卫星互联网行业系列报告之二：纳入“新基建”加速建设，产业链进入发展机遇期

卫星互联网系列报告之二：纳入“新基建”加速建设，产业链进入发展机遇期证券分析师：侯宾执业证号：S0600518070001联系邮箱：houb@dwzq.com.cn证券分析师：郝彪执业证号：S0600516030001联系邮箱：haob@dwzq.com.cn证券研究报告证券分析师 ：陈显帆执业证号： S0600515090001联系邮箱： chenxf@dwzq.com.cn证券分析师 ：滕春晓执业证号：S0600520070001联系邮箱： tengchx@dwzq.com.cn2020年8月18日2目录第一章：与地面通信互补融合，纳入“新基建”进入加速期第二章：海外巨头逐鹿低轨市场，国内政策频出蓝海初现第三章：产业链：卫星建造与发射先行，下游价值空间广阔第四章：建议关注的标的第五章：风险提示qRpMoQzQoPpPpQtQpQmQpO8OdNaQnPnNmOpPeRrRvNeRqRzRaQsQmPwMnNxPNZmMsM3第一章：与地面通信互补融合，纳入“新基建”进入加速期41.1 卫星互联网与地面通信系统是互补与融合的关系➢ 2000-2014年，卫星互联网的发展进入对地面通信网络补充阶段：以新铱星、全球星和轨道通信公司为代表，定位是对地面通信系统的补充和延伸。➢ 2014年-至今，卫星互联网的发展进入与地面通信网络融合阶段：以OneWeb、SpaceX等为代表，定位是与地面通信系统进行更多的互补合作、融合发展。卫星工作频段进一步提高，向着高通量方向持续发展，逐渐步入宽带互联网时期。图1：低轨卫星互联网演进阶段数据来源： 赛迪顾问，东吴证券研究所数据来源： 《中国卫星通信产业发展白皮书》，东吴证券研究所表1：eMBB、mMTC、uRLLC三大场景的对比对比卫星互联网地面通信系统eMBB野外地区有建设成本优势在城区，因终端体积、资费、带宽等原因有绝对优势mMTC针对野外等区域有低成本优势城区有大规模物联网优势uRLLC空口时延：10ms5G空口时延：1ms目标客户地面通信覆盖不了的客户普通城区客户覆盖区域海洋、森林、沙漠等偏远地区普通城市区域51.2 新一代卫星互联网具有广覆盖、低时延、宽带化、低成本的特点➢ 卫星互联网通过发射一定数量的卫星形成规模化组网覆盖全球，构建具备实时信息处理的大卫星系统，是一种能够完成向地面和空中终端提供宽带互联网接入等通信服务的新型网络，具有广覆盖、低时延、宽带化、低成本等特点，保证了卫星互联网与地面通信系统的全面融合。图2：卫星互联网具有广覆盖、低延时、宽带化、低成本等特点数据来源：赛迪顾问，东吴证券研究所61.3 全球卫星互联网产业规模稳定增长，商业化具有较大发展空间➢ 2010-2019年全球卫星移动通信服务和卫星宽带产业规模呈稳定增长趋势，2019年产业规模分别为43亿美元、26亿美元。2019年移动通信服务和宽带产业规模在全球卫星产业规模占比较低，分别为3.3%、2.0%，商用化具有很大的发展空间。图3：2010-2019全球卫星移动通信、卫星宽带产业规模数据来源：美国卫星产业协会，东吴证券研究所2324242633343640414312121517181920212426051015202530354045502010201120122013201420152016201720182019卫星移动通信服务产业规模（亿美元）卫星宽带产业规模（亿美元）图4：2019年全球不同类型卫星业务产业不同规模占比74.80%4.50%2%13.50%3.30% 1.90%卫星电视卫星广播卫星宽带卫星固定通信卫星移动通信服务对地观测数据来源：美国卫星产业协会，东吴证券研究所71.4 纳入“新基建”，中国卫星互联网即将进入加速建设期➢ 2020年4月20日，国家发改委例行新闻发布会上首次明确“新基建”范围。卫星互联网与5G、物联网、工业互联网一并列为新基建中的通信网络基础设施。➢ 截至2020Q1，中国商业航天卫星中用于通信领域的比例仅为14%，与其他国家相比明显较低。我们预计未来中国将发射3500颗以上低轨卫星。图5： 2020Q1主要国家商业航天卫星布局及结构占比（颗）数据来源：赛迪顾问，东吴证券研究所图6：2020Q1主要国家低轨卫星入轨数量及2025年入轨数量预测数据来源：美国卫星产业协会，东吴证券研究所0200400600800100012001400美国中国欧盟俄罗斯英国日本印度加拿大通信导航遥感科研132736322016913180613952%2%34%12%美国14%13%49%24%中国32%12%32%24%欧盟51%17%20%12%俄罗斯89%5%6%英国26%5%41%28%日本33%13%43%11%印度59%18%23%加拿大22000134613500141863928871052618758530500010000150002000025000全球美国中国英国加拿大俄罗斯2020Q12025E8第二章：海外巨头逐鹿低轨市场，国内政策频出蓝海初现92.1 基于传输需求，全球通信卫星正向低轨化发展数据来源：《中国卫星通信产业发展白皮书》，东吴证券研究所表2：卫星轨道细分分类➢ 与中高轨道卫星相比，低轨卫星传输延迟更短、路径损耗更小，因而受到广泛关注。根据轨道高度，卫星可以分为高度500至2000km的低地球轨道（LEO）卫星，高度2000至36000 km的中地球轨道（MEO）卫星和高度约36000公里的对地静止轨道（GEO）卫星。➢ 按照不同轨道高度来看，全球通信卫星具有低轨化发展趋势，截至2020年1季度，低轨卫星占比由2016年27.7%增长至58.8%。数据来源《中国卫星通信产业发展白皮书》，东吴证券研究所图7： 2016-2020Q1全球不同轨道通信卫星在轨数量占比27.70%31%35.20%44.80%58.80%2.30%2%2.40%2.40%1.70%68.20%65.40%61%51.60%38.50%1.80%1.60%1.40%1.20%1%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%20162017201820192020Q1低轨中轨地球同步轨道椭圆轨道卫星轨道类型轨道高度卫星用途LEO（低地球轨道）300-2000千米对地观测、测地、通信等MEO（中地球轨道）2000-35786千米导航GEO（地球静止轨道）35786千米通信、导航、气象观测等SSO（太阳同步轨道） 高度小于6000千米观测等IGSO（倾斜地球同步轨道）35786千米导航102.2 海外巨头逐鹿低轨市场，SpaceX一骑绝尘数据来源：LightCounting，东吴证券研究所图8：国外低轨卫星星座部署计划➢ 目前，SpaceX、OneWeb、Telesat等多家国外企业已提出卫星互联网计划。其中，SpaceX已于6月成功发射第九批58颗星链卫星，截至第九批发射已累计发射超500颗卫星。➢ SpaceX表示，其星链卫星互联网服务已经看到潜在客户的“需求异常旺盛”，全美近70万人表示对该公司即将推出的服务感兴趣。星座名称国家推出时间计划完成日期