交通运输行业2020年9月行业动态报告：推荐空运代理龙头和头部快递公司，关注出行复苏的机会

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业研究报告●交通运输行业 2020 年 10 月 14 日 [table_main] 推荐空运代理龙头和头部快递公司， 公司深度报告模板 关注出行复苏的机会 ——2020 年 9 月行业动态报告 交通运输行业 推荐 维持评级 核心观点  最新观点 1. 8 月 CTSI 货运指数连续四月正增长，客运指数恢复至疫情前 65%。 2.交通运输子行业运行分析：铁路：8 月铁路客流量恢复至疫情前 65%。公路：8 月公路客运量恢复至疫情前 60%。水路：散运市场预期持续向好，集运市场景气度向上。航空：8 月“三大航”国内航线需求恢复至疫情前85%。物流快递：8 月快递业务量同比增 36.5%，CR8 继续回落至 83.2。新业态：8 月网约车市场加速修复，市场规模有望恢复至疫情前水平的 80%。 3. 交通运 输板块盈 利预测： 预计 2020 年交通运输板块营收为28,153.04 亿元，同比增 4.27%；归母净利润为 893.77 亿元，同比降 30.20%。 4. 2020 年 10 月投资策略：推荐空运代理龙头和头部快递公司，关注出行复苏的机会。 （1）我们预计 2021 年底快递行业竞争的“末位淘汰赛”胜负或将分晓，头部公司业绩将自底部回升。继续看好快递头部公司的中长期投资机会。继续推荐顺丰控股（002352.SZ）、韵达股份（002120.SZ）；谨慎推荐圆通速递（600233.SH）。 （2）国内国际“双循环”新发展格局下，一带一路行动倡议叠加跨境电商深化发展，预计跨境电商物流市场体量约 2.4-3.6 万亿之间，市场空间广阔。新冠疫情下，跨境物流需求旺盛，短期来看，航空运力仍将短缺，空运价格保持高位水平，利好空运代理，推荐布局跨境电商物流的空运代理龙头华贸物流（603128.SH）。 （3）2020 年国庆中秋假期催化国内出行需求修复，同时受海外疫情的不确定性影响出境旅行需求将回流国内。我们预计，若国内疫情不出现反复，到 2021 年上半年国内出行需求将呈现持续复苏态势。建议关注京沪高铁（601816.SH）、中国国航（601111.SH）、春秋航空（601021.SH）、吉祥航空（603885.SH）。 2020 年 10 月核心组合：顺丰控股（002352.SZ）、韵达股份（002120.SZ）、华贸物流（603128.SH）。  核心组合 证券代码 证券简称 加入组合时间 累计涨幅 002352.SZ 顺丰控股 2020/1/2 128.63% 002120.SZ 韵达股份 2020/1/2 -42.12% 603128.SH 华贸物流 2020/9/28 12.34% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理（组合个股权重均等）  风险提示 交通运输需求下降的风险，交通运输政策法规的风险。 分析师 王靖添 ：8610-66568837 ：wangjingtian_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编号：S0130520090001 特此鸣谢 宁修齐 行业数据 2020.10.9 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现 2020.10.9 [table_reort] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 《【银河交通】看好快递龙头的中长期投资价值，关注航空板块的低位布局机会_202008 期》 -30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%19-1019-1119-1220-0120-0220-0320-0420-0520-0620-0720-0820-09交通运输(申万) 沪深300 -40%-20%0%20%40%60%核心组合 交通运输指数 行业研究报告/交通运输行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、8 月 CTSI 货运指数连续四个月正增长，客运指数恢复至疫情前 65% ..................................... 3 （一）交通运输发展持续向好，交通强国纲要描绘未来蓝图 ............................................. 3 1. 基础设施网络规模稳居世界前列 ................................................................ 3 2. 运输服务规模处于全球领先水平 ................................................................ 3 3. 交通运输行业治理体系逐步完善 ................................................................ 3 （二）2020 年 8 月 CTSI 指数同比降 8.9%，客运指数恢复至疫情前水平的 65% .............................. 4 1. 交通运输与宏观经济发展具有高度相关性 ........................................................ 4 2. CTSI 指数同比跌 8.9%，客运指数恢复至疫情前水平的 65% .......................................... 4 （三）重大事件及政策对交通运输行业的影响分析 ..................................................... 5 1. 2020 上半年“三大航”营收同比-50%，7 月民航客流量同比回升至-34.1% ............................ 5 2. 阿里对圆通持股增至 22.5%，对“通达系”控制能力进一步增强 ..................................... 6 （四）交通运输行业财务预测：2020 年行业营收增 4.27%，净利润降 30.20% ............................... 7 1. 行业营收同比增 10.18%，归母净利润同比增 12.49% ............................................... 7 2. 净资产收益率继续处于合理区间 ................................................................ 8 3. 行业资产负债结构仍保持合理水平 ............................................................. 10 4. 交通运输板块营收及净利润增幅预测 .....................