科技行业先锋系列报告136：京东数科，京东旗下领先的金融科技公司

科技先锋系列报告136京东数科：京东旗下领先的金融科技公司许英博 首席科技产业分析师陈俊云 前瞻研究高级分析师黄亚元 前瞻研究高级分析师中信证券研究部 · 前瞻研究2020年9月16日资料来源：公司官网1京东数科整体概要nQqMpNxPuM9PbPaQoMqQoMmMfQoOyRfQpOpR7NrQrPMYrMmOxNrMtN2京东数科发展历程资料来源：京东数科官网、招股说明书，中信证券研究部京东数科是全球领先的数字科技公司，致力于为金融机构、商户与企业、政府及其他客户提供全方位数字化解决方案。公司的前身为2012年成立的尚博广益投资管理有限公司，后于2013年10月更名为京东金融，于2018年11月升级为京东数字科技集团。2020年9月11日，公司向上交所递交招股书，计划科创板上市。京东数科的发展历程2012201320142015201620172018201920202012年8月，公司前身京东尚博广益投资管理有限公司成立2013年12月，公司发布面向中小微商家的创新保理产品“京保贝”2014年2月，推出了业内首款信用消费产品京东白条，开创了互联网信用支付2015年10月，公司提出金融科技定位，发行首个互联网消费金融ABS项目2017年12月，公司的硅谷AI实验室投入运营；至2018年10月，公司的全面AI技术体系构建完成2月，公司成立了智能城市事业部；6月，公司发布“机房巡检机器人”；11月，公司正式更名升级为京东数科，并发布“京东钼媒”公司发布“T1金融云”，同时打造落地雄安的智能城市操作系统公司的智能操作系统落地南通3京东数科股权结构资料来源：京东数科招股说明书，天眼查，中信证券研究部截至当前，公司共计有42家股东，累计持有股份数量达到48.42亿股；其中京东数科董事长刘强东直接持有公司8.86%的股份，同时通过领航方圆、宿迁聚合、博大合能间接持有41.49%的股份，累计持股比例达到50.35%。京东数科股权结构图宿迁聚合刘强东博大合能领航方圆宿迁东泰东和晟荣舟山清泰东瑞英泰嘉实元瑞嘉实恒益嘉实国泰嘉实弘盛嘉实恺卓持股5%以下的股东京东数科36.80%8.86%2.79%1.90%7.80%3.83%2.49%0.91%1.84%1.33%1.26%1.01%0.21%0.21%嘉实丰乔4资料来源：京东数科招股说明书，中信证券研究部资料来源：京东数科招股说明书，中信证券研究部京东数科前五大股东表决权结构（%）京东数科前五大股东持股结构（%）股权结构：刘强东掌握表决权05101520253035404550宿迁聚合刘强东宿迁东泰陈生强东和晟荣发行前发行后0510152025303540宿迁聚合刘强东宿迁东泰陈生强东和晟荣发行前发行后5京东数科高管简介资料来源：京东数科招股说明书，京东、京东数科官网，中信证券研究部董事长京东集团创始人，2012年起至今担任京东数科董事长刘强东陈生强王崧傅彤郑宇苏亚蕾董事会秘书曾于中信证券、平安证券、华兴资本工作，2017年2月起加入京东数科，历任总监、高级总监、董事会秘书副总经理曾在微软亚洲研究院工作12年，在智慧城市、人工智能等领域有着丰硕研究成果，2018年2月加入京东数科副总经理曾于Tom在线有限公司担任首席律师、后在奇虎科技有限公司担任总法律顾问，2018年8月加入京东数科总经理2007年4月加入京东集团，曾任京东集团首席财务官，2013年10月至今担任京东数科总经理首席财务官、财务负责人1997年8月至2019年12月就职于普华永道会计事务所，2020年1月加入京东数科担任首席财务官6资料来源：京东数科招股说明书，中信证券研究部资料来源：京东数科招股说明书，中信证券研究部公司员工结构（按工种，人）公司员工结构（按年龄，人）员工结构：研发为主，团队年轻 - 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,0002017201820192020H1研发专业销售管理操作 - 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,0002017201820192020H130以下31-4041-5050以上7京东数科：独特的“TIE” 业务模式全景资料来源：京东数科招股说明书7年时间，京东数科逐步建立了提供“科技（Technology）+产业（Industry）+生态（Ecosystem）”的综合生态，向客户提供了业务数字化、应用技术数字化和基础技术数字化的全方位数字化解决方案。京东数科的“TIE”业务模式全景图8京东数科财务数据摘要资料来源：京东数科招股说明书，中信证券研究部公司的营业收入增长显著（单位：亿元）公司的归母净利润（单位：亿元）公司的现金流情况（单位：亿元）公司的营业利润及营业利润率（单位：亿元）0%10%20%30%40%50%60%0501001502002017201820192020H1总收入同比增长（%）-50-40-30-20-10010202017201820192020H1资料来源：京东数科招股说明书，中信证券研究部资料来源：京东数科招股说明书，中信证券研究部-300-250-200-150-100-500501001502017201820192020H1经营活动产生的现金流量净额投资活动产生的现金流量净额筹资活动产生的现金流量净额-80%-60%-40%-20%0%20%-60-40-200202017201820192020H1营业利润营业利润率资料来源：京东数科招股说明书，中信证券研究部9京东数科财务数据摘要资料来源：京东数科招股说明书，中信证券研究部近三年间，公司的管理费用率显著降低，从2017年的53.02%降至当前的10%左右；而伴随公司的营收扩增，销售费用率从25%小幅升至当前的30%；财务费用率相对保持稳定，在利息收入的影响下保持在-0.4%左右。此外，公司的研发费用投入和占比都明显提升。其中2019年研发费用达到25.67亿元，2020H1投入16.19亿元、已达到2018年全年的17.43亿元水平；研发投入占比从11.88%稳定增长至当前的15.67%。公司的三费率（%）公司的研发费用及其占比（单位：亿元）0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%0510152025302017201820192020H1研发费用研发投入占比资料来源：京东数科招股说明书，中信证券研究部-10%0%10%20%30%40%50%60%2017201820192020H1销售费用率管理费用率财务费用率10京东数科用户情况简介资料来源：京东数科官网当前，公司的客户规模已经处于行业中较高水平，根据业务类型分类：在商户与企业服务领域，公司拥有着超过100万家小微商户、超过20万家中小企业和700余家大型商业中心客户在金融机构服务领域，公司的客户涵盖了超600家保险、银行、信托等各类机构在政府及其他客户服务领域，公司的智能城市操作系统服务了超过40家城市公共服务机构，同时在300座城市拥有着1500万个物联网营销平台京东数科各业务类型覆盖的客户群体示例政府及其他客户金融机构商户与企业11京东数科具备的自主研发技术壁垒资料来源：京东数科招股说明书，中信证券研究