石油化工行业8月动态报告：油价低位+需求修复，看好下半年行业盈利表现

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业动态报告●石油化工 2020 年 08 月 29 日 [table_main] 行业点评报告模板 油价低位+需求修复，看好下半年行业盈利表现 石油化工 推荐 维持评级 核心观点  最新观点 1、1-7 月我国原油加工量同比增长 2.41%，下游需求持续复苏。整体来看，1-7 月我国加工原油 3.79 亿吨，同比增长 2.41%；原油产量 1.14亿吨，同比增长 1.97%；原油进口 3.20 亿吨，同比增长 12.04%；原油表观消费量 4.34 亿吨，同比增长 9.40%；对外依存度 73.82%，再创历史新高。 2、1-7 月我国成品油表观需求同比下降 8.92%，降幅继续收窄。1-7月我国成品油产量 1.87 亿吨，同比下降 9.01%；成品油出口 2899 万吨，同比下降 8.61；成品油表观消费量 1.61 亿吨，同比下降 8.92%。其中，汽油、煤油、柴油表观消费量分别同比下降 12.82%、26.47%、0.7%，降幅均继续有所修复。由于国内成品油市场已然饱和，成品油产量占比在逐渐下降，更多地转向生产化工品。 3、8 月油价向上小幅波动，但仍处在低位，基本呈现窄幅震荡走势。美国原油库存连续下降、OPEC 减产执行率基本达标，以及飓风气候影响原油产能等因素为油价带来支撑。8 月 25 日，美国石油生产商为了降低飓风袭击，撤离了 310 个海上设施，关闭了 156 万桶/日的原油产量，占到美国原油产量的 14%左右，油价迎来些许上涨。但考虑到飓风影响表现预期并不持久，且飓风也影响下游炼厂开工进而减少对石油的需求，对油价上涨将形成抑制。 4、行业表现落后于整个市场，排在 109 个二级子行业的 80 位。年初至今，石油化工行业收益率 6.72%，表现逊于整个市场，排在 109 个二级子行业的第 80 位。截至 8 月 28 日，石油化工板块整体估值（PE（TTM））约为 22.18x，主要受到一季度行业大幅亏损所致；高估值也凸显了投资者对行业业绩修复的信心。  投资建议 看好下半年行业盈利预期环比改善带来的投资机会，建议重点关注卫星石化（002648.SZ）、上海石化（600688.SZ）、中国石化（600028.SH）。  核心组合 股票代码 股票简称 累计涨幅 （年初至今） 相对收益率 （年初至今） 市盈率 PE （TTM） 002648.SZ 卫星石化 23.63% 16.91% 17.86 600688.SH 上海石化 -6.99% -13.70% -59.06 600028.SH 中国石化 -17.48% -24.20% 21.17 资料来源：wind，中国银河证券研究院整理 风险提示：油价持续下跌风险、产品价差下降风险、营收不及预期风险等。 分析师 任文坡 ：8610-83574570 ：renwenpo_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编号：S0130520080001 林相宜 ：8610-66568843 ：linxiangyi_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编号：S0130520050007 行业数据 2020.08.28 [table_report] 资料来源：wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现 2020.08.28 [table_reort] 资料来源：wind，中国银河证券研究院整理 -20-100102030石油化工 全部A股 -20-15-10-5051015核心组合 石油化工 8 月动态报告 行业动态报告/石油化工 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 正文目录 一、石油和化工行业是重要支柱产业，关系国民经济命脉 .................................................................................................... 3 （一）石油和化工行业上市公司 367 家，占全部 A 股 9.3% .................................................................................................. 3 （二）石油和化工行业总市值 4.89 万亿，占全部 A 股 5.9% ................................................................................................. 4 二、我国经济面临下行压力，石油化工行业景气回落 ............................................................................................................ 5 （一）我国经济稳步复苏，能源消费低速增长 ........................................................................................................................ 5 （二）油价延续震荡格局，依旧处在低位区间 ........................................................................................................................ 7 （三）我国主要石油化工产品需求增长总体乏力 .................................................................................................................... 9 （四）行业产能继续快速增长，景气度将进一步回落 .......................................................................................................... 11 （五）石油化工行业财务指标分析 .......................................................................................................................................... 12 三、我国石油化工行业步入成熟期，市场格局将重塑 ................................................