旅游行业专题报告：消费升级+政策支持助力免税高速发展

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 消费升级+政策支持助力免税高速发展—— 旅游行业专题报告 2018 年 5 月 24 日 陶伊雪 行业分析师 范峻巍 研究助理 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼6层研究开发中心信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼6层研究开发中心信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街 9 号院 1 号楼 邮编：100031 消费升级+政策支持助力免税高速发展 2018 年 5 月 24 日  我国免税销售额高速增长 近年来我国免税行业发展迅速，全国免税销售额在 2008 年仅有 60 亿元，到 2016 年已增长至263 亿元，基本每 4 年免税销售额就增长一倍；同时，我国国民的奢侈品消费额增长也十分迅速，2008 年我国奢侈品消费额仅为 1516 亿元，到 2016 年增长至 5373 亿元，CAGR 高达 23%。 2016 年我国奢侈品消费额为 5373 亿元，我国免税品销售额为 263 亿元，我国免税销售占比（免税品销售额/奢侈品消费额）仅为 4.9%。我们认为在消费升级和政策引导消费回流的影响下我国免税销售占比将在 2020 年达到 6.5%，即该占比在 2016-2020 每年增长 0.4%。对应 2020年我国 7812 亿元的奢侈品消费额（麦肯锡预测），2020 年我国免税销售额将达到 507 亿元，即从 2016 年起每年增长 18%。 消费升级和政策引导下的消费回流将是我国免税销售额未来高速增长的两个主要的驱动力。据麦肯锡预测，2016-2020 年我国奢侈品消费额将从 5372 亿元上升到 7812 亿元，CAGR 为 10%，故即使未来我国免税销售占比保持 2016 不变，受消费升级带动未来我国免税品销售额的增速仍为 10%。  行业热点 【新闻】近日，华泰-携程金融拿去花第一期资产支持专项计划 1-10 号获深交所评审通过。该产品的推出是深交所支持新经济企业、服务实体经济发展、助力“互联网+旅游”消费升级的重要金融创新。 【酒店】2018 年 5 月第一周美国地区酒店入住率为 68.2%，同比增长 0.5 个百分点；平均日房价为 130.1 美元，同比增长 2.7%；每间可用房收入为 88.8 美元，同比增长 3.3%。 【航空】截止 2018 年 3 月，我国民航客运量已达到 1.5 亿人次，同比增长 11.6 个百分点。  风险因素：宏观经济周期性波动与行业增速不达预期的风险（包括政策性风险）、通货膨胀风险、行业竞争风险、加盟店风险、汇率风险，以及不可抗力因素。 证券研究报告 行业研究——专题研究 旅游行业 休闲服务相对沪深 300 表现 资料来源：信达证券研发中心 陶伊雪 行业分析师 执业编号：S1500517070002 联系电话：+86 10 83326790 邮 箱：taoyixue@cindasc.com 范峻巍 研究助理 联系电话：+86 10 83326876 邮 箱：fanjunwei@cindasc.com 本期内容提要: 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 目 录 消费升级+政策支持助力免税高速发展............................................................................................. 1 新闻热点 .............................................................................................................................................. 6 1. 行业新闻 ................................................................................................................................. 6 2. 企业新闻 ................................................................................................................................. 6 行业数据 .............................................................................................................................................. 8 酒店业数据 .................................................................................................................................. 8 免税业数据 ................................................................................................................................. 11 航空业数据 ................................................................................................................................ 12 重点公司 ............................................................................................................................................ 13 锦江股份（600754.SH） .......................................................................................................... 13 首旅酒店（600258.S