通信行业2018下半年投资策略：业绩有望触底回升，关注5G承载网，射频器件以及CDN板块

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 业绩有望触底回升，关注 5G 承载网，射频器件以及 CDN 板块 通信行业 2018 下半年投资策略 2018 年 6 月 29 日 边铁城 行业分析师蔡靖 行业分析师袁海宇 研究助理王佐玉 研究助理 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街 9 号院 1 号楼 邮编：100031 业绩有望触底回升，关注 5G 承载网，射频器件和 CDN 边缘计算板块 2018 年半年度投资策略 2018 年 6 月 29 日  行业整体业绩有望触底反弹：2017 年年报显示，通信行业上市公司营收同比增长 6.92%，归母净利润同比上升了 2.37%。而一季度的整体营收和归母净利润分别增长了 37.36%和15.22%，显示整体业绩有恢复增长的趋势。2017 年业绩表现平平主要因为运营商资本开支处于低谷所致，自运营商 4G 建设高峰期过后资本开支一直在下滑，2018 年三大运营商资本开支将继续减少 172 亿元。展望 2019 年，由于 5G 预商用网将开始建设，承载网设备开始采购，资本开支有望开始回升。建议关注受益于 5G 承载网建设的光通信板块，5G 重点革新领域射频器件板块，以及直接受益流量快速增长的 CDN 和边缘计算相关公司。  5G：加速部署，承载网搭建基础。5G 标准正按时间表在按部就班的制定，目前第一版已经完成。按照承载网通常需要在商用提前 1 左右年部署，5G 承载网应在 2018 年就具备商用部署能力。5G 承载采用 C-RAN 的架构，降低了成本，因此给承载网在技术方面的更新换代提供了空间，运营商的 Capex 将向光通信设备倾斜。我们预计 5G 对光模块拉动的市场空间在392 亿元左右，光设备的市场空间在 881 亿元左右。重点关注公司包括：光迅科技，中际旭创。  5G：射频器件市场带来变革，国内公司有望迎头赶上。5G 给射频器件市场带来的改变主要是增强型移动宽带（eMBB）给空口带来的技术升级，以及大规模机器通信给终端数量上带来的增长。射频器件市场主要分为基站侧和终端侧，基站侧射频受益 5G 网络的扁平化趋势，其价值占比将会超过 4G 时代。国内公司在放大器领域正在布局，而在滤波器领域已经占领了市场。对终端侧射频器件而言，集成度是关键，其价值更高。据 Yole 预计，手机射频前端 2016-2022 年复合增速为 14%，其中滤波器为第一大市场，年复合年增长率为 21%，功率放大器为第二大市场，复合年增长率近 1%。目前国内厂商在终端射频前端积累较少，只在低端分立器件上占领部分市场，5G 时代有望取得突破。重点关注公司包括：三安光电，信维通信。  流量爆发带动 CDN 市场高度景气，未来向边缘计算演进。传统的 CDN 更多地借助缓存数据，提高近地节点数据传输的性能。未来随着高清视频、VR/AR、大数据、物联网、人工智能的普及，CDN 将从传统的以缓存业务为中心的 IO 密集型系统演化为边缘计算系统。赛迪本期内容提要:证券研究报告 行业研究——投资策略 通信行业 看好中性看淡上次评级：看好，2018.3.27 通信行业相对沪深 300 表现 资料来源：信达证券研发中心 行业规模及信达覆盖 股票家数（只） 94 总市值（亿元） 8427 流通市值（亿元） 4096 信达覆盖家（只） 7 覆盖流通市值（亿元） 365 资料来源：信达证券研发中心 边铁城 行业分析师 执业编号：S1500510120018 联系电话：+86 10 83326721 邮箱：biantiecheng@cindasc.com 蔡靖 行业分析师 执业编号：S15005180600001 联系电话：+86 10 83326728 邮箱: caijing@cindasc.com 袁海宇 研究助理 联系电话：+86 10 83326726 邮箱：yuanhaiyu@cindasc.com 王佐玉 研究助理 联系电话：+86 10 83326723 邮箱：wangzuoyu@cindasc.com 00.20.40.60.811.2-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%成交金额通信(申万)沪深300 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 顾问预计 2018 和 2019 年 CDN 市场规模为 181 和 249.4 亿元，保持快速增长。而边缘计算是一个潜在爆发的市场，根据 Research and Markets 提供的研究报告，其市场规模预计将从 2017 年的 1.858 亿美元增长到 2022 年的 8.386 亿美元，复合年均增长率高达 35.2%。基于边缘计算广阔的应用前景，亚马逊、微软、谷歌等大企业相继布局。重点关注公司包括：网宿科技，日海智能。  行业评级和投资策略：2018 年上半年，通信板块的行情受着中美贸易战和中兴“禁运”事件影响波动较大。我们认为，贸易战虽然不会很快结束，但对市场的影响已经被消化。而中兴“禁运”虽然还未有定论，但态势已经朝好的方向发展。中国在 5G 通信标准上握有较强的话语权，提交的 5G 国际标准文稿占全球 32%，牵头的标准化项目占比达 40%。我们看好未来 2 年5G 给中国通信产业带来巨大发展机会，因此维持“看好”评级。  风险因素：中美贸易战升级，5G 商业化进展不达预期，互联网巨头对 CDN 行业冲击超出预期。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com2 目 录 2018 下半年通信行业展望 .................................................................................................................. 3 2017 年通信行业表现平平，2018 年有望触底反弹 ........................................................ 3 运营商业绩实现平稳增长，资本开支仍处于低位 ............................................................ 3 运营商开支保持较低水平，关注光通信，物联网和专网通信 .......................................... 4 5G 加速部署，承载网搭建基础 ......................................................................................................... 5 5G 第一版标准即将完成， ..............................