2020年周期行业中报预测：周期行业中报前瞻，兼论PPI拐点下的投资机会

http://research.stocke.com.cn 1/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 行业策略报告模板 中报预测 周期行业 报告日期：2020 年 7 月 11 日 周期行业中报前瞻，兼论 PPI 拐点下的投资机会 ──2020 年周期行业中报预测 行业公司研究｜周期行业｜ ：李丹 执业证书编号：S1230520040003 ：021-80108040 ：lidan02@stocke.com.cn [table_invest] 行业评级 交运社服 看好 交运基建 看好 化工 看好 环保 看好 钢铁 看好 石化 看好 建材 看好 房地产 看好 [table_research] 报 告 撰 写 人 李丹 lidan02@stocke.com.cn 021-80108040 匡培钦 kuangpeiqin@stocke.com.cn 陈煜 chenyu02@stocke.com.cn 021-80106011 佘骞 sheqian@stocke.com.cn 杨华 yanghua@stocke.com.cn 021-80108137 刘蒙 liumeng@stocke.com.cn 王聪敏 wangcongmin@stocke.com.cn 021-80106031 陈立 chenli@stocke.com.cn 021-80105911 联 系 人 耿鹏智 gengpengzhi@stocke.com.cn 行业观点 ❑ 【浙商交运社服 李丹】 预计三季度航班执行量持续恢复，推荐标的：受益于免税消费回流的上海机场、白云机场；受益于亚洲周边航线恢复的春秋航空、华夏航空。 ❑ 【浙商交运基建 匡培钦】 防守布局绝对收益建议关注：大秦铁路、山东高速。 进攻配置看好：青岛港、顺丰控股。 ❑ 【浙商化工行业 陈煜】 翻多，向 2 年的景气下行告别。 重点关注：万华化学、利尔化学、东华能源、扬农化工。 ❑ 【浙商环保行业 佘骞】 重点推荐：长青集团（生物质热电联产龙头）、卓越新能（生物质柴油出口龙头）。 ❑ 【浙商钢铁行业 杨华】 建议关注两条主线，一是面向下游基建地产需求的钢企：韶钢松山、三钢闽光、方大特钢（成本控制最好、激励机制最好、民营企业）；第二条主线是特钢企业和钢厂 IDC 标的，关注：中信特钢、南钢股份。 ❑ 【浙商石化行业 刘蒙】 石化投产大潮中旬，石化建设-机械-仓储-先进材料勇立潮头！ 主推：楚江新材、荣盛石化、万盛股份。 ❑ 【浙商建材行业 王聪敏】 看好基建项目对于水泥需求的支撑，此外也应该注意到近期雨季对南方大部分地区的影响，预期灾后重建也会带来新增需求。 推荐：水泥板块—海螺水泥、上峰水泥、塔牌集团、天山股份、祁连山；消费类建材—东方雨虹、凯伦股份；玻璃及管材—旗滨集团、永高股份、伟星新材。 ❑ 【浙商房地产行业 陈立】 核心城市商品房销售持续复苏，估值低遇上基本面拐点，目前股价反应预期底叠加估值底。推荐关注三类机会：（1）龙头：保利、万科；（2）二线强成长：中南、滨江；（3）绝对低估值：华侨城。 ❑ 风险提示：新冠疫情持续时间超预期；宏观经济增速不及预期；PPI 改善趋势不及预期。 证券研究报告 [table_page] 周期行业中报预测 http://research.stocke.com.cn 2/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1. 【浙商交运社服 李丹】核心观点及中报预测 新冠疫情以来，全国民航遭遇了严峻挑战。根据民航局数据，2020Q2，全国民航整体亏损 342.5 亿元，较一季度减亏 38.5 亿元，2020 年上半年累计亏损 723.5 亿元。二季度，疫情在国内逐渐得到了控制，但海外疫情日趋严重，这给我们民航业带来了新的挑战，民航局 3 月开始执行“五个一”政策，国际航班执行量大幅下降，给航空公司、机场带来较大经营压力。另一方面，Q2 国际油价大幅下跌、民航局给航空公司的减免措施持续，缓解了航空公司部分压力。截止到 6 月底，全国民航航班执行率已达到 65%左右，其中上市航司执行率基本恢复至 7 成以上，广深机场航班执行率恢复至 8 成、浦东机场恢复至 6 成以上。 预计三季度航班执行量持续恢复，推荐标的：受益于免税消费回流的上海机场、白云机场；受益于亚洲周边航线恢复的春秋航空、华夏航空。 表 1：交运社服行业中报预测 SW 行业 证券简称 2020H1 2020Q2 收入 预测 (亿元) 收入 增速 (%) 净利润预测 (亿元) 净利润增速 (%) 收入 预测 (亿元) 收入 增速 (%) 净利润 预测 (亿元) 净利润增速(%) 机场 上海机场 23.4 -57.1% -4.1 -115.3% 7.0 -73.8% -4.9 -137.7% 白云机场 24.9 -35.4% -2.6 -161.4% 11.8 -39.2% -2.0 -197.8% 深圳机场 11.9 -35.8% -1.7 -155.6% 6.3 -33.2% -0.5 -136.3% 航空 中国国航 240.4 -63.2% -88.2 -380.8% 67.9 -79.3% -40.1 -1062.2% 南方航空 309.7 -57.5% -93.8 -655.0% 98.3 -73.9% -41.2 329.3% 东方航空 214.0 -63.6% -83.9 -531.8% 59.5 -79.3% -44.6 6974.1% 春秋航空 38.3 -46.4% -6.5 -176.6% 14.5 -58.8% -4.3 -212.4% 吉祥航空 36.5 -54.8% -12.9 -322.3% 12.7 -67.8% -7.9 -545.7% 数据来源：Wind，浙商证券研究所 nMoNqOzQpOmMpQoNpQnRrQ8ObPaQmOpPtRmMlOpPsNiNmNpMaQtRoNxNnRrNuOrMoO [table_page] 周期行业中报预测 http://research.stocke.com.cn 3/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2. 【浙商交运基建 匡培钦】核心观点及中报预测 公路板块受免费通行影响收入及利润均大幅下滑，5 月回复收费后整体预计上半年盈亏平衡；铁路客户客流下滑相对严重，货运大秦铁路运量下滑预期 14%，预计下半年回升；快递受益网购增长单量整体高增，但受价格博弈影响业绩或不及预期；港口方面原油及干散维持相对高增，集装箱未来继续看贸易变化。 防守布局绝对收益建议关注大秦铁路和山东高速，进攻配置看好青岛港及顺丰控股。推荐标的：大秦铁路、山东高速、青岛港、顺丰控股。 表 2：交运基建行业中报预测 SW 行业 证券简称 2020H1 2020Q2 收入 预测 (亿元) 收入 增速 (%) 净利润预测 (亿元) 净利润增速 (%) 收入 预测 (亿元) 收入 增速 (%) 净利润 预测 (亿元) 净利润增速 (%) 公路 铁路 大秦铁路 354.4 -12.0% 58.5 -27.