传媒互联网行业2021年投资策略：新世代、新文娱、新机遇

2020年11月13日传 媒 互 联 网 行 业 2 0 2 1 年 投 资 策 略新世代、新文娱、新机遇中信证券研究部 传媒互联网组王冠然目录CONTENTS11.互联网发展概览：渗透率持续提升，年轻用户占主流2.Z世代到来，传媒产业迎来新动能3.把握Z世代的新机遇4.投资建议uVlYnVkWeXqUnMqRbRbPaQoMrRnPnNlOqRqRlOqRoNaQoPvNwMoOtMuOsPyR21. 互联网发展概览I.互联网渗透率持续提升，年轻用户成为主流群体II.技术迭代尚需时日，新场景落地或成主驱动3资料来源：CNNIC，中信证券研究部资料来源：艾瑞咨询，中信证券研究部资料来源：QuestMobile，中信证券研究部资料来源：极光大数据，中信证券研究部1.1 互联网渗透率持续提升，年轻用户成为主流群体7.517.728.028.298.549.049.4054.3%55.8%57.7%59.6%61.2%64.5%67.0%20%30%40%50%60%70%5.06.07.08.09.010.011.0网民规模（亿）互联网普及率10.9%31.7%33.1%19.6%12.5%31.6%30.6%21.6%5%10%15%20%25%30%35%00后90后80后70后2019-092020-091.53.03.12.81.81.81.63.13.02.52.02.20.00.51.01.52.02.53.03.5一线新一线二线三线四线五线及以下2019-082020-0811.7%12.3%13.5%16.2%17.8%21.1%23.8%28.3%29.8%30.6%27.6%27.1%22.8%22.6%12.0%10.9%10.7%10.6%11.7%10.4%9.1%7.9%7.0%7.2%8.2%7.4%9.6%8.4%9.0%9.0%7.90%7.5%7.1%7.0%6.4%3.3%3.8%4.0%4.5%5.0%3.2%4.7%0%20%40%60%80%100%2018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q2短视频即时通讯在线视频手机游戏综合新闻综合商城在线阅读浏览器其他互联网普及率持续提升，根据CNNIC统计数据，2020年6月我国互联网普及率已达67.0%。从网民的年龄结构来看，根据QuestMobile数据，2020年9月移动互联网用户中，90后占比31.6%，已超越80后成为移动互联网主力军。从地域分布来看，根据艾瑞咨询数据，2019年8月到2020年8月期间，四线及以下城市是互联网用户主要的增量来源。2020年9月移动互联网用户年龄结构占比我国网民规模及互联网渗透率中国移动互联网不同城市等级用户月独立设备数（亿台）不同类型移动应用占网民上网时长比重4010203040502019-122020-032020-062020-09中国移动联通&电信资料来源：中国移动、中国联通、中国电信公告，中信证券研究部测算资料来源：中国信通院，中信证券研究部1.2 技术迭代尚需时日，新场景落地或成主驱动技术要素的改进是驱动互联网发展的长期因素，但站在当前时点，底层技术突破仍需时间，推进应用场景落地有望成未来一段时间内的主要动力源。5G可以更好赋能现有前沿技术、加速其落地过程，譬如提高VR/AR的表现力，推进AI和IoT融合为AIoT等，发展了全新的互联网业态。综合互联网流量与技术要素来看，我们认为在互联网渗透率已达到较高水平，而技术迭代尚需时日的背景下，占互联网用户主体的Z世代正成为主导互联网文娱消费的核心群体，其消费特征也孕育了新机遇与新动能。国内5G手机的出货量和出货占比（单位：万台）国内范围内5G基站的数量（单位：万个）VR新开辟的To B和To C应用场景影响VR体验的关键技术0%10%20%30%40%50%60%70%05001000150020005G手机出货量占比（%）资料来源：艾瑞咨询，中信证券研究部资料来源：艾瑞咨询，中信证券研究部52. Z世代到来，传媒产业迎来新动能I.Z世代人口特征：成长条件优渥，受教育程度更高II.Z世代成长背景：大国崛起，激发年轻世代民族文化自信III.Z世代消费特征：认可品牌价值，重视消费体验IV.Z世代消费潜力：超五万亿元市场，崛起的消费中坚力量62. Z世代到来，传媒产业迎来新动能资料来源：中信证券研究部绘制（Logo来自各公司官网）年轻世代已成为移动互联网的消费主体。根据QuestMobile数据，2020年9月移动互联网用户中90后占比超过80后，成为移动互联网的第一大主力军，年轻世代逐渐成为互联网消费的主体。我们参照国际通用的世代划分方法，界定“Z世代”（出生于1995-2009年间）消费者。Z世代出生于世纪之交，其成长过程伴随着中国互联网的普及。2020年前后，首批Z世代（95后）已经陆续步入职场，开始更为独立的消费生活；首批00后也已进入大学校园，获得自主度更高的个人消费空间。国内范围内5G基站的数量（单位：万个）7资料来源：国家统计局，中信证券研究部 注：估算Z世代人口总量时未考虑人口减损2.1 Z世代人口特征：成长条件优渥，受教育程度更高Z世代人口规模约2.64亿，占我国总人口比重约19%。根据国家统计局数据，我国年新增人口数由1995年的2,063万降低至2009年的1,615万，我们估算Z世代人口规模约2.64亿，占2019年底总人口比重约18.86%。Z世代所受高等教育水平更高，居住在一线城市比例更高。根据教育部数据，2013-19年我国高等教育毛入学率均值为42.87%，而1995-2013年这一指标均值仅为17.70%；根据QuestMobile统计数据，90后在一线城市、新一线城市分布的TGI均为102，分布比例高于自然人口占比，更多的年轻世代生活在大城市之中。Z世代（1995-2009年出生）累计人口总数约2.64亿我国高等教育毛入学率自1995年以来逐年提升我国90后在各线级城市分布情况及对应TGI2,063 26,398 17.12 11.95 0510152005,00010,00015,00020,00025,00030,000199519961997199819992000200120022003200420052006200720082009上年累计Z世代人口（万）当年新增出生人口（万）人口出生率（‰）0%10%20%30%40%50%60%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5001995199619971998199920002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019普通高等学校在校学生数(万人)高等教育毛入学率首批Z世代进入大学平均入学率 17.70%平均入学率42.87%资料来源：教育部，中信证券研究部102 102 100 99 99 98 92 94 96 98 100 102 1040%5%10%15%20%25%30%一线城市 新一线城市 二线城市三线城市四线城市 五线及以