快递行业月报：8月业务量环比提升，价格战加剧

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 交通运输/快递 报告原因：定期报告 快递行业月报 维持评级 8 月业务量环比提升，价格战加剧 看好 行业研究/定期报告 行业近一年市场表现 ➢ 行情回顾：1）涨跌幅：8 月，快递行业作为交通运输三级子行业，月涨跌幅为 12.87%，分别领先沪深 300、交运运输 10.29pct、6.30pct ，在交通运输 9 个子行业中排名第 1 位；2）估值：对比快递行业及其成分股历史PE，目前位于历史中位，且快递业务量持续高增长，基于低估值+优标的逻辑，我们认为行业估值有望进一步提升。 ➢ 快递业务量同比高速增长，环比提升。行业在 7 月经历短暂的业务量环比下降后，8 月环比提升，快递业务量维持同比高速增长态势。2020 年8 月，实物商品网上累计零售额同比增长 15.58%，较社零总额累计值同比+24.79pct，规上快递业务收入 727.40 亿元，环比增长 0.57%，同比增长17.93%；规上快递业务量 72.36 亿件，环比增长 4.33%，同比增长 36.47%，其中同城、异地、国际及港澳台分别实现规上快递业务量 10.69 亿件、59.96亿元、1.71 亿件，同比分别增长 18.22%、40.36%、35.51%，东部、中部、西部地区规上快递业务量分别为 57.41 亿件、9.67 亿件、5.28 亿件，同比分别增长 36.40%、44.75%、24.18%。 ➢ 价格战加剧，单票收入环比下降。2020 年 8 月，价值战进一步加剧，单票收入为 10.05 元，环比下降 3.61%，同比下降 13.58%，快递行业 CR8为 83.20%，同比提升 1.50pct，环比下降 0.40pct。分公司看，顺丰控股、韵达股份、圆通速递、申通快递 8 月分别实现业务量 6.52 亿票、12.82 亿票、10.84 亿票、7.88 亿票，分别同比增长 62.59%、53.90%、41.33%、16.74%，单票收入分别为 17.11 元、2.12 元、2.11 元、2.11 元，同比分别下降 20.97%、33.75%、22.43%、23.55%，各公司业务量持续高增长，但单票收入均同比大幅下降。目前来看，快递行业竞争持续加剧，业务整体向头部集中，指标短期波动符合预期，中长期看预计行业集中度将进一步提升。 投资策略：线上消费潜力不断释放，下沉市场持续为行业提供增量，行业规模稳定高增长。建议关注两条主线，一是业务量市场份额持续领先、规模效应显著、拥有成本优势的加盟制快递龙头；二是主打中高端市场，单票收入高，产品结构完善、服务质量突出的直营龙头服务商。建议关注：顺丰速运、圆通速递、韵达股份。 风险提示：宏观经济下行；行业政策大幅调整；价格战超预期；末端网点退网。 相关报告： 【山证交运】快递行业专题研究：行业格局加速演变，壁垒加固聚焦龙头 分析师： 张 湃 执业登记编码：S0760519110002 电 话：0351-8686797 邮 箱：zhangpai@sxzq.com 研究助理： 武恒：wuheng@sxzq.com 太原市府西街 69 号国贸中心 A 座 28 层 北京市西城区平安里西大街 28 号中海国际中心七层 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn 证券研究报告：行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2 目录 1.行情回顾 ............................................................................................................................................................................ 4 1.1 板块涨跌情况............................................................................................................................................................. 4 1.2 个股涨跌情况............................................................................................................................................................. 5 1.3 估值表现 .................................................................................................................................................................... 5 2.行业表现 ............................................................................................................................................................................ 6 3.投资策略 ............................................................................................................................................................................ 9 4.风险提示 ............................................................................................................................................................................ 9 图表目录 图 1：行业（中信一级）月涨跌幅对比（%） ................................................................................................................ 4 图 2：子行业（中信三级）月涨跌幅对比（%）