中国消费系列研究（一）：居民消费恢复状况分类考察

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·宏观深度报告 居民消费恢复状况分类考察 ——中国消费系列研究（一） 一季度国民经济活动大幅下降，居民消费支出下滑 居民消费支出包括用于消费品的支出和用于服务性消费的支出，根据用途划分为食品烟酒、衣着、居住、生活用品及服务、交通通信、教育文化娱乐、医疗保健、其他用品及服务八大类。2020Q1全国居民人均消费支出 5082 元，比上年同期名义下降 8.2%，是2014 年有统计数据以来的首次下降。居民最终消费中，服务性消费占比降至 47.4%，同比减少 0.3pct；商品消费占比提升至 52.6%，同比增加 0.3pct。服务性消费下滑幅度要大于商品消费下滑幅度。 统计局每季度公布《全国居民收支情况季度报告》，但使用该数据对追踪国内居民消费情况存在两个方面的问题，一是该数据为季度低频数据且滞后一个半月，二是上述八大类消费的划分并未将实物商品消费和服务性消费区分出来。我们采用了一些替代指标来分析 4 月、5 月居民消费支出的恢复情况。 当前商品总体消费持续复苏，但距正常水平还有距离 5 月当月来看，销售完全恢复即恢复程度达到 100%的有烟酒、化妆品、日用品、通讯器材、汽车、建筑及装潢材料消费；接近完全恢复即恢复程度达到 95%-100%的有食饮、纺服、金银珠宝、家电音像、家具、药品、文化办公用品消费；恢复程度较低的是石油及制品消费，恢复程度为 85%，主要是油价下跌的影响。 1-5 月累计来看，还没有完全恢复的品类，食饮、日用品、药品、文化办公用品、通讯器材消费恢复程度达到 90%以上；汽车消费恢复程度约 86%；而恢复程度较低的金银珠宝、纺服、家电音像、家具、建筑装潢、石油及制品消费等恢复程度约 70%-80%。 当前服务消费中电信、邮政恢复较好，文化娱乐、大交通恢复不足一半 4 月或 5 月当月来看，完全恢复即恢复程度达到 100%的有电信、邮政、美容服务消费，而医疗、餐饮、市内交通服务消费的恢复程度均约 75%，大交通约 49%，旅游约 40%，酒店 32%，电影0%。 1-4 月或 1-5 月累计来看，仅电信服务消费基本完全恢复，邮政服务消费恢复程度约 89%，医疗约 70%，市内交通约 60%，大交通约 43%，餐饮约 58%，旅游和酒店约 34%，电影约 9%。 黄文涛 huangwentao@csc.com.cn 010-85130608 执业证书编号：S1440510120015 徐灼 xuzhuo@csc.com.cn 010-86451015 执业证书编号：S1440519090004 研究助理：王泽选 wangzexuan@csc.com.cn 010-86451441 发布日期： 2020 年 06 月 16 日 相关研究报告 宏观经济 1 宏观经济研究 宏观深度报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 一、一季度居民消费支出下滑较大，如何跟踪二季度恢复情况 ..................................................................3 （一）受疫情影响，一季度国民经济活动大幅下降，居民消费支出下滑 ................................................ 3 （二）二季度居民消费支出未公布，如何跟踪消费的恢复情况 ................................................................ 4 二、商品消费恢复情况 ................................................................................................................................5 （一）食品饮料、烟酒、日用品、药品必选类............................................................................................ 6 （二）纺织服装、化妆品、金银珠宝类 ....................................................................................................... 7 （三）家具、家电、建筑装潢类 ................................................................................................................... 9 （四）汽车、石油及制品类 ......................................................................................................................... 10 （五）通讯器材、文化办公用品类 ............................................................................................................. 11 三、服务消费恢复情况 .............................................................................................................................. 11 （一）在外饮食服务 ..................................................................................................................................... 12 （二）居住类服务 ......................................................................................................................................... 12 （三）交通、通信服务 ................................................................................................................................. 14 （四）医疗服务 ........................................................