机械行业2020年中报总结暨9月策略：20Q2强势复苏，关注通用装备行业投资机会

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 机械设备 [Table_IndustryInfo] 机械行业 2020 年中报总结暨 9月策略 中性 （维持评级） 2020 年 09 月 18 日 一年该行业与上证综指走势比较 行业投资策略 20Q2 强势复苏，关注通用装备行业投资机会  20 年中报回顾：二季度强势复苏，整体延续增长 20Q2 需求端复苏显著：2020H1 机械行业营收同比+7.91%，归母净利润同比+6.67%；单季度看，2020Q1/Q2 行业营收同比-9.29%/+22.07%，归母净利润同比-30.71%/+34.60%，一季度受疫情影响严重，二季度需求累积一季度部分需求集中爆发，营收业绩出现快速反弹企业经营恢复向好。。 盈利能力保持稳健，经营持续改善：2020H1 机械行业毛/净利率同比变动-0.60/-0.07 个 pct，整体稳健；存货/应收账款周转率自 2016 年以来持续改善，20H1 同比提升 3.81%/2.47%，现金创造能力稳中有升，表现为经营性现金流占营收比重同比提升 0.73 个 pct。 细分子行业工程机械景气持续，光伏装备/仪器仪表景气大幅向好。工程机械带动行业景气度整体向好，营收/业绩权重达 23%/38%，贡献营收/业绩增量占比达 60%/137%；光伏装备、仪器仪表营收增速超 40%，景气度显著提升，检测服务、工业自动化也呈现较好态势；另外环保装备、冷链装备、新能源汽车装备营收有所下滑，业绩大幅下滑，仍未完全恢复。  行业重点推荐组合 重点组合：华测检测、广电计量；柏楚电子、浙江鼎力、恒立液压、三一重工；汉钟精机、杭可科技、捷佳伟创、苏试试验、伊之密、江苏神通、绿的谐波、凌霄泵业。组合（等权重）8 月表现 10.85%，中信机械指数 5.65%，沪深 300 2.58%。 其余建议关注：电科院、国检集团、应流股份、国茂股份、康达新材、巨星科技、中密控股、埃斯顿、拓斯达等。  行业观点：关注通用装备行业投资机会 当前时点，国内疫情基本已完全控制，二季度经济进入强势复苏阶段，7、8 月份延续复苏，PMI 维持在景气区间，结合中报上市公司经营情况和产业链调研反馈情况，我们认为当前应当重视通用行业复苏、订单趋势持续向好带来的投资机会，建议重点关注工业自动化、仪器仪表、激光等通用装备行业，综合考虑公司竞争力和资本市场估值水平，精选长期胜出概率大的公司。 从投资主线的角度，我们持续看好 4 个方向：第一是商业模式好、增长空间大的检测服务行业；第二是景气度高的半导体装备和能源装备（锂电装备、光伏装备、核电装备）；第三是布局景气度已底部复苏的通用行业，比如激光器、工业自动化、注塑机、仪器仪表等行业；第四是受益基建等拉动内需增长的方向，比如工程机械、轨交装备。  风险提示： 宏观经济下行、中美贸易摩擦、汇率大幅波动。 相关研究报告： 《机械行业 2020 年 8 月策略：工业机器人产业链梳理》 ——2020-08-12 《机械行业 2020 年 7 月策略：关注长期赛道，优选负债率低现金流好的低估值龙头公司》 ——2020-07-20 《机械行业 2020 年中投资策略暨 6 月策略：把握结构性机会，精选优质赛道龙头公司》 ——2020-06-17 《机械行业 2019&20Q1财报总结暨5 月策略：关 注 长 期 趋 势 ， 精 选 优 质 个 股 》 — —2020-05-12 《机械行业 2020 年 4 月策略：检测产业链梳理》 ——2020-04-14 证券分析师：贺泽安 电话： E-MAIL： hezean@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517080003 证券分析师：吴双 电话： E-MAIL： wushuang2@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519120001 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.60.81.01.21.41.6S/19N/19J/20M/20M/20J/20上证综指机械设备 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 本月专题：2020 年半年报分析 .................................................................................... 4 营收业绩 20Q2 强势复苏，整体延续增长趋势 ..................................................... 4 需求复苏延续，经营持续改善 .............................................................................. 5 工程机械机械景气持续，行业稳中向好 ............................................................... 9 8 月行情回顾 .............................................................................................................. 11 8 月机械板块重点推荐组合表现 ..........................................................................11 8 月机械板块上涨 5.65%，跑赢沪深 300 3.07 个点 ...........................................11 8 月机械板块 TTM 市盈率下行 .......................................................................... 12 8 月机械子行业中检测服务、煤炭装备、基础零部件涨幅靠前 .......................... 13 风险提示 .................................................................................................................... 14 国信证券投资评级 ...................................................................................................... 15 分析师承诺 .................................................................................