基金产品投资价值专题系列之三：黄金仍具配置价值，把握后市投资机遇

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 黄金仍具配置价值，把握后市投资机遇 基金产品投资价值专题系列之三 2020 年 9 月 26 日 张雨蒙 分析师 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街 9 号院 1 号楼 邮编：100031 黄金仍具配置价值，把握后市投资机遇 2020 年 9 月 26 日 ➢ 当前经济状况仍有利于金价上涨，关注黄金后市投资机会。本报告旨在构建黄金晴雨表，判断当下经济状况是否有利于黄金上涨。研究结果表明，黄金的价格波动与经济指标变化相关性较强，根据模型分析，当前经济状况仍有利于黄金价格上涨，黄金仍具备配置价值，投资者可继续关注黄金后市投资机会。 ➢ 运用经济和技术指标构建黄金晴雨表。黄金晴雨表的构建主要借鉴通货膨胀晴雨表的计算方法，通货膨胀晴雨表由马丁·普林格（Martin J. Pring）在《积极型资产配置指南》一书中提出，用以判断 CRB 工业原材料现货价格指数的主要反转，该晴雨表信号由经济指标和技术指标构成。借鉴普林格通货膨胀晴雨表算法，我们将 CRB 工业原材料现货价格指数替换为 COMEX 黄金价格指数，其余指标保持不变，从而构建黄金市场信号。自 1992 年底至今，黄金市场信号与金价走势整体相关性较强，晴雨表指标能够较好的捕捉黄金市场的牛熊切换。 ➢ 黄金择时策略能有效降低净值回撤风险。本报告以黄金市场晴雨表作为黄金择时指标，构建黄金择时策略。回测结果显示，黄金择时策略能够较好的捕捉到金价上涨区间，在黄金处于下跌区间时降低回撤。择时策略净值在回测区间的年化收益 7.21%，高于黄金年化收益 6.61%。同时，择时策略净值的波动率（12.62%）低于现货黄金（15.67%），择时策略最大回撤 25.51%远小于黄金现货 42.10%，表明基于黄金晴雨表的择时策略能有效降低净值回撤风险。 ➢ 前海开源黄金 ETF 投资机会：前海开源黄金 ETF（基金代码 159812.OF，联接基金代码：009198.OF）是由前海开源基金管理有限公司成立的一只 ETF，现任管理人为谢屹先生和梁溥森先生。该基金于 2020 年 4 月 29 日成立，投资目标为通过投资于黄金交易所的黄金现货合约，紧密跟踪业绩比较基准，追求跟踪偏离度与跟踪误差最小化。基金管理费为0.5%，托管费为 0.1%。 ➢ 风险因素：流动性风险、全球经济超预期波动，金融监管政策收紧等。证券研究报告 金融工程研究 深度报告/投资策略/专题报告 张雨蒙 分析师 执业编号：S1500520080001 联系电话：+86 15000734462 邮 箱： zhangyumeng@cindasc.com 本期内容提要 nQrNsQyQuM8O9R9PmOpPpNqQlOrRvMlOtRtM8OrQqPNZoOrQuOtPsN 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 目 录 一、通货膨胀晴雨表 .......................................................................................................................... 2 1.1 经济指标 .................................................................................................................. 2 1.2 技术指标 .................................................................................................................. 2 二、黄金晴雨表 .................................................................................................................................. 3 2.1 黄金晴雨表构建方法 ................................................................................................ 3 2.2 黄金市场信号 ........................................................................................................... 3 三、黄金择时策略 .............................................................................................................................. 4 3.1 模型构建与回测方法 ................................................................................................ 4 3.2 策略回测结果 ........................................................................................................... 5 四、前海开源黄金 ETF 投资机会 ...................................................................................................... 7 4.1 前海开源黄金 ETF 产品介绍 .................................................................................... 7 五、 附录：基金管理人及基金经理 ..........................