机械行业月度动态报告：固定资产投资持续向好，“十四五”坚定高端制造发展方向

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业研究报告●机械行业 2020 年 11 月 02 日 固定资产投资持续向好，“十四五”坚定高端制造发展方向 ——行业月度动态报告 机械行业 推荐 维持评级 核心观点  最新观点 1、固定资产投资进一步向好，工程机械高景气度有支撑。2020年 1-9 月固定资产投资增速同比上涨 0.8%，降幅环比扩大 1.1%。地产投资受益于竣工周期与销售端向好，同比增速 5.6%；基础设施投资基本恢复至上年同期水平。1-9 月份基础设施投资同比上升 2.42%，涨幅比 1-8 月份扩大 0.4 个百分点。在“六稳”的目标指引下，预计基建仍将继续发力，成为稳增长的重要动能。 2、制造业 PMI 连续七个月处于荣枯线上，高端制造业资本开支提速。2020 年 9 月的 PMI 为 51.5，比上月上升 0.5 个百分点，已经连续个七月高于荣枯线。制造业的景气度持续回暖带动投资加速，1-9 月制造业投资增速为-6.5%，降幅环比扩大 4%。高端制造业投资复苏更为强势，1-9 月累计投资完成额同比增长 9.3%，明显快于制造业整体。 3、受益于制造业支持性政策和“国内大循环”，机械行业业绩恢复迅速。近年来，我国出台了一系列旨在促进高端装备、智能制造发展的政策，再加上“国内大循环”这一重要的未来发展主线，机械行业的转型升级拥有了宽松良好的政策环境。“十四五”强调经济产业转型升级提升实体经济的综合实力，预计高端制造等相关公司业绩有望加速增长。 4、沿四大板块看好我国高端制造业的发展潜力。在基建托底和地产双驱动下，我们预计工程机械板块未来仍将保持较高景气度。由于电动车销量与整车带电量的增长驱动，以及扩产大幕拉开，我们预计未来锂电设备板块将呈井喷式增长。光伏板块仍处于快速成长期，市场驱动力和“十四五”规划将促进其未来五年的高速发展。最后对于半导体板块，国内市场占比提升，先进制程有望加速国产替代。  投资建议 我们继续看好工程机械以及专用设备中的高端制造。在工程机械板块，推荐三一重工、恒立液压等具备内生增长动能，且受益于稳定投资预期的传统工程机械龙头。此外，我们也看好高端制造中国内已具有领先优势的光伏、锂电等龙头，如先导智能、捷佳伟创、迈为股份等。  核心组合 证券代码 证券简称 年初至今涨幅(%) 市盈率 PE 市值(亿元) 核心组合 600031 三一重工 49.67% 16.43 2123.17 300450 先导智能 29.46% 85.03 510.95 688009 中国通号 -8.32% 19.60 651.27 300724 捷佳伟创 164.46% 80.18 321.22 300751 迈为股份 176.84% 64.81 202.80 601100 恒立液压 112.55% 57.44 925.63  风险提示：政策支持力度低于预期的风险 分析师 李良 ：010-6656 8330 ：liliang_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130515090001 范想想 ：（8610）86359115 ：fanxiangxiang_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130518090002 行业数据 2020.10.26 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现 2020.10.26 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 -20%-10%0%10%20%30%2020-01-022020-08-02机械指数 沪深300 -20%-10%0%10%20%30%40%50%2020-01-022020-08-02核心组合 机械指数 行业研究报告/机械行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、机械行业总体运行触底反弹，景气度分化 .................................................................................................................. 3 （一）机械行业是制造业的基础性行业 ................................................................................................................................ 3 （二）制造业基本面继续改善，高端制造已率先复苏 ........................................................................................................ 3 1. 固定资产投资降幅继续收窄 ........................................................................................................................................... 3 2. 基建投资增速回升明显，看好四季度继续发力 ........................................................................................................... 4 3. 竣工周期与销售向好拉动地产投资转正，调控预期加强 ........................................................................................... 5 4. PMI 连续七个月处于荣枯线以上，预计制造业复苏将提速 ......................................................................................... 6 （三）政策推动制造业高质量发展 ........................................................................................................................................ 6 （四）专业设备的复苏相对更为强势 .......................................................................................................