化工行业：2020Q3业绩改善，基金化工配置占比回升

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金化工指数 3845 沪深 300 指数 4770 上证指数 3225.12 深证成指 13420.96 中小板综指 12324.13 陈屹 联系人 chenyi3＠gjzq.com.cn 杨翼荥 分析师 SAC 执业编号：S1130520090002 yangyiying＠gjzq.com.cn 王明辉 联系人 Wangmh@gjzq.com.cn 化工：2020Q3 业绩改善，基金化工配置占比回升 行业观点  化工行业配置比例处于历史低点。2020Q3 化工行业在公募基金重仓持股中占比 3.19%，较 2020Q3 环比上升 0.35%。2019 年起，化工行业重仓占比从低配趋向超低配，当前化工行业重仓占比为近十年历史低点。  个股方面，万华化学、荣盛石化、中国巨石、华鲁恒升以及恩捷股份为重点加仓对象。从重仓市值看，2020Q3 共有万华化学、国瓷材料、华鲁恒升、荣盛石化、中国巨石、新宙邦、光威复材、天赐材料、恩捷股份、三棵树、当升科技、恒力石化、玲珑轮胎 13 家公司重仓市值超过 10 亿元，占化工板块总持仓的 72.23%。重仓市值前 5 大公司中，万华化学、荣盛石化、中国巨石、华鲁恒升的持仓市值增长排名前 5；加仓前五大标的是万华化学、荣盛石化、中国巨石、华鲁恒升、恩捷股份；减仓前五大标的珀莱雅、中材科技、鼎龙股份、山东赫达、新宙邦。  从基金持有数量看，公募基金持仓数量前十万华化学、恩捷股份、天赐材料、中国巨石、新宙邦、当升科技、华鲁恒升、玲珑轮胎、荣盛石化。其中增幅最大的前五分别为天赐材料、恩捷股份、中国巨石、万华化学、玲珑轮胎。  细分子板块方面，聚氨酯、涤纶、氮肥、涂料油漆油墨制造、以及玻纤板块市场关注度较高。从各板块基金持仓市值来看，2020Q3 基金持仓市值排名前五大板块为其他化学制品、聚氨酯、无机盐、氮肥以及涤纶板块。加仓前五大子板块为聚氨酯、涤纶、氮肥、涂料油漆油墨制造、玻纤。减仓前五大子板块为日用化学产品、纺织化学用品、石油贸易、氨纶、改性塑料。从各细分子板块持有基金数量来看，2020Q3 基金持有数量排名前五大子板块为其他化学制品、聚氨酯、玻纤、涤纶、农药。18 个细分子板块基金持有数量环比增加，8 个细分子板块基金数增加超过 10 只，其中增幅前五分别为其他化学制品、玻纤、涤纶、聚氨酯、轮胎。3 个细分子板块基金持有数量环比减少，1 个细分子板块基金数减少超过 40 只。其中降幅前三分别为日用化学产品、无机盐、石油贸易。  投资建议：目前化工处于板块内再平衡阶段，在这个阶段建议以防守为主：我们认为市场在经历了极致之后将经历两轮再平衡，一轮是板块间的再平衡，部分仓位将转移到低估值板块；另外一轮是板块内再平衡，即板块内分化行情将走向相对均衡，目前化工板块处于板块内再均衡状态。投资上，我们建议围绕两条主线：一是建议继续关注龙头白马，尤其是近期有边际变化的标的，建议重点关注华鲁恒升、扬农化工、万润股份；二是估值合理的高成长标的，建议重点关注龙蟠科技、回天新材。  风险提示：疫情影响国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，中美摩擦加剧，贸易政策变动影响产业布局。 2580279130023213342536363847190905191205200305200605国金行业 沪深300 2020 年 11 月 04 日 化工行业研究 买入（维持评级） ) 行业深度 证券研究报告 资源与环境研究中心 用使司公限有理管资投道宏京北供仅告报此此报告仅供北京宏道投资管理有限公司使用化工：2020Q3 业绩改善，基金化工配置占比回升 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、化工行业配置比例处于历史低点 ..............................................................3 二、个股变动：万华化学、荣盛石化、中国巨石、华鲁恒升以及恩捷股份为重点加仓对象 .....................................................................................................3 三、行业变动：其他化学制品、无机盐、聚氨酯、其他纤维以及农药板块市场关注度较高 .....................................................................................................8 四、化工行业：三季度业绩环比大幅回升 ..................................................... 11 五、投资建议 ...............................................................................................15 六、风险提示 ...............................................................................................15 图表目录 图表 1：2020Q3 化工行业在公募基金重仓持股中占比回升 .............................3 图表 2：2020 前三季度化工行业主要财务指标增速 ........................................3 图表 3：2020Q3 化工行业重仓市值前二十大标的 ...........................................4 图表 4：2020Q3 化工行业重仓市值增加前十大标的 .......................................4 图表 5：2020Q3 化工行业重仓市值减少前十大标的 .......................................5 图表 6：2020Q3 化工行业重仓基金数量增加前十大标的 ................................5 图表 7：2020Q3 化工行业重仓基金数量减少前十大标的 ................................6 图表 8：2020Q3 基金新晋重仓化工标的.........................................................7 图表 9：2020Q3 基金退出重仓化工标的.........................................................8 图表 10：2020Q3 化工行业细分子板块重仓情况 ............................................9 图表 11：2020Q3 化工行业重仓市值增加前五大板块