从政策主线看科技长牛的投资机会：内循环新格局，科技创新勇立潮头

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 策略研究 科技产业策略专题系列三 主要观点： 内循环新格局下，科技创新是核心驱动力 7 月 30 日政治局会议提出“加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”。我们认为内循环新格局或将成为未来贯穿中长期的政策主线，科技创新是核心驱动力，科技长牛趋势有望延续。 新基建是内循环主要投资方向，产业加速发展 我们认为内循环新格局下，新基建是主要的增量投资方向。重点关注五大领域：1）5G 网络建设：新基建之首，总规模或超 1.6 万亿元。2）人工智能：疫情加速社会对智能化的需求和认知。到 2020 年，国内产业规模将超过 220 亿美元，复合增速接近 65%。3）大数据中心：面向未来的算力基础设施。预计 2022 年产业规模超 3000 亿，带动上游投资每年超 2000 亿元。4）车联网：新基建重要垂直应用场景，路侧 RSU投资规模在 1000 亿以上，车侧 OBU 每年市场规模 275 亿。5）工业互联网：有效推动产业数字化、智能化转型升级，2025 年产业规模有望达到 1.24 万亿。 国产化是内循环重要保障，提升产业链供应链稳定性和竞争力 当前主要方向在于半导体产业链，以及信创和网络安全为代表的 IT 信息化产业链。1）半导体产业链：国内企业实现全产业链布局，国产化率提升至 21.2%。国内半导体产业需求依然旺盛，为国产企业提供广阔空间。2）信创和网安产业：信创从政府逐渐向关键信息基础设施领域拓展，运营商服务器集采中，国产化比例达到 20%。《网络安全审查办法》强调审查供应链的可靠性和中断的风险，未来网络安全订单有望向国内龙头企业集中。 泛娱乐是内循环消费升级新趋势，有望构建新模式新业态 泛娱乐产业作为大众对于精神层面的需求，是终端消费中不可或缺的关键组成部分。未来的 5G 时代，在技术的迭代下，云游戏和超高清视频等泛娱乐产业的新模式和新业态有望继续推动泛娱乐供给端变革，从而进一步扩大民众对于精神娱乐需求的消费能力。 建议关注：用友网络、千方科技、启明星辰、中兴通讯、紫光股份、光环新网、紫光国微、闻泰科技、兆易创新、三七互娱、完美世界、新媒股份。 风险提示：1）全球疫情加剧冲击国内经济，降低企业和个人信息化需求；2）财政与货币政策对新基建支持力度低于预期；3）中美贸易战加剧，供应链波动加大，影响科技产业发展。 内循环新格局，科技创新勇立潮头 ——从政策主线看科技长牛的投资机会 行业评级：增 持 报告日期： 2020-08-04 行业指数与沪深 300 走势比较 分析师：尹沿技 执业证书号：S0010520020001 邮箱：yinyj@hazq.com 研究助理：夏瀛韬 执业证书号：S0010120050024 邮箱：xiayt@hazq.com 研究助理：郑磊 执业证书号：S0010120040032 邮箱：zhenglei@hazq.com 研究助理：华晋书 执业证书号：S0010119040018 邮箱：huajs@hazq.com 研究助理：张天 执业证书号：S0010120070060 邮箱：zhangtian@hazq.com 相关报告 1.《华安证券_策略研究_策略专题_新动能当立，科技长牛会不会来？——从长周期视角看当前科技股的位置》2020-04-08 2.《华安证券_策略研究_策略专题_聚焦 5G 应用，探寻最佳赛道——从产业视角看 5G 投什么》2020-05-07 TMT/深度报告 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 41 证券研究报告 建议关注个股盈利预测表（基于 WIND 一致预测） 20192020E2021E20192020E2021E用友网络0.480.330.4297.96143.27112.49千方科技0.690.800.9633.9929.4924.32启明星辰0.770.951.2151.2741.7132.66中兴通讯1.221.351.7232.1128.9622.80紫光股份0.901.081.3548.5640.7132.43光环新网0.540.660.8348.3539.7031.44紫光国微0.671.191.59189.68106.3579.66闻泰科技1.762.763.7286.3955.0540.85兆易创新2.022.282.99114.60101.4677.51三七互娱1.001.311.5645.6034.6929.25完美世界1.161.231.4633.0931.2726.30新媒股份3.362.453.1735.1648.2237.29资料来源：WIND，华安证券研究所，盈利预测采用WIND一致预测电子传媒公司EPS（元）PE行业计算机通信[Table_ProfitDetail] nQtPtRwOwO9PcM9PmOmMoMrRjMqQwOlOmMtPbRqRqOwMmNyQNZoPpMTMT/深度报告 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 41 证券研究报告 正文目录 1 内循环新格局下，科技创新是核心驱动力 ......................................................................................................................... 6 1.1 国内大循环为主体的新发展格局是未来中长期政策主线 ................................................................................................ 6 1.2 产业数字化、智能化转型明显加快，科技创新是核心驱动力......................................................................................... 7 2 新基建是内循环主要投资方向，产业加速发展 ............................................................................................................... 10 2.1 5G 网络建设提速，赋能千行百业 .................................................................................................................................