石油化工行业9月动态报告：低油价利于行业盈利提升，看好下半年业绩表现

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业动态报告●石油化工 2020 年 09 月 30 日 [table_main] 行业点评报告模板 低油价利于行业盈利提升，看好下半年业绩表现 石油化工 推荐 维持评级 核心观点  最新观点 1、1-8 月我国原油加工量同比增长 3.27%，下游需求继续复苏。整体来看，1-8 月我国加工原油 4.38 亿吨，同比增长 3.27%；原油产量 1.30亿吨，同比增长 2.09%；原油进口 3.68 亿吨，同比增长 12.12%；原油表观消费量 4.98 亿吨，同比增长 9.47%；对外依存度 73.85%，再创历史新高。 2、1-8 月我国成品油表观需求同比下降 7.49%，降幅继续收窄。1-8月我国成品油产量 2.17 亿吨，同比下降 8.01%；成品油出口 3148 万吨，同比下降 10.77%；成品油表观消费量 1.88 亿吨，同比下降 7.49%。其中，汽油、煤油、柴油表观消费量分别同比变化-10.79%、-24.41%、0.06%，降幅均继续有所修复，尤其是柴油需求表现抢眼。由于国内成品油市场已然饱和，成品油产量占比在逐渐下降，更多的转向生产化工品。 3、9 月油价经历过山车，依旧维持低位震荡走势。9 月份，受沙特阿拉伯下调对亚洲 10 月份供应的原油官方销售价、美国驾车旅行高峰季节结束、美股重挫等不利因素影响，油价于 9 月中上旬连续两周下跌，降至 6 月以来新低，随后有所反弹，依旧维持低位震荡走势。截至 9 月28 日，Brent 和 WTI 油价分别达到 42.43 美元/桶、40.60 美元/桶，虽然较 4 月份低点已有较大幅度上涨，但自年初以来仍有 30%以上的跌幅。 4、行业表现落后于整个市场，排在 109 个二级子行业的 80 位。年初至今，石油化工行业收益率-0.76%，表现逊于整个市场，排在 109 个二级子行业的第 80 位。截至 9 月 28 日，石油化工板块整体估值（PE（TTM））约为 37.46x，主要受到上半年行业大幅亏损所致。预计随着油价反弹，未来行业估值有望回落。  投资建议 看好下半年行业盈利预期环比改善带来的投资机会，建议重点关注卫星石化（002648.SZ）、上海石化（600688.SZ）、中国石化（600028.SH）。  核心组合 股票代码 股票简称 累计涨幅 （年初至今） 相对收益率 （年初至今） 市盈率 PE （TTM） 002648.SZ 卫星石化 26.67% 27.43% 18.30 600688.SH 上海石化 -12.05% -11.29% -55.85 600028.SH 中国石化 -20.35% -19.59% 139.71 资料来源：wind，中国银河证券研究院整理 风险提示：油价持续下跌风险、产品价差下降风险、营收不及预期风险等。 分析师 任文坡 ：8610-83574570 ：renwenpo_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编号：S0130520080001 林相宜 ：8610-66568843 ：linxiangyi_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编号：S0130520050007 行业数据 2020.09.28 [table_report] 资料来源：wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现 2020.09.28 [table_reort] 资料来源：wind，中国银河证券研究院整理 -20-100102030石油化工 全部A股 -20-1001020核心组合 石油化工 9 月动态报告 行业动态报告/石油化工 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 正文目录 一、石油和化工行业是重要支柱产业，关系国民经济命脉 .................................................................................................... 3 （一）石油和化工行业上市公司 369 家，占全部 A 股 9.23% ................................................................................................ 3 （二）石油和化工行业总市值 4.58 万亿，占全部 A 股 5.9% ................................................................................................. 4 二、我国经济面临下行压力，石油化工行业景气回落 ............................................................................................................ 5 （一）我国经济稳步复苏，能源消费低速增长 ........................................................................................................................ 5 （二）油价延续震荡格局，依旧处在低位区间 ........................................................................................................................ 7 （三）我国主要石油化工产品需求增长总体乏力 .................................................................................................................... 9 （四）行业产能继续快速增长，景气度将进一步回落 .......................................................................................................... 11 （五）石油化工行业财务指标分析 .......................................................................................................................................... 12 三、我国石油化工行业步入成熟期，市场格局将重塑 .....................................