通信行业：美国限制升级，推动“净网”，中国运营商ARPU企稳向好

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，由中信建投（国际）证券有 限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·行业动态 美国限制升级，推动“净网”，中国运营商 ARPU 企稳向好 本周专题 2020H1，三大运营商合计营收与净利润同比上升。2020H1，三大运营商营收合计 7341 亿元，同比上升 2.39%。归母净利润方面，三大运营商归母净利润合计 773 亿元，同比增长 0.56%。 运营商应用及信息服务类业务快速增长，数据流量类业务收入稳步提升。2020H1，中国移动、中国电信、中国联通移动 DOU 分别达到 8.6、7.6、9.4GB/户/月，2020H1，中国移动、中国电信、中国联通移动 ARPU 值分别为 50.3、44.4、40.9 元/户/月，中国移动与中国电信同比下降 3.6%、5.3%，降幅收窄 6.5pct、5.2pct，中国联通同比提升 0.2%。环比来看，中国移动 ARPU 较 2019 年底提升 2.4%、中国联通提升 1.24%、中国电信下降 3.06%。其中，中国联通 20Q2 移动 ARPU 为 41.8 元，环比提升 4.5%。 我们预计运营商 ARPU 值企稳的原因：一是 DOU 增长的同时资费降幅得到控制，二是 5G 商用，5G 套餐用户快速增长，三是低价值客户被清理（如中国联通 2020H1 移动用户 3.1 亿户，同比减少 4.6%）。从运营商披露数据来看，中国移动 5G ARPU 值较迁转前提升约 5.9%，中国电信 5G ARPU 值达 80.6 元/户/月。我们预计，运营商的 ARPU 企稳向好的趋势具备持续性。 从资本开支情况来看，三大运营商全年资本开支预算保持不变。 本周要闻 【美国发布“清洁运营商”名单，强迫全球电信企业选边站队】 【美国商务部进一步收紧华为禁令，限制购买芯片渠道】 推荐组合 本周推荐：佳讯飞鸿、和而泰、中新赛克、捷顺科技、中国联通。 持续关注：光模块（新易盛、中际旭创、天孚通信、光迅科技、剑桥科技、太辰光）；运营商（中国联通等）；云设备与 IDC（星网锐捷、奥飞数据、数据港、宝信软件）；北斗与军工通信（七一二、海格通信、上海瀚讯）；物联网（和而泰、捷顺科技、移为通信、广和通、移远通信）；网络可视化（中新赛克、迪普科技、恒为科技）；云通信及专网（亿联网络、佳讯飞鸿、海能达）。 风险提示：国际环境变化；疫情超预期；投资不及预期等。 维持 强于大市 阎贵成 yanguicheng@csc.com.cn 010-85159231 SAC 执证编号：S1440518040002 SFC 中央编号：BNS315 武超则 wuchaoze@csc.com.cn 010-85156318 SAC 执证编号：S1440513090003 SFC 中央编号：BEM208 发布日期： 2020 年 08 月 23 日 市场表现 相关研究报告 -8%2%12%22%32%42%2019/8/232019/9/232019/10/232019/11/232019/12/232020/1/232020/2/232020/3/232020/4/232020/5/232020/6/232020/7/23通信上证指数通信 1 通信 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目 录 一、本周专题：运营商 ARPU 企稳，全年资本开支预算不变 ......................................................................2 1.1 2020H1 三大运营商总体营收和利润同比上升 ........................................................................................ 2 1.2 DOU 持续增长，ARPU 值企稳，5G 套餐用户快速提升 ......................................................................... 4 1.3 三大运营商全年计划开支预算不变，中国移动资本开支执行进度较快 ............................................. 5 二、行情回顾 ...............................................................................................................................................6 三、产业要闻 ...............................................................................................................................................7 5G ....................................................................................................................................................................... 7 云计算 ............................................................................................................................................................... 8 车联网 ............................................................................................................................................................... 9 运营商集采 ....................................................................................................................................................... 9 其他 ...........................................................................................