房地产行业例评：市场风格再平衡，无大跌不牛市

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_IndustryInfo] 2020 年 07 月 26 日 跟随大市(维持) 证券研究报告•行业研究•房地产 房地产行业例评 市场风格再平衡，无大跌不牛市 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：胡华如 执业证号：S1250517060001 电话：0755-23900571 邮箱：hhr@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据 [Table_BaseData] 股票家数 132 行业总市值（亿元） 23,592.49 流通市值（亿元） 22,737.92 行业市盈率 TTM 9.17 沪深 300 市盈率 TTM 13.6 相关研究 [Table_Report] 1. 房地产行业例评：成熟分化牛趋势未改，关注特区 40 周年 (2020-07-19) 2. 房地产行业例评：结合深圳特区成立40 周年看调控收紧预期 (2020-07-12) 3. 房地产行业例评：成熟分化牛确认，个股估值差走阔 (2020-07-05) 4. 房地产行业例评：银证混业契合大趋势，房企业务分拆显估值 (2020-06-28) 5. 房地产行业例评：继续推荐国资背景小市值标的及物业股 (2020-06-22) 6. 房地产行业例评：核心资产估值泡沫化、北京本地疫情爆发 (2020-06-14) [Table_Summary]  2020Q2 主动型公募基金仓位有哪些变化？二季度主动型公募基金持仓变动表现出较为明显的“一致性”：对消费、医药和科技类个股有明显的增持（包括立讯精密、中国中免、隆基股份、亿纬锂能、药明康德、东方财富、爱尔眼科、恒生电子、恒瑞医药等），对大金融类有明显的减持（包括中国平安、招商银行、万科、格力、保利、中信证券、兴业银行等）。2020Q2 末主动型公募基金持有地产仓位仅 2.80%（相比标配低出 0.72 个百分点），万科、保利、招商蛇口、阳光城等有被明显减持，金科、天健、华侨城、中南、格力有被明显增持。港股通内房方面，被基金减持明显的有融创、世茂、金地商置、时代控股等，被增持明显的有旭辉、合景泰富、绿城服务等。  多地升级地产调控，对地产板块影响有限。在深圳 7 月 15 日升级地产调控之后，7 月 21 日长春升级调控政策，将二次申请公积金贷款利率上浮；7 月 23日南京也出台相关政策，要求新房销售优先保障本地无房家庭刚性购房需求，同时对离异购房资格要求回溯 2 年；7 月 25 日东莞又补刀对二手房首次进行限购，外地购买首套房（含二手房）需要有 1 年社保，二套房需要有 2 年社保，且对购买的商品住房均实行 3 年内限转让。根据乐有家数据，东莞 2020H1 二手房成交均价同比上涨 21.7%，涨幅还在深圳之上。7 月 24 日，国务院副总理韩正主持召开房地产工作座谈会，表示牢牢坚持“房住不炒”、坚持“房短不刺”、“三稳”和“因城施策”，从实际出发及时科学精准调控，也提到防止资金违规流入房地产市场，因地制宜推进旧改和棚改等。上周地产股相对下跌幅度较小，受调控政策升级的影响并不大。  投资策略与重点关注个股。市场上周急跌后监管层呵护意图明显，成熟分化牛趋势未改，市场风格再平衡后，顺周期的金融地产有望再次迎来相对收益行情。我们维持板块跟随大市的评级，关注三条投资主线：1）具备核心资产特征：A股推荐万科 A、保利地产、金地集团等，关注绿地控股、华侨城，H 股推荐世茂房地产、宝龙地产、旭辉控股、融创中国、中国金茂等；2）存在区域利好类：推荐天健集团、南山控股、华发股份、佳兆业，关注深振业 A、深物业 A、龙光地产等；3）物业商管类：A 股推荐招商积余、新大正，港股推荐保利物业、碧桂园服务、新城悦、永升生活、蓝光嘉宝等。  风险提示：新冠肺炎疫情二次爆发风险、销售回款风险、复工竣工风险。 重点公司盈利预测与评级 [Table_Finance] 代码 名称 当前 价格 投资 评级 EPS（元） PE 2019A 2020E 2021E 2019A 2020E 2021E 000002 万 科Ａ 27.03 买入 3.47 4.12 4.81 7.79 6.56 5.62 600048 保利地产 15.87 买入 2.35 2.86 3.54 6.75 5.55 4.48 600383 金地集团 13.8 买入 2.23 2.74 3.19 6.19 5.04 4.33 000671 阳 光 城 6.97 买入 0.91 1.19 1.50 7.66 5.86 4.65 002314 南山控股 4.2 买入 0.15 0.20 0.28 28.00 21.00 15.00 数据来源：聚源数据，西南证券 -15%-7%2%10%19%27%19/719/919/1120/120/320/520/7房地产 沪深300 房地产行业例评 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 市场回顾 ........................................................................................................................................................................... 1 2 行业点评 ........................................................................................................................................................................... 3 2.1 新冠肺炎 COVID-19 跟踪 ................................................................................................................................................... 3 2.2 行业政策动态跟踪 ............................................................................................................................................................. 5 3 企业动态 ...............................................................................................................................................................