计算机行业中期策略报告：云计算领涨，Q3关注信创

云计算领涨，Q3关注信创证券分析师 ：郝彪执业证书编号： S0600516030001 联系邮箱：haob@dwzq.com.cn研究助理 ：王紫敬联系邮箱：wangzj@dwzq.com.cn证券研究报告·计算机行业中期策略报告研究助理：薛翔联系邮箱：xuex@dwzq.com.cn2020年07月19日1目录信创：招标超预期，竞争格局逐步明朗云化：IaaS集中度提升，SaaS精选赛道AI：商业化加速金融IT：重点关注证券IT、数字货币安全基座：网络安全下半年景气度将快速回升风险提示2nQsOpNvNwO8OcM8OnPmMsQmMiNnNsNlOmOnM7NoPoQuOpNtMxNqRtN上半年云计算龙头领涨，Q3关注信创：上半年计算机板块涨幅前20的公司中云计算产业链占据一半，其次是信创、金融IT；从Q1公募持仓情况看，加仓也主要集中在云计算板块。从市值角度统计，上半年计算板块涨幅分布与市值完全正相关，并且高度分化，市值500亿元以上公司涨幅中位数为102.42%，200-500亿元涨幅中位数为43.42%，100-200亿元涨幅中位数为35.86%，50-100亿元涨幅中位数为23.60%，50亿元以下涨幅中位数仅为6.61%，龙头公司显著跑赢板块。考虑增量资金入市趋势不变，市场风险偏好有望维持，计算机板块仍将呈现结构性行情，子板块重点关注招标超预期的信创。信创：招标超预期，份额逐步明朗，三季度重点配置。7月信创招标开始大量落地，党政办公系统的规模已超出市场预期，加上业务系统和新基建项目，预计将是办公系统一倍以上，行业口招标同样超预期。各种不确定性因素在逐渐消除，信创板块仍是计算机行业的估值洼地，同时龙头公司份额也不断明朗，CEC在与华为、中科院、CETC的竞争中有望成为黑马，关注份额超预期的：中国软件、中国长城、太极股份、东方通、格尔软件。其它细分龙头关注金山办公、中科曙光、诚迈科技、神州数码（服务器）、卫士通，应用层关注用友网络、顶点软件、长亮科技，其它关注中孚信息、宝兰德、卓易信息、北信源、同有科技等。云计算：估值提升，SaaS精选天花板高的赛道。上半年云计算板块在计算机行业涨幅靠前，目前估值已经和美股SaaS公司平均估值看齐。大涨后云计算更需关注一线品种的天花板，跨行业所以业务空间大的用友网络、金山办公看远期仍然拥有较大空间。二线品种关注金财互联、优刻得等，硬件关注浪潮信息、深信服。AI：商业化加速。据前瞻产业研究院数据，到2023年我国人工智能市场规模将达到2364亿元，2019-2023年CAGR为43.73%。其中AI芯片、计算机视觉、自动驾驶等领域发展尤其迅速。中商产业研究院预测，2019-2021年中国AI芯片市场规模仍将保持50%以上的增长速度，到2021年将达到305.7亿元，同比增长57.8%。5G时代的到来将给计算视觉行业带来更大的市场机遇，到2021年将达到千亿量级。根据赛迪顾问数据，我国车联网产业规模2018年达到486亿元，同比增长13.8%，预计到2021年产业规模将达到1150亿元。关注：寒武纪、科大讯飞、虹软科技、中科创达、千方科技等 。资本市场进入制度创新周期，交易量放大带动互联网证券弹性：从适时推出科创板做市商和T+0，到新三板转板制度明朗，再到创业板转向注册制、商业银行可能放开券商牌照，资本市场制度创新不断超预期，同时市场交易量不断提升，行业增量需求和流动性改善双重推动证券IT行业，流量侧关注同花顺、东方财富、财富趋势、指南针；IT建设侧关注恒生电子、古鳌科技（战略重心由银行IT向证券IT倾斜）、顶点软件（发布新一代国产核心交易系统）、金证股份等。网络安全：招标数据显示景气度快速恢复。招标数据显示运营商和银行等客户在网络安全产品相关的招标工作恢复迅速，中标订单金额和中标订单数同比均呈现快速增长。《网络信息内容生态治理规定》在3月1日已经正式施行，网络舆情监测平台未来将成为政府部门的重要建设项目。关注启明星辰、拓尔思、美亚柏科、绿盟科技、中新赛克、深信服、安恒信息、奇安信等。风险提示：网安、金融IT、信创政策进展低于预期；经济增长不及预期，下游信息化投入放缓；行业整合不及预期。投资结论3图表：2020Q1基金持计算机板块总市值（亿元） 2020Q1基金持有计算机公司市值较2019Q4大幅提高。根据Wind统计数据，2020年Q1，基金持有计算机板块（申万一级，下同）总市值为851.8亿元，较2019年Q4比（451.4亿）增长88.7%；持有计算机板块市值占全部持股总市值的6.13%，较2019年Q4（3.56%）提高2.57pct。截至2020Q1，计算机板块总流通市值19674.3亿，在A股总流通市值中占比4.31%，即公募基金超配计算机板块1.82pct，较2019Q4（超配-0.20%）和2019Q3（超配0.64%）提升明显。 2020年Q1基金主要加仓云计算。公募基金2020Q1持仓的计算机板块中，持股总市值前10的公司分别为：浪潮信息、恒生电子、用友网络、金山办公、紫光股份、中科曙光、广联达、深信服、卫宁健康、中国软件。与2019年Q4持股总市值前10的公司相比（恒生电子、浪潮信息、中国软件、广联达、中国长城、科大讯飞、东华软件、金山办公、启明星辰、美亚柏科），新增用友网络、紫光股份、中科曙光、深信服、卫宁健康，主要集中在云计算领域。基金持仓情况：2020Q1持仓较2019Q4大幅提高，主要集中在云计算数据来源：Wind，东吴证券研究所4图表：2020Q1基金持计算机板块市值占比451852050010001500200025002011Q12011Q32012Q12012Q32013Q12013Q32014Q12014Q32015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q13.56%6.13%0%2%4%6%8%10%12%14% 云计算和IDC两大板块涨幅靠前。计算机板块（中信一级，剔除2020年上市的新股）2020年涨幅前20名，基本实现翻倍涨幅，其中云计算产业链表现亮眼，尤其是云产业链上硬件环节的IDC共有3个并且包揽涨幅前2，超融合领域1家， SaaS环节有6家，云计算占据一半。此外较多的还有信创4家、金融IT3家、车联网2家等。2020年H1涨幅：云计算产业链涨幅靠前数据来源：Wind，东吴证券研究所5图表：计算机板块（中信一级，剔除2020年上市的新股）2020年涨幅前20代码公司2020年涨跌幅(%)所属板块300738.SZ奥飞数据196.47 IDC603881.SH数据港185.07 IDC300598.SZ诚迈科技150.35 操作系统600588.SH用友网络142.26 云计算688111.SH金山办公138.62 云计算688023.SH安恒信息134.95 云计算300002.SZ神州泰岳123.31 RCS300253.SZ卫宁健康122.41 医疗信息化300624.SZ万兴科技122.24 软件688088.SH虹软科技119.21 车联网002410.SZ广联达118.27 云计算30