石油化工行业7月动态报告：20Q2公募基金持仓创新低，油价企稳+需求回升助力H2业绩改善

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业动态报告●石油化工 2020 年 07 月 28 日 [table_main] 行业点评报告模板 20Q2 公募基金持仓创新低，油价企稳+需求回升助力 H2 业绩改善 石油化工 推荐 维持评级 核心观点  最新观点 1）1-6 月我国原油加工量同比增长 0.67%，下游需求缓慢复苏。整体来看，1-6 月我国加工原油 3.19 亿吨，同比增长 0.67%；原油产量 9715 万吨，同比增长 1.84%；原油进口 2.69 亿吨，同比增长9.87%；原油表观消费量 3.66 亿吨，同比增长 7.77%；对外依存度73.5%，创历史新高。 2）1-6 月我国成品油表观需求同比下降 16.2%，降幅继续收窄。1-6 月我国成品油产量 1.57 亿吨，同比下降 11.1%；成品油出口 2700万吨，同比基本持平；成品油表观需求 1.33 亿吨，同比下降 12.7%。其中，汽油、煤油、柴油表观消费量分别同比下降 16.4%、30.6%、4.5%，降幅均继续有所收窄。由于国内成品油市场已然饱和，成品油产量占比在逐渐下降，更多地转向生产化工品。 3）7 月油价延续震荡格局，8 月将实施 770 万桶/日减产。7 月15 日，OPEC+决定在 8 月份实施 770 万桶/日减产；伊拉克和尼日利亚等一些国家将在 8 月和 9 月额外减产，以弥补在 5 月和 6月时未能履行的减产承诺，因此将一定程度上抵消 200 万桶/日供给的增加。预计下半年行业盈利预期环比显著改善。 4）公募基金重仓持股创历史新低，继续下行空间有限。20Q2公募基金重仓持有石油化工股票比例为 0.11%，环比下降 0.12pct，创历史新低，且显著低于 2010 年以来的历史平均水平（0.48%）。考虑到油价企稳，我们认为当前石油化工行业持仓比例具有较高的安全边际，基金持仓比例继续下行空间有限。 5）行业表现落后于整个市场，排在 109 个二级子行业的 91 位。年初至今，石油化工行业收益率-2.99%，表现逊于整个市场，排在109 个二级子行业的第 91 位。截至 7 月 27 日，石油化工板块整体估值（PE（TTM））约为 20.46x，主要受到一季度行业大幅亏损所致；高估值也凸显了投资者对行业业绩修复的信心。  投资建议 看好下半年行业盈利预期环比改善带来的投资机会，推荐卫星石化（002648.SZ）、上海石化（600688.SZ）、中国石化（600028.SH）。  核心组合 股票代码 股票简称 累计涨幅 （年初至今） 相对收益率 （年初至今） 市盈率 PE （TTM） 002648.SZ 卫星石化 7.02% 10.01% 16.83 600688.SH 上海石化 -4.05% -1.06% 97.25 600028.SH 中国石化 -17.89% -14.90% 21.07 资料来源：wind，中国银河证券研究院整理 分析师 王婷 ：010-6656 8908 ：wangting@chinastock.com.cn 分析师登记编号：S0130519060002 研究助理： 任文坡 ：010-83574570 ：renwenpo_yj@chinastock.com.cn 行业数据 2020.07.27 [table_report] 资料来源：wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现 2020.07.27 [table_re ort] 资料来源：wind，中国银河证券研究院整理 -20-100102030石油化工 全部A股 -20-1001020核心组合 石油化工 7 月动态报告 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 风险提示：油价持续下跌风险、产品价差下降风险、营收不及预期风险等。 sPnRnPzRxP7NbP9PmOnNoMrReRqQpQkPoMwPbRqRoQwMpMmMwMrMtP 行业动态报告/石油化工 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 正文目录 一、石油和化工行业是重要支柱产业，关系国民经济命脉 .................................................................................................... 3 （一）石油和化工行业上市公司 364 家，占全部 A 股 9.4% .................................................................................................. 3 （二）石油和化工行业总市值 4.5 万亿，占全部 A 股 5.9% ................................................................................................... 4 二、我国经济面临下行压力，石油化工行业景气回落 ............................................................................................................ 5 （一）我国经济稳步复苏，能源消费低速增长 ........................................................................................................................ 5 （二）油价延续震荡格局，依旧处在低位区间 ........................................................................................................................ 7 （三）我国主要石油化工产品需求增长总体乏力 .................................................................................................................... 9 （四）行业产能继续快速增长，景气度将进一步回落 .......................................................................................................... 12 （五）石油化工行业财务指标分析 .....................