互联网行业商业模式创新系列研究报告：今日头条与抖音的爆款产品力与差异化运营

DONGXINGSECURITIESwww.dxzq.net.cn今日头条与抖音的爆款产品力与差异化运营——互联网商业模式创新系列研究报告分 析 师：王健辉电话：010-66554035 执业证书编号:S1480519050004分 析 师：叶盛电话：010-66554022 执业证书编号:S1480517070003研究助理：禹世亮电话：010-66554039 执业证书编号:S14801190700632020年8月26日公司深度研究报告字节跳动：今日头条与抖音的爆款产品力与差异化运营p2东方财智 兴盛之源目录1核心内容2字节跳动：发展进程|商业模式3今日头条：独特分成模式|搜索与内容端的突破4抖音：短视频佼佼者|海外布局qRoNpRzQmNnNoRoNqPrNrQ7NaO8OtRpPmOoOfQmMxPjMtRxP6MtRpPNZtPqPxNtQsM字节跳动：今日头条与抖音的爆款产品力与差异化运营p3东方财智 兴盛之源核心内容爆款产品的成功之处在于抓住了互联网时代的机遇，包括智能手机潮，以及视频内容热潮。字节跳动优秀的技术中台实力和贴近年轻人的产品运营能力是产品获得持续竞争优势的保证。看好公司基于人工智能推荐算法带来的内容分发的创新，在这个基础上，抖音以及今日头条的增长迅猛，商业化尤其是广告变现取得了非常好的成果。风险提示：美国印度等海外市场政策环境变化、疫情对广告收入的冲击、技术进步不及预期、新业务拓展不及预期。字节跳动：今日头条与抖音的爆款产品力与差异化运营p4东方财智 兴盛之源目录1核心内容2字节跳动：发展进程|商业模式3今日头条：独特分成模式|搜索与内容端的突破4抖音：短视频佼佼者|海外布局字节跳动：今日头条与抖音的爆款产品力与差异化运营p5东方财智 兴盛之源字节跳动：飞速发展的千亿美金互联网新巨头公司从创业之初就定位为一家技术公司，是最早将人工智能应用于移动互联网场景的科技企业之一。第一款明星产品今日头条占据了移动互联网的天时地利。公司出色的技术优势及在今日头条积累的技术体系奠定了第二款爆款产品抖音的成功。公司营收增长迅猛。路透社披露，公司今年第一季录得营收400亿元，同比去年大增超过130%。字节跳动今年全年营收目标为2000亿元。2019年字节跳动全年营收超过1400亿元，是2016年的23倍。 图：字节跳动发展历程 资料来源：东兴证券研究所整理 字节跳动：今日头条与抖音的爆款产品力与差异化运营p6东方财智 兴盛之源字节跳动：飞速发展的千亿美金互联网新巨头 图：字节跳动旗下今日头条，抖音，悟空问答及西瓜视频 资料来源：东兴证券研究所 公司的产品与服务已覆盖全球150 个国家和地区、75 个语种，在 40 多个国家和地区位居应用商店下载排行榜前列。字节跳动在海内外推出了多款有影响力的产品，包括：➢ 综合资讯类：今日头条、TopBuzz、News Republic➢ 视频类：抖音、TikTok、西瓜视频、BuzzVideo、火山小视频、Vigo Video➢ 新业务：AI教育产品、AI技术服务和企业SAAS等字节跳动：今日头条与抖音的爆款产品力与差异化运营p7东方财智 兴盛之源字节跳动：飞速发展的千亿美金互联网新巨头 表：字节跳动融资历史 序号 披露日期 交易金额 融资轮次 估值 比例 投资方 1 2020-03-30 未披露 战略融资 1000 亿美元 - ·Tiger Global Management 2 2018-10-20 40 亿美元 Pre-IPO 800 亿美元 5% ·软银愿景基金 ·KKR ·春华资本 ·云锋基金 ·General Atlantic 泛大西洋投资 3 2017-08-01 20 亿美元 E 轮 222.22 亿美元 9% ·General Atlantic 4 2016-12-30 10 亿美元 D 轮 110 亿美元 9% ·红杉资本中国 ·建银国际 5 2014-06-01 1 亿美元 C 轮 5 亿美元 20% ·红杉资本中国 ·新浪微博基金 ·顺为资本 6 2013-09-01 1000 万美元 B 轮 - - ·DTS Global ·奇虎 360 7 2012-07-01 100 万美元 A 轮 - - ·SIG 海纳亚洲创投基金 8 2012-03-09 数百万人民币 天使轮 - - ·源码资本（曹毅） ·天使投资人刘峻 资料来源：天眼查，东兴证券研究所 字节跳动已经历8轮融资。2020年3月30日，字节跳动获得老虎基金的战略投资，估值达1000亿美元。字节跳动：今日头条与抖音的爆款产品力与差异化运营p8东方财智 兴盛之源基于爆款产品的广告收入，是公司最主要的变现方式 图：2019 年互联网巨头广告收入占比 资料来源：QuestMobile,东兴证券研究所 凭借丰富的产品矩阵和海量的用户，今日头条和抖音两大APP为字节跳动贡献了广告收入，公司2019年营收中广告收入占比85.7%。公司超越百度和腾讯成为中国互联网公司中仅次于阿里的，广告业务收入第二位的巨头。字节跳动：今日头条与抖音的爆款产品力与差异化运营p9东方财智 兴盛之源目录1核心内容2字节跳动：发展进程|商业模式3今日头条：独特分成模式|搜索与内容端的突破4抖音：短视频佼佼者|海外布局字节跳动：今日头条与抖音的爆款产品力与差异化运营p10东方财智 兴盛之源爆款产品今日头条是公司抓住移动互联网时代机遇的杰作 图：今日头条 资料来源：今日头条,东兴证券研究所 今日头条是基于推荐算法的智能资讯分发平台，于2012年8月上线。产品主打资讯推荐的特色功能。产品功能主要包括资讯推荐：从通过利用用户浏览习惯、浏览记录以及用户授权使用的地理位置等信息智能挖掘用户偏好，逐步发展为具备推荐引擎、搜索引擎、关注订阅和内容运营等多种分发方式，精准分发资讯。此外，今日头条平台可自动统计新闻相关的名人评论及海量用户评论，另外考察顶与踩的人数后自动生成热门内容推荐给用户。今日头条愈发关注新生创作者的培养，从推荐引擎转型为内容运营平台。字节跳动：今日头条与抖音的爆款产品力与差异化运营p11东方财智 兴盛之源爆款产品今日头条是公司抓住移动互联网时代机遇的杰作 图：今日头条算法原理 图：今日头条用户标签体系 资料来源：36Kr，《今日头条算法原理》,东兴证券研究所 资料来源：36Kr，《今日头条算法原理》,东兴证券研究所 今日头条APP的成功主要源自产品与市场推广两个方面：➢产品方面其基于人工智能推荐算法的内容分发方式，让用户持续性的获得感兴趣的内容，增加使用时间。推荐系统，实际上是拟合一个用户对内容满意度的函数，包括内容+用户特征+环境特征三个维度的变量。结合三方面的维度，模型会给出一个预估，即推测推荐内容在这一场景下对这一用户是否合适。字节跳动：今日头条与抖音的爆款产品力与差异化运营p12东方财智 兴盛之源爆款产品今日头条是公司抓住移动互联网时代机遇的杰作 图：智能手机潮初期的 APP 预装 资料来源：搜狐，左林右狸，东兴证券研究所 今日头条APP的成功主要源自产品与市场推广两个方面：➢市场推广方面在初期采取了激进的