，恢复时间和程度不确定备注（示例）消费品和零售（食品）电信农业医疗公用事业科技和软件制药和生命科学娱乐与媒体服务业汽车货运化学制品工业制造资料来源：普华永道研究数字平台5 | 普华永道 金融业–把握当下，成就明天影响程度涉及行业由于更多消费者在家办公和出行受限，B2C消费保持稳定消费品和零售（非食品）客运、旅游、酒店金融业：近期无虞，未来喜忧参半对金融业而言，各细分领域遭受疫情的冲击不尽相同，某些领域受到的影响预计比另一些更严重。2020年上半年，疫情使许多行业受到巨大冲击，但对金融业的影响相对不大，且有好有坏。消费者出行受限，导致保险公司的个险索赔频率下降；市场波动带来交易收入增加，推动了金融机构的资本市场业务；各国央行和政府对企业和个人的纾困措施，使得银行资产负债表目前受到的损害有限，这也防止了2008年全球金融危机式的风险蔓延；市场波动虽然仍较大，但整体上已趋于稳定，与疫情扩散至全球之后几周出现的低点相比，已经有相当大幅度的反弹。普华永道认为，金融业或将受到所谓二阶效应（second-order effects）的巨大冲击。具体而言，随着今后几年疫情及其后续影响在实体经济中逐步显现，客户的信贷质量可能恶化，低利率的环境也将持续一段时间。“不远的未来或许能够预测，但期限越长预测准确的可能性越低。”列纳德·蒙洛迪诺（Leonard Mlodinow）理论物理学家、作家现状分析6 | 普华永道 金融业–把握当下，成就明天长期来看，疫情造成的经济影响可能会在今后几年波及到金融业。持续了十多年的积极信贷环境已经走到尽头，个人和企业违约案例将不断增加。这从2020年一、二季度的银行贷款损失准备的计提中已反映出来。此外，随着各国央行被迫进一步下调政策利率，全球中期内利率正常化的希望也将化为泡影。图2总结了普华永道对银行、支付平台商、保险公司、交易所和资管公司等细分领域短期和长期前景的分析结果。消极受GDP和消费下滑影响，营收减少；渠道的使用发生改变；抵押贷款价格下降信用风险上升推高贷款损失准备和风险加权资产（RWA）；GDP下降再融资需求增加提振咨询收入；交易可能发生风险驱动的变化非接触支付/移动支付持续增加；可能产生大量银行中介活动收益率曲线趋平引发资产负债管理风险；低利率环境带来挑战监管施压覆盖更多风险；保障缺口为需求增加创造空间经济衰退、复苏缓慢和远程办公导致保费减少；政府可能提供疫情支持经济变量带来各种影响咨询需求增加；自主投资增长；转向被动投资，也转向股票投资和另类投资（利润益更高）转向被动投资；管理费和成本压力长期存在；需扩大规模及整合；ESG、被动投资和另类投资增长另类融资机会增多；低利率环境长期存在远程办公人员的比例会上升；写字楼供应过剩供应链重塑，发生结构性变革，转向电子商务发生结构性变革，转向电子商务结构性供应不足图2：金融业前景展望长期前景资料来源：普华永道研究现状分析银行零售银行负面中小企业违约，客户业务减少，资产价值降低不明朗企业银行不明朗贷款损失准备增加；更高风险信贷的需求增加负面投资业务中性波动性增大推动交易收入增加，而并购减少正面支付中性非接触支付/移动支付增多，但某些行业的支付减少正面保险人身险负面资产价值下降，保障缺口缩小，但在不确定的时间（定期）寿险需求增加不明朗健康险负面失业人数增加导致投保减少；新冠疫情可能直接影响成本负面财产险正面封城和出行限制大大降低索赔；疫情风险敞口有限不明朗交易所/清算所正面波动性增大导致市场活动和交易收入增加中性资产及财富管理财富管理中性管理费压力导致收入下降；承担更大的市场风险才能获得类似回报；低利率环境正面传统资管不明朗管理费压力导致收入下降；被动型投资获得成功；主动型投资拥挤，面临差异化挑战不明朗另类投资正面低利率环境；寻求获取收益并使投资组合多元化正面房地产写字楼中性写字楼租户仍在考虑续租的需要；同时受到社交隔离的影响不明朗物流正面线上销售和疫情相关的仓储增加正面零售负面由于实施疫情防控措施，除食品零售外，其它零售销量减少负面住宅中性结构性供应不足与经济衰退对价值的影响并存正面7 | 普华永道 金融业–把握当下，成就明天短期前景细分领域8–| 普华永道 金融业 把握当下，成就明天宏观趋势对