“十四五”规划展望

2020年9月17日“十四五”规划展望杨帆中信证券研究部 首席政策分析师1指标2020年目标2019年完成 完成率指标2020年目标2019年实现 完成率GDP（万亿元）92.7**89.2**96% 万元GDP用水量较2015年降低（%）2323.8103%研究与试验发展(R&D)经费投入强度（%）2.50 2.19 88% 单位GDP能源消耗（吨标准煤/万元）0.61***0.51120%全员劳动生产率（万元/人）12 11.5 96% 单位GDP二氧化碳排放较2015年降低（%）18未披露未披露每万人发明专利拥有量（件）12 12.5 104% 非化石能源占一次能源消费比重（%）1514.3*95%科技进步贡献率（%）60 58.5 98% 化学需氧量较2015年减少（%）1011.8118%固定宽带家庭普及率（%）70 86.1 123% 氨氮较2015年减少（%）1012.1121%移动宽带用户普及率（%）80 93.6 117% 二氧化硫较2015年减少（%）15未披露未披露服务业增加值比重（%）56 53.92 96% 氮氧化物较2015年减少（%）1516.6111%常住人口城镇化率（%）60 60.6 101% 耕地保有量（亿亩）18.6520.23108%户籍人口城镇化率（%）45 44.4 99% 新增建设用地规模（5年累计）（万亩）3256***未披露未披露城镇新增就业人数（5年累计）（万人）5000 5378 108% 森林覆盖率（%）2322.96100%农村贫困人口脱贫（5年累计）（万人）5575 5024 90% 森林蓄积量（亿立方米）165175.6106%基本养老保险参保率（%）90 91.5 102% 地级及以上城市空气质量优良天数比率（%）8082103%人均预期寿命（岁）77.34 77.30 100% 细颗粒物（PM2.5）未达标地级及以上城市47***39121%城镇棚户区住房改造（5年累计）（万套）2000 2157 108% 达到或好于III类水体比例（%）7074.9107%劳动年龄人口平均受教育年限（年）10.810.63*98% 劣V类水体比例（%）5***3.4147%“十三五”指标及完成情况“十三五”规划提出32个定量指标，多数已于2019年提前完成资料来源：Wind，新华网，生态环保部，国家统计局，中信证券研究部*代表2018年数据；**单位为2015年不变价；***目标为最高值，即数值越低代表完成越好pZiXaZ9YrVrMsPsMrP8O8Q9PoMnNmOpPjMmMyRiNrQwO9PmNzRwMnNrQxNnMqN目录CONTENTS21. 双循环内外共振，改革与开放先行2. 鼓励性生育政策或将推出，多层次养老体系建设加速3. 城镇化突出城市群作用，土地盘活释放要素潜力4. 金融体系改革地位提升，资本市场改革或为亮点5. 产业政策向市场化转型，1+3领域需要重点关注6. 身处百年未有之大变局，军队建设或迎来补偿式发展3901101301501701902102302502702901993-121994-061994-121995-061995-121996-061996-121997-061997-121998-061998-121999-061999-122000-062000-122001-062001-122002-062002-122003-062003-122004-062004-122005-062005-122006-062006-122007-062007-122008-062008-122009-062009-122010-062010-122011-062011-122012-062012-122013-062013-122014-062014-122015-062015-122016-062016-122017-062017-122018-062018-122019-062019-122020-06实体经济部门杠杆率开拓外需与扩大内需共振，本轮扩大内需战略或以改革开放为主要抓手资料来源：wind，中信证券研究部此前共有两轮完整的扩大内需战略周期中美摩擦与疫情背景下出口有较大的下行风险，对冲方式包括开拓外需与扩大内需两大方面： 开拓外需：一方面需通过出口转内销与多元化出口来缓解货物贸易顺差的下降，另一方面需通过改革提高服务业供给进而缩减服务贸易逆差 扩大内需：短期可通过投资与消费的需求侧政策如专项债、消费券等托底经济，但长期看需通过改革带动消费增长，收入分配机制改革或为未来5-10年的工作重点“十四五规划”或将重点阐述扩大内需战略，考虑到宏观杠杆率的风险，供给侧方面的改革或为本轮扩大内需的重点： 扩大内需战略并非首次提出，1998-2002年的第一轮扩大内需中，国家进行了包括机构改革、加入WTO等多项改革开放政策，经济成功企稳；2008-2012年的第二轮扩大内需以基建地产为抓手，经济虽然企稳但宏观杠杆率也快速上升 本轮扩大内需的初期，宏观杠杆率快速上升类似2008年。为防范风险，参考1998年经验，供给侧的改革开放或为重点第一轮2700亿特别国债+近万亿长期建设国债第二轮连续降息降准+4万亿投资计划4货物贸易：出口集中风险较大，出口转内销与多元化出口共同化解风险 对单一国家过高的外需依存度，可能诱发贸易安全问题 2015-2018年间，中国大陆前两大出口目的地金额占比之差为12.7%，而同为制造业大国的日本和德国仅为1.2%和0.6% 《广场协议》后日德货币对美元升值幅度相似，而日本对美出口占比过高，其出口滑坡更剧烈，经济减速更严重简单情景假设下，在美国当前“保护主义大棒”的政策下，未来5-10年对美出口货物金额有下降约40%的可能性，内需与“一带一路”和欧日韩或可有效承接我国内需释放潜力较大，预计15%的对美出口或可转移至国内预计17%对美出口或可转移至“一带一路”和欧日韩，这不仅是国际局势影响的结果，更是市场潜力的考量。2019年，我国对“一带一路”出口额达7,510亿美元（对美国出口额为4,187亿美元），增长13.1%预计8%对美出口或难以转移，带来一定净损失。比如21世纪经济报道等媒体报道，中国美国商会今年3月进行的一项调查发现，受疫情影响，有16%的美国企业考虑会将部分生产或供应链迁出中国资料来源：wind，中信证券研究部注：求各国/地区2015-2018年第一和第二出口对象金额占比的均值，排除转口为主的中国香港资料来源：World Bank，CEIC，中信证券研究部注：升值幅度为《广场协议》签订至1990年末的对美元汇率变化；对美出口占比为《广场协议》签订至1990年末的年度均值；出口下滑幅度为《广场协议》签订前后各一年的出口增速之差与日德等制造业大国相比，我国对美出口集中度更高（%）对单一经济体外需依赖过高可能引发经济安全担忧（%）0.05.010.015.020.025.030.0韩国中国大陆法国印度英国日本德国第一出口对象第二出口对象差额43.5302047.58305101520253035404550升值幅度对美出口占比出口下滑幅度日本德国5服