新能源行业新能源汽车之动力电池（2020）：市场拐点将至，抓住二线企业崛起机会

[Table_Yemei0] 行业研究·深度报告 2020 年 07 月 02 日 [Table_Title1] 新能源汽车之动力电池（2020）—— 市场拐点将至，抓住二线企业崛起机会 [Table_summary1] 该报告在前期报告基础上，重点分析了动力电池领域最新的技术路线革新和政策变迁对行业竞争格局的新变化。 ■ 动力电池市场规模有望达 860 亿，未来拥有一定的增量空间。动力电池市场规模的三大核心因素是新能源汽车销量、单车带电量、动力电池售价。关于新能源汽车销量，随着补贴退坡平缓、产品力显著提升、配套设施持续完善和 C 端用户需求释放，2021 年有望迎来拐点。预计 2022 年销量有望达到 160 万，未来 2 年的年复合增长率约为 22.57%。关于单车带电量，在技术、政策、用户需求驱动下，续航里程逐年提升，助力单车带电量持续攀升，预计未来 2 年的年复合增长率约为 10.02%；关于动力电池售价，在下游整车平价需求、上游原材料成本下降和自身制造成本下降三维度助力之下，动力电池售价逐年下降，预计未来 2 年的年复合增长率约为-9.93%。单车带电量的提升有望对冲掉动力电池售价的下降，动力电池市场规模随销量的增加而呈上升的趋势，预计 2022 年有望达 860 亿，约为2019 规模的 1.2 倍。 ■ 技术路线：磷酸铁锂有望回暖至 40%，模组技术有所革新。目前动力电池技术路线有所波动，在材料层面：动力电池领域形成了三元（69.96%）为主、磷酸铁锂为辅（28.18%）的产品结构。随着补贴退坡、新国标 5 min 热扩散要求、能量密度边际改善，磷酸铁锂呈现回暖趋势，预计 2021 年有望回暖至 35~40%。而高镍三元由于能量密度优势凸出，成本和安全边际逐渐改善，未来仍将是动力电池的主流方向。在工艺层面：推出了具有革新性的无模组技术（CTP 和刀片电池），在高镍电芯的基础上，新能源汽车续航里程有望达到接近 800km，助力新能源汽车渗透率进一步提升，利好拥有无模组技术的龙头企业。 ■ 竞争格局：外资有望重回前列，二线企业有望崛起。动力电池白名单取消，外资企业强势进入，2020 Q1 LG（10.7%）和松下（4.7%）分别位列第三、第四，未来随着原材料国产化进程、客户资源增加、现有车型放量，其市场份额呈上升趋势，外资企业有望重回前列；外资车企对供应商的新一轮选择和车企二供的开发，有望孕育新的微巨头，优质二线电池企业仍有望崛起。 ■ 风险提示：动力电池产业集中度逐渐提升，正在经历行业洗牌的阵痛期，竞争激烈。建议密切关注下游客户质量、上游原材料价格波动以及技术迭代的风险。 [Table_Author1] 薛龙龙，行业研究员 ：0755-83085378 ：xuelonglong@cmbchina.com 李关政，行业研究员 ：0755-83078085 ：lgzh8202 @cmbchina.com 相关研究报告 《新能源汽车行业之动力电池篇——龙头或已显现，重点关注两项风险》 2018.11.12 《新能源汽车之动力电池四大材料——技术、产能、份额三大主线挖掘优质标的》 2019.02.22 敬请参阅尾页之免责声明 [Table_Yemei1] 行业研究·深度报告 1/2 目 录 1．动力电池：下游需求助推，提振市场规模向上 ....................................................... 1 1.1 新能源汽车销量短期承压，长期向上趋势不变 ..................................................... 1 1.2 续航里程提升，单车带电量增加 ................................................................. 2 1.3 平价诉求强烈，电池售价逐年下降 ............................................................... 5 2．技术路线：磷酸铁锂有望回暖至 40%，模组技术有所革新 ............................................. 8 2.1 电极材料：磷酸铁锂有所回暖，高镍三元仍是主流 ................................................. 8 2.1.1 磷酸铁锂和三元材料性能及应用场景分析 .................................................... 8 2.1.2 磷酸铁锂和三元市场份额比较及未来发展趋势 ................................................ 9 2.2 电化学体系：固态短期量产渺茫，长期值得关注 .................................................. 13 2.3 工艺层面：CTP 和刀片技术革新，助力行业进一步发展 ............................................ 14 3．竞争格局： 外资有望重回前列，二线企业有望崛起 .................................................. 17 3.1 国际市场：中日韩三足鼎立新格局 .............................................................. 17 3.2 国内市场：外资有望重回前列，二线企业仍蕴藏生机 .............................................. 19 4．风险提示 ...................................................................................... 22 rMnRnPvNwO6M8Q9PtRoOmOrRkPqQqPlOmNrNbRmNtMvPtQmMNZpPsN 敬请参阅尾页之免责声明 [Table_Yemei1] 行业研究·深度报告 2/2 图目录 图 1：中国新能源汽车销量及渗透率情况 ..................................................................................................................................................... 2 图 2：各批推荐目录纯电动乘用车车型续航里程（km） ....................................................................................................................... 3 图 3：各批推荐目录纯