A股业绩分析系列之二：2020年中报业绩前瞻分析

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·策略深度报告 2020 年中报业绩前瞻分析 —— A 股业绩分析系列之二 1、宏观经济分析与预测 GDP 二季度增速中性预期约为 2.5%，累计同比下降 1.9%，预计三、四季度经济增速继续提升。5 月 PPI 或已触底，下半年有望开启回升通道，全年预计仍在负区间。预测全部 A 股非金融企业 Q2-Q4 业绩累计增速分别为-20.51%、-8.62%和-6.7%，全部 A 股 Q2-Q4 归母净利润累计同比分别为-7.13%、-2.55%和-1.11%。从环比来看，低基数导致二季度业绩环比改善幅度达50%左右。 2、科技行业分析与预测 预计电子二季度净利润累计同比增速有望回升至 0%附近，全年业绩增速将达到 4.6%。计算机行业二季度利润同比降幅将大幅收窄至-10%左右，全年也将实现正增长。通信行业下半年将逐步步入业绩兑现期，叠加 2019 年同期低基数，通信行业全年业绩有望收获较快正增长。传媒行业中游戏板块将持续受益，包括疫情带来的促进以及 5G 应用推动。 3、周期行业分析与预测 钢铁行业二季度环比改善比较明显，主要受益于下游汽车、地产投资的回暖。上半年煤炭均价同比降幅扩大，业绩降幅或进一步扩大。有色行业疫情后业绩回暖不明显，下半年需求有望回升。上半年原油价格同比仍保持 30%以上的降幅，化工行业全年业绩难有较大改善。建材行业维持高景气，二季度量升价跌，业绩增速回升幅度较小，三季度业绩将大幅回暖，全年增速超 10%。 4、金融地产行业分析与预测 金融板块中银行业二季度业绩仍有望保持稳健，同时叠加券商和保险业绩大幅回暖，我们预计金融板块二季度业绩环比将出现较大回升，相对来讲仍然是疫情后较为稳健的板块。 5、消费行业分析与预测 必选消费业绩持续占优，上半年整体增长明显，可选消费二季度环比回升最明显。从绝对业绩来看，农林牧渔、医药等行业上半年业绩实现正增长，汽车、轻工制造等行业增速回升明显。 6、行业比较结论 从业绩上看，金融板块仍然是疫情后较为稳健的板块，必选消费行业中报业绩保持较快增长，科技板块全年整体业绩有望实现增长。从估值来看，二季度末金融地产板块估值水平较低。消费板块估值水平处于历史中位数附近。科技板块中计算机行业估值水平较高，电子、通信、传媒行业的估值在历史 60%分位附近。6 月下旬，金融板块开启大幅上涨，市场风格切换，从后续业绩的预测来看，此次风格切换具备一定业绩支撑。 风险提示：新冠疫情反复，中美摩擦升级 投资策略 张玉龙 zhangyulong@csc.com.cn 010-65608189 执业证书编号：S1440518070002 研究助理：甘洋科 ganyangke@csc.com.cn 010-86451232 发布日期： 2020 年 07 月 09 日 沪深 300、上证指数走势图 深证成指、上证指数走势图 相关研究报告 2020.03.30 2020 年一季报业绩前瞻分析——A股业绩分析系列之一 -12%-7%-2%3%8%13%2019/7/32019/8/32019/9/32019/10/32019/11/32019/12/32020/1/32020/2/32020/3/32020/4/32020/5/32020/6/3沪深300上证指数-12%-2%8%18%28%38%2019/7/32019/8/32019/9/32019/10/32019/11/32019/12/32020/1/32020/2/32020/3/32020/4/32020/5/32020/6/3深证成指上证指数 策略研究 策略深度报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 一、宏观经济分析与预测 ....................................................................................................................................... 1 1.1 宏观经济分析与预测 ................................................................................................................................ 1 1.2 A 股整体业绩前瞻 ...................................................................................................................................... 1 二、科技行业分析与预测 ....................................................................................................................................... 3 2.1 电子行业 .................................................................................................................................................... 3 2.2 计算机行业 ................................................................................................................................................ 3 2.3 通信行业 .................................................................................................................................................... 4 2.4 传媒行业 .................................................................................................................................................... 5 三、周期行业分析与预测 ..........................................................................................................................