可转债10月月报：“爆炒”已过，回归基本面

可转债月报 请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 27 共有 20 家公司可转债发行前情况有新进展 5 家公司通过了董事会预案5 家公司通过了股东大会 Huangjin 固定收益研究 证券研究报告 可转债月报 证券分析师 朱林宁 博士 022-23873123 zhuln@bhzq.com 研究助理 张婧怡 SAC NO:S1150119090001 022-23861355 zhangjy@bhzq.com 核心观点： ⚫ 一级市场：可转债净融资额小幅波动 10 月可转债共上市发行 16 只，发行金额 327.2 亿元，月环比增加 273.43亿元；共有 3 家主体偿还，偿还金额 0.43 亿元；可转债净融资额 326.77 亿元，月环比增加 273.77 亿元。共有 65 家公司可转债发行前情况有新进展，较前月基本持平，有 11 家公司过会。 ⚫ 二级市场：可转债成交量显著放大，股性增强 上证综指月环比上涨 0.2%，报收于 3224.53 点。中证转债月环比上涨 1.85%，报收于 365.84 点。沪深两市成交额合计 11.93 万亿元，月环比下跌 29.41%；上证转债及中证转债两市月度成交额合计 14986.44 亿元，月环比上涨124.17%。本月转债股性估值较前月显著增加，市场情绪大幅提升，债性减弱，市场对后市的态度趋于一致，难以出现大幅上涨。 申万行业及转债相关正股行业涨跌各半，转债行业涨多跌少。涨幅前五的行业分别为汽车、家用电器、电气设备、银行、食品饮料。可转债（公募）存量 345 只，共计 4709.88 亿元，环比上涨 4.56%。多数行业转股溢价率与隐含波动率上涨，通信、医药生物、电气设备、传媒、商业贸易股性估值目前位于各行业历史高位，食品饮料、建筑材料、钢铁股性估值相对偏低。 个券层面，分化较严重，后续需要重点关注个券基本面。10 月可转债个券多数收涨，共有 212 只个券收涨，93 只个券收跌。换手率大于 100%的共有56 只个券，较前月大幅增加。行业方面多为设备类、制造业个券。筛选出估值较低，换手率显著增加的个券共有 19 只：思特转、雅化转、石英转、远东转债等。 ⚫ 市场回顾及投资观点 我们认为，国内经济稳步复苏，外围市场存在一定的扰动，国内市场的投资环境相对较好，北向资金仍有持续流入的迹象。随着各公司披露的三季报情况来看，上市公司业绩持续改善，全部 A 股 20Q1/20Q2/20Q3 归母净利润累计同比增速分别为-24%/-18%/-6.6%，综合预计 A 股有望走出震荡慢牛行情。转债层面，近期有部分中大盘可转债上市，市场仍面临一定的供给压力。另外，随着监管层后续对转债市场监管规则的完善，预计显著限制可转债的爆炒现象。对于高价、高转股溢价率的品种以及进入转股期的个券应及时规避风险。机会层面，一方面建议关注基本面，如新上市的优质个券，以及消费类、设备类、汽车等行业；另一方面建议关注题材类个券，含有“十四五”提出的三代半导体、5G 新基建、光伏、新能源汽车等概念的个券。依据渤海证券《可转债指数构建与因子选择——可转债专题报告之二》选股模型，建议关注文灿转债、泛微转债、安 20 转债、先导转债、雅化转债。 ⚫ 风险提示 权益市场波动、政策不及预期、高价高估值风险等。 “爆炒”已过，回归基本面 ――可转债 10 月月报 分析师：朱林宁 SAC NO：S1150519060001 2020 年 11 月 4 日 可转债月报 请务必阅读正文之后的免责声明 2 of 27 目 录 1.一级市场情况 .............................................................................. 4 1.1 可转债净融资额小幅波动 ............................................................... 4 1.2 可转债发行前情况 ..................................................................... 5 2.二级市场情况 .............................................................................. 7 2.1 转债成交额暴涨，指数微涨 ............................................................. 7 2.2 股性估值走阔，股性增强 ............................................................... 7 2.3 市场整体离散度小幅回落 ............................................................... 9 2.4 流动性大幅上涨 ...................................................................... 10 2.5 行业多数上涨 ........................................................................ 10 2.6 多数行业股性增强 .................................................................... 12 2.7 个券分化加剧 ........................................................................ 14 3．投资观点 ................................................................................ 15 3.1 基本面 .............................................................................. 15 3.2 投资观点 .....................................