机械设备行业专题研究：扩需求，降成本，促升级，全面看多顺周期低估值机械设备投资机会

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_IndustryInfo] 2020 年 07 月 19 日 跟随大市(维持) 证券研究报告•行业研究•机械设备 机械设备专题研究 扩需求，降成本，促升级， 全面看多顺周期低估值机械设备投资机会 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：倪正洋 执业证号：S1250520030001 电话：021-58352138 邮箱：nzy@swsc.com.cn 分析师：梁美美 执业证号：S1250518100003 电话：021-58351937 邮箱：lmm@swsc.com.cn 分析师：丁逸朦 执业证号：S1250520020001 电话：021-58352138 邮箱：dym@swsc.com.cn 联系人：赵千里 电话：021-58351929 邮箱：zhaoql@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据 [Table_BaseData] 股票家数 353 行业总市值（亿元） 25,547.90 流通市值（亿元） 24,800.77 行业市盈率 TTM 31.9 沪深 300 市盈率 TTM 13.7 相关研究 [Table_Report] 1. 机械行业周报（7.13-7.19）：核心设备中标、产业链国产替代稳步推进，国内需求强劲、上半年挖机销售大超预期 (2020-07-19) [Table_Summary]  发现：众多传统机械设备景气度超预期向好。受疫情影响，中国 2020 年一季度 GDP 增速同比下降 6.8%，二季度在政策大力支持及疫情总体得到控制情形下，回升至 3.2%，上半年 GDP 累计同比-1.6%，经济复苏，但整体仍然面临较大压力背景下，我们发现，众多传统机械设备景气度较高。挖掘机 2020H1销量+24%，创历史新高，叉车 2020H1 销量+2%，电梯 2020H1 产量+2%，城轨车辆 2020H1 产量+13%，高空作业平台保有量 2020H1 翻倍式增长，水表、燃气表出货量我们预计全年 20%持续高增长。市场一方面关心这些较好数据是如何实现的，另一方面，更加关注可持续性。  原因：扩需求、降成本、促升级，经济复苏，后劲十足。政策持续发力，经济复苏加快，是众多传统机械设备景气度超预期向好的基础。政府重点支持两新一重建设扩需求，既促消费惠民生又调结构增后劲，同时，持续加大减税降费力度降成本，2020 年减税降费目标 2.5 万亿元。配合扩需求和降成本，政府多举措扩大资金来源，包括财政赤字目标 3.8 万亿元（+1 万亿元），专项债新增近 3.8 万亿元（+1.6 万亿元），积极盘活资金，撬动社会资金，保障资金来源。再者，加大金融机构让利实体经济力度，降低社会融资成本，1 年期 LPR 贷款利率下降至 3.9%，再创新低。综合举措之下，2020H1 社会融资规模达 20.8万亿元（+43%），GDP 二季度同比转正，是众多传统制造设备景气度超预期向好的基础。我们认为，政府六稳六保任务仍然任重道远，政策支持力度或将持续加码，二季度经济复苏只是开始，看好经济复苏提速。  展望：尽管不同领域复苏进程存在差异，但都将受益经济整体复苏大趋势，全面看多顺周期低估值机械设备投资机会。不同行业自身所处发展阶段不同，两新一重扩需求、减税降费降成本、疫情等对行业影响程度不同，或加快，或延缓行业发展进程。但是，政策支持力度不断加码，减税降费持续推进，企业长期受益，而国内疫情总体得到控制，有利因素正在增加，经济复苏整体大趋势不可挡，顺周期机械设备企业都将受益，我们全面看多顺周期低估值机械设备投资机会。  重点关注个股：全面看多经济复苏带来的顺周期低估值机械设备投资机会，包括工程机械板块：三一重工（600031）、中联重科（000157）、徐工机械（000425）、恒立液压（601100）等；叉车领域：杭叉集团（603298）、安徽合力（600761）；木工家居设备：弘亚数控（002833）；电梯领域：上海机电（600835）、康力电梯（002367）、广日股份（600894）；油服设备：杰瑞股份（002353）；激光设备：锐科激光（300747）；高空作业平台：浙江鼎力（603338）；底部反转的工业缝纫机领域：杰克股份（603337）。  风险提示：疫情负面影响超预期风险；经济恢复不及预期风险；制造业复苏不及预期风险。 -7%-0%7%14%21%28%19/719/919/1120/120/320/520/7机械设备 沪深300 机械设备行业专题研究 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 发现：众多传统机械设备景气度超预期向好 .................................................................................................................. 1 2 原因：扩需求、降成本、促升级，经济复苏，后劲十足 ............................................................................................... 4 3 展望：全面看多顺周期低估值机械设备投资机会 ......................................................................................................... 10 4 风险提示 ......................................................................................................................................................................... 12 nMpMoQyRqRqQoRsRtMmQrQ7N8Q7NtRoOoMoOeRpPrOkPpNpP7NtRnOwMrQnONZnPpN 机械设备行业专题研究 请务必阅读正文后的重要声明部分 图 目 录 图 1：主要企业挖掘机 6 月销量 2.5 万台+63%（当月值，台） ............................................................................................. 1 图 2：主要企业挖掘机前 6 月销量 17 万台+24%（累计值，台）........................................................................................... 1 图 3：2020 年 5 月叉车销量 6.8 万台+33%（当月，台） .....................................